הלמן-אלדובי: התשואה החלומית בשוק האג"ח לא תחזור בשנת 2011

דן הלמן, מנכ"ל הלמן-אלדובי קרנות נאמנות: מדד הבנקים צפוי להניב תשואה עודפת; המשמעות המיידית של סביבת הריבית בשווקים הינה שהמשקיעים צריכים להפנים כי אם ברצונם להשיג תשואה גבוהה יותר, ההכרח היא עליה משמעותית ברמות הסיכון של התיק
שנת 2010 הסתיימה בקול תרועה רמה בשווקי המניות בארץ ובעולם ובשבוע החולף נרשם שיא חדש למדד המעוף בזכות תגלית לוויתן.

בארץ, נהנו המשקיעים בשנה החולפת משנה חלומית הן באג"חים והן במניות. אג"ח ממשלתי שקלי במח"מ הבינוני הניב תשואה של כ 7% ואליו האג"חים הארוכים הניבו תשואות של 8% - 10%. באפיק הצמוד, נהנו המשקיעים מתשואות גבוהות יותר לאורך העקום במיוחד בטווח הארוך שם רשמו המשקיעים תשואה שנתית דו ספרתית של עד 14.6%. אג"ח חברות זינק אף הוא בשנה החולפת כאשר מדדי התל בנוד רושמים תשואה חלומית של כ 11%.

לדברי דן הלמן, מנכ"ל הלמן-אלדובי קרנות נאמנות, בשנת 2011, ההסתברות לתשואות כה יפות בשוק האג"ח כמעט ולא אפשריות. "התשואה לפדיון של מדד התל בונד 60 עומדת על 2.62%. מכיוון שמח"מ של המדד הינו כ 4.63 אזי על מנת להניב תשואה של 11% על הריבית לרדת לכ- 0.5%, תסריט שבהחלט איננו סביר".

מכיוון שעקום התשואות הינו שטוח יחסית, בהלמן-אלדובי ממליצים לקצר את מח"מ התיק שכן הפיצוי בתשואה לפדיון על הסיכון בהחזקת אג"ח בעל מח"מ מעל 3 שנים לרוב איננה מצדיקה זאת. "המשמעות המיידית של סביבת הריבית בשווקים הינה שהמשקיעים צריכים להפנים כי יש להתרגל לרמת תשואה נמוכה יותר משמעותית ממה שהרוויחו ב 2010 וכי אם ברצונם להשיג תשואה גבוהה יותר, ההכרח היא עליה משמעותית ברמות הסיכון של התיק" אומר הלמן.

תגלית לוויתן תמשיך לרכז עניין בשווקים המקומיים כאשר היום בשעה 17:00 ימסרו מסקנותיה הסופיות של וועדת שישינסקי כאשר הכרעת הממשלה צפויה עד סוף החודש.

חודש ינואר, היסטורית, הינו החודש של מניות היתר. ברם, שנת 2010 כולה, בדיעבד הייתה שנת היתר כאשר מדד היתר 50 הניב תשואה של 19.7% אל מול מדד המעוף אשר הניב תשואה של 15.8% למשקיעים ומדד ת"א 100 אשר עלה בשיעור של 14.9%. מדד הבנקים ומדד התל-טק אכזבו בשנת 2010 עם תשואה 6.8% ו 4.9% בשנה החולפת.

"יחד עם זאת" אומר הלמן, "להערכתנו, מדד הבנקים צפוי להניב תשואה עודפת ביחס לת"א 100 בשנת 2011 וזאת לאור חוזקו של המשק המקומי, פתיחת מרווחי הריביות בבנקים וחזרה למסלול חלוקת דיבידנדים".