בנק אגוד: בהמשך לבחירת טראמפ לנשיא, הדולר צפוי להתחזק מול המטבעות העיקריים בעולם ובנפרד באופן מתון מול השקל

כלכלני מחלקת המחקר של בנק אגוד, בראשות אורלי אברהם, מתייחסים בסקירתם השבועית לשוק המניות וממליצים כי "על רקע התמיכה מדיווחי החברות לרבעון השלישי יחד עם הצפי כי בטווח הבינוני ארוך, האפיק המנייתי ימשיך להוות אפיק אטרקטיבי להשקעה, אנו מגדילים את החשיפה לאפיק המנייתי בתיק מייצג מ-18% ל-22% ובתיק ספקולטיבי מ-32% ל-36% תוך שינוי התמהיל המנייתי לטובת חו"ל על חשבון ישראל (60% חו"ל, 40% ישראל)".

עוד ממליצים באגוד כי "בהתייחס לחלוקה הגיאוגרפית בחו"ל אנו מעדיפים את החשיפה לארה"ב המובילה מבין הכלכלות המפותחות בדגש על הסקטורים שצפויים ליהנות מבחירתו של טראמפ לנשיא ביניהם: סקטור התעשייה, הפיננסים והפארמה. בנוסף, כלל החברות בארה"ב צפויות ליהנות בעקבות בחירתו של טראמפ, מצפי להפחתת מס החברות ל-15% וכן אפשרות להחזרה חד-פעמית של מזומנים במיסוי מופחת של 10% והקלת רגולציה. כמו-כן, אנו מסירים המלצתנו מהסקטורים הרגישים לריבית: הריטים, התשתיות והצריכה הבסיסית". באגוד מוסיפים כי "החלוקה הגיאוגרפית המומלצת בחו"ל היא: ארה"ב – 70%, אירופה – 15%, יפן -8% אסיה ללא יפן – 7%. האפיק צפוי ליהנות מרמת הריביות הנמוכה בעולם ולהוות אלטרנטיבת השקעה מעניינת כחלק מהתיק בהתאם לאהבת הסיכון. מומלצת השקעה גם במניות גלובאליות בעלות תזרימי מזומנים יציבים וממשיכים להמליץ להיחשף לדולר גם באמצעות האפיק המנייתי".

בהתייחס לריבית בארה"ב, באגוד כותבים כי "השבוע הציפיות מן השוק עלו מ-88% לכ-94% להעלאת ריבית בדצמבר. נרשמה עלייה מתונה בציפיות לקצב העלאות הריבית הצפויות בארה"ב, כפי שנגזר מצפי השוק השבוע, מה שתרם גם לעליית תשואות מתונה של האג"ח הממשלתיות לעשר שנים וכן לדולר להתחזק גם השבוע מול שאר המטבעות העיקריים".
באגוד מעריכים כי "בהמשך לבחירתו של טראמפ לנשיא, אנו מאמינים כי הדולר צפוי להתחזק מול המטבעות העיקריים בעולם בטווח הקצר-בינוני ובנפרד באופן מתון מול השקל. זאת בשל רמת הריביות האפסיות בארץ ובעולם וצפי להעלאות ריבית, וכן בשל חוזקה היחסי של הכלכלה האמריקאית מול שאר העולם". נקודת תמיכה לדולר נמצאת ב-3.75 שקל לדולר ונקודת התנגדות נמצאת ב-4.0 שקל לדולר. בנוסף, מעריכים באגוד כי "הדולר צפוי להתחזק מול האירו בטווח הקצר-הבינוני בשל צפי לעלייה של הריבית בארה"ב בשנה הקרובה אל מול צפי להשארת הריבית האפסית בגוש או נמוך מכך לאורך זמן".

באגוד מתייחסים למדד אוקטובר שהתפרסם השבוע והפתיע לחיוב כאשר עלה ב-0.2% ומעריכים כי "כעת, אנו צופים עלייה של 0.9% (לעומת 0.8% בסקירה הקודמת) במדד ל-12 חודשים קדימה. כאשר האינפלציה הצפויה שלנו לשנת 2016 עודכנה מעלה מ-0.2% ל-0.3%.

מניות
בסיכום שבועי רשמו מדדי המניות העולמיים עליות שערים מתונות בהמשך לעליות החדות שנרשמו בשבוע שלפני. העליות השבוע היו בהובלת מדד הניקיי ומדדי וול סטריט בדגש על הסקטורים המומלצים: הפיננסיים, התעשייה והפארמה. אירופה סיימה את השבוע בירידות שערים קלות.
השבוע על רקע התמיכה מדיווחי החברות לרבעון השלישי יחד עם הצפי כי בטווח הבינוני ארוך האפיק המנייתי ימשיך להוות אפיק אטרקטיבי להשקעה אנו מגדילים את החשיפה לאפיק המנייתי בתיק מייצג מ-18% ל-22% ובתיק ספקולטיבי מ-32% 36% תוך שינוי התמהיל המנייתי לטובת חו"ל על חשבון ישראל (60% חו"ל, 40% ישראל). בהתייחס לחשיפה הגיאוגרפית בחו"ל אנו מעדיפים את החשיפה לארה"ב המובילה מבין הכלכלות המפותחות בדגש על הסקטורים אשר צפויים ליהנות מבחירתו של טראמפ ביניהם: סקטור התעשייה, סקטור הפיננסיים וסקטור הפארמה. בנוסף, כלל החברות בארה"ב צפויות ליהנות, בעקבות בחירתו של טראמפ, מצפי להפחתת מס החברות ל-15% וכן אפשרות להחזרה חד פעמית של מזומנים במיסוי מופחת של 10% והקלת רגולציה.

החלוקה הגיאוגרפית המומלצת בחו"ל הינה : ארה"ב- 70%, אירופה -15%, יפן -8% אסיה ללא יפן - 7% .
כפי שציינו בסקירתנו הקודמת אנו מסירים המלצתנו מהסקטורים הרגישים לריבית: הריטים VNQ, התשתיות VPU והצריכה הבסיסית  XLP

בהתייחס לריבית בארה"ב, הציפיות מן השוק עלו מ-88% לכ-94% השבוע להעלאה בדצמבר, בנוסף ניתן לראות מן גרף הציפיות כי נרשמה עלייה מתונה בציפיות לקצב ההעלאות הריבית הצפויות בארה"ב, כפי שנגזר מצפי השוק השבוע, מה שתרם גם לעליית תשואות מתונה של האג"ח הממשלתיות לעשר שנים וכן לדולר להתחזק גם השבוע מול שאר המטבעות העיקריים.

המלצות
השבוע על רקע התמיכה מדיווחי החברות לרבעון השלישי יחד עם הצפי כי בטווח הבינוני ארוך האפיק המנייתי ימשיך להוות אפיק אטרקטיבי להשקעה אנו מגדילים את החשיפה לאפיק המנייתי בתיק מייצג מ-18% ל-22% ובתיק ספקולטיבי מ-32% 36% תוך שינוי התמהיל  המנייתי לטובת חו"ל על חשבון ישראל (60% חו"ל, 40% ישראל).
בהתייחס לחשיפה הגיאוגרפית בחו"ל אנו מעדיפים את החשיפה לארה"ב המובילה מבין הכלכלות המפותחות בדגש על הסקטורים אשר צפויים ליהנות מבחירתו של טראמפ ביניהם: סקטור התעשייה, סקטור הפיננסיים וסקטור הפארמה. בנוסף, כלל החברות בארה"ב צפויות ליהנות, בעקבות בחירתו של טראמפ, מצפי להפחתת מס החברות ל-15% וכן אפשרות להחזרה חד פעמית של מזומנים במיסוי מופחת של 10% והקלת רגולציה.
החלוקה הגיאוגרפית המומלצת בחו"ל הינה : ארה"ב- 70%, אירופה -15%, יפן -8% אסיה ללא יפן - 7% . כאמור האפיק צפוי להמשיך ליהנות מרמת הריביות הנמוכה בעולם ולהוות אלטרנטיבת השקעה מעניינת כחלק מהתיק בהתאם לאהבת הסיכון.
מומלצת השקעה גם במניות גלובאליות בעלות תזרימי מזומנים יציבים. אנו ממשיכים בהמלצתנו להיחשף לדולר גם באמצעות האפיק המנייתי.

מבחינת הסקטורים המובילים בארה"ב מומלצת השקעה:
בסקטור התעשייה, בדגש על תת הסקטור התעשייה הביטחוניות אשר צפויה ליהנות מהגדלת תקציבי הביטחון לצבא ארה"ב, הבסת הטרור ודעא"ש, טיפול בנושא המהגרים  וביטול אפשרות רפורמת הנשק שהובילה קלינטון. בנוסף, השקעה בחברות הנדסה וציוד המתמחות בהקמת פרויקטי תשתית על רקע תוכניתו לבניית חומה בגבול עם מקסיקו, פיזית או וירטואלית וכן השקעות בעסקי אבטחת הגבולות ובתשתיות. סקטור הפיננסיים על רקע צפי להקלות ברגולציה וכן על רקע המשך הצמיחה והשיפור בכלכלה האמריקאית, ניתן להיחשף גם לתת הסקטור - הבנקים האיזוריים בארה"ב. סקטור הצריכה המחזורית בשל המשך השיפור בכלכלה והעלייה בצריכה, סקטור הבריאות המאופיין בחברות גלובליות יציבות בעלות תזרימי מזומנים גבוהים אשר נחבט לאחרונה על רקע הבחירות ותוכניתה של קלינטון להפחתת מחירי התרופות, ומהווה סקטור פוטנציאלי להשקעה עם זכייתו של טראמפ והתנגדותו לתוכנית "אובמה קר". בנוסף מומלץ גם סקטור הטכנולוגיה בדגש על בחירה סלקטיבית של מניות.
ללקוחות ספקולטיביים אנו ממליצים על סקטור התעופה בשל מחירי האנרגיה נמוכים יחסית יחד עם השיפור המתמשך בכלכלה האמריקאית ותמחור מעניין להשקעה. וכן תת סקטור הביומד בשל הפוטנציאל הגלום בו.
בהתייחס להשקעה באירופה ניתן להשקיע דרך תעודות סל מנוטרלות מטבע וכן תעודות על חברות גלובאליות/ יצואניות. בנוסף מומלצת השקעה גם במדד הדאקס כחלק מחשיפה לגוש האירו, ניתן להיחשף גם באמצעות מדד MDAX  - מדד המניות הבינוניות בגרמניה.
 בהתייחס להשקעה באסיה: ניתן ל"תבל" את התיק עם חשיפה לאסיה פסיפיק ללא יפן וכן להיחשף ליפן בנטרול מטבע.
בהתייחס לסחורות – ממשיכים בהמלצתנו על השקעה של 5% מהתיק לזהב בראיה לטווח ארוך בהתאם לסיכון התיק כהגנה.

XPH- המשקיע בחברות פארמה מובילות בתחומן בהתפלגות: כ-90.4% פארמה, 9.5%-ביוטכנולגיה. בין החברות הבולטות במדד: ג'ונסון את ג'ונסון, פייזר, מרק, בריסטול מאיירס, מיילן פריגו ועוד. לתעודה תשואת דיבידנד ממוצעת של כ-0.8%. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-49% מהתעודה. ד.ניהול-0.35%.
BBH-  המשקיע בחברות הביוטכנולוגיה המובילות בתחומן וטומן בחובו פוטנציאל רב, בהתפלגות: כ-75% ביוטכנולוגיה , 20% פרמצבטיקה, 5% מוצרים רפואיים. בין החברות הבולטות במדד: אמג'ן, גלעד סיינס, ביוג'ן, אילומיין ועוד רוב החברות אמריקאיות.ד.ניהול-0.35%.
XLF  – המשקיע בבנקים וחברות פיננסיים בארה"ב, בהתפלגות: 47.2% בנקים, 26% ביטוח, 13.5% ריט, 11.5% שירותים פיננסיים. בין החברות הבולטות במדד: ג'ייפי מורגן, ברקשייר האתווי, וולס פארגו, בנק אוף אמריקה, סיטי גרופ, גולדמן זאקס, AIG ועוד. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-55% מהתעודה. תשואת דיבידנד של 2.5%, ד.ניהול-0.14%.
KRE – המשקיע בבנקים אזוריים וחברות השקעה בארה"ב, בהתפלגות: 93.7% בנקים, 5.3% חברות השקעה. בין החברות הבולטות במדד: National penn Bancshares, Great western Bancorp, Sterling Bancorp, Bankunited, Wintrust financial. ועוד, 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-44.8% כך שהתעודה מפוזרת. תשואת דיבידנד של 1.8%.דמי ניהול 0.35%.
XHB – חברות בניה וכאלה המספקות שירותים ומוצרים לבית בארה"ב. כ- 28% מהחברות בתעודה הינן חברות בניה, 15% מספקות חומרי גלם לבניה, 20% קמעונאות, 13% מתחום הריהוט. בין החברות הנכללות במדד  Lennox Corporation (LII) המספקת מוצרים ושירותים לקרור, וחימום בתים. Home Depot (HD) המספקת מוצרים לבית, Whirlpool WHR המספקת מוצרי חשמל לבית, Lennar (LEN), Ryland (RYL), Toll Brothers TOL) חברות נדל"ן/בניה אמריקאיות ועוד. ד.ניהול-0.35%.
XLY –המשקיע בחברות צריכה מחזורית בארה"ב בהתפלגות של: כ-37% בקמעונאות כ-28% במדיה, 10% באינטרנט, 5.9% הלבשה. בין האחזקות הגדולות נמנות החברות: וולט דיסני, הום דיפו, אמאזון, מקדונלדס, טיים וורנר, נייקי, סטארבקס, פורד מוטור, טארגט, ג'נרל מוטורס ועוד. תשואת דיבידנד 12 חודשים אחרונים  1.5%. ד.ניהול-0.16%.

השבוע אנו מוסיפים את XLI- המשקיעה בחברות תעשייה גדולות המובילות בתחומן בארה"ב בהתפלגות: כ- 23% תעשייה כללית, 22% בהגנה וחלל, 16.5% בתחבורה, 8% אלקטרוניקה, 6% מכונות מגוונות, 6% בחברות תעופה. בין האחזקות הגדולות נמנות החברות: ג'נרל אלקטריק, M3, בואינג, יוניון פאסיפיק, לוקהיד מרטין, קאטרפילר ועוד. 10 האחזקות הגדולות ביותר מהוות כ- 46% מהתעודה, תשואת הדיבידנד 12 חודשים אחרונים הינה כ- 2% ודמי הניהול- 0.14%.
ITA- המשקיעה בעיקר בחברות ביטחוניות שקשורות לחלל, הגנה ותעופה בארה"ב המובילות בתחומן בהתפלגות: כ-76% הגנה, חלל ותעופה,7.6% ייצור חלקים שונים, 6.5% חומרה, 3% בניית ספינות, 2% מכונות שונות, ושאר אחזקות של כ- 1% כ"א ב- מחשבים, תקשורת, אלקטרוניקה ומחסנים ואחסון. בין החברות הבולטות במדד: בואינג, לוקהיד מרטין, רוקוול קולינס ג'נרל דינאמיקס ועוד. לתעודה תשואת דיבידנד ממוצעת של כ-1.8%. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-57% מהתעודה. ד.ניהול-0.43%.
JETS - המשקיעה בחברות התעופה המובילות בהתפלגות: 86% תעופה, 6.5% הגנה וחלל, 2.8% הנדסה. בין החברות הבולטות במדד: DELTA AIR  LINES, SOUTHWEST AIR LINES, AMERICAN AIR LINES, UNITED CONTINENTAL HOLDING, ALASKA AIR GROUP ועוד. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-73% דמי ניהול  0.6%.
XRLV העוקבת אחרי מדד של 100 מניות המובילות במדד ה - S&P500 שהפגינו תנודתיות נמוכה, תוך הקטנת חשיפה שלילית לשינויים בשער הריבית. ההתפלגות הסקטוריאלית של התעודה: תעשיה 25.3%, בריאות  22.5%, פיננסים 18.7%, צריכה בסיסית 12.6%, צריכה מחזורית 9.4%, טכנולוגיה: 8.6%. בין האחזקות הגדולות בתעודה:
procter &Gamble, Coca-Cola, Republic services, Johnson & Johnson, United Parcel Service (UPS), Philip Morris, Lockheed Martin, Cincinnati Financial, Berkshire Hathaway, Arthur J Gallagher. דיבידנד 1.8%, ד"נ 0.25% .

ETF  על אירופה:
ISHARES-EURO STOXX 50- במטבע האירו טיקר  MSE FP, בדולר FEZ. מדד זה מכיל את 50 החברות הגדולות באירופה רובן חברות בעלות פעילות גלובאלית עולמית – המדד מתפלג סקטוריאלית: כ- 19% בנקאות , כ-7.5% נפט וגז, כ- 9.3% פרמצבטיקה, כ- 7% ביטוח, 6.9%- טלקום, 5.5%- אלקטרוניקה , 5%-כימיקלים, 3.6%- מזון, ועוד. בין המניות הבולטות ניתן למצוא את: TOTAL SA, SANOFI, סימנס, באייר, BNP PARIBAS, יוניליוור, טלפוניקה ועוד. ד.ניהול- FEZ-0.29%/ MSE- 0.2%.
WISDOMTREE  EUROPE  HEDGED– טיקר HEDJ, תעודת סל מנוטרלת מטבע (לדולר) על מדינות גוש היורו. המדד מכיל חברות בעלות שווי שוק מעל מיליארד דולר ותשואת דיבידנד גבוהה, אשר לפחות 50% מהכנסותיהן מגיעים מחוץ לאירופה. חלוקה גיאוגרפית: כ – 25% צרפת, 25% גרמניה, 20% - ספרד, 16% הולנד, 8% בלגיה, 3% פינלנד, 2% איטליה. חלוקה סקטוריאלית: כ- 22% צריכה לא מחזורית, 19% תעשיה, 17% צריכה מחזורית, 13% פיננסים, 12% בריאות, 6% תקשורת, 5% חומרי גלם. בין המניות הבולטות: Anheuser-Busch  (אחת מיצרניות הבירה הגדולות בעולם), טלפוניקה, בנק בילבאו, סנופי, בנק סנטנדר, יוניליבר, סימנס, דיימלר ועוד. ד.ניהול-0.58%
ISHA HEDGED MSCI GERMANY -   טיקר HEWG, תעודת סל מנוטרלת מטבע (לדולר) על גרמניה. המדד מכיל חברות בינוניות וגדולות בשווי ממוצע של כ-28 מיליארד דולר ותשואת דיבידנד בגובה של כ-5.42% (שנה אחורה) וצפי קדימה של כ- 3.9%. חלוקה סקטוריאלית: כ- 15% יצרניות רכב, 13.7% כימיקלים, 11.8% חברות פארמה, 11% ביטוח, 8% תעשיה, 6% תוכנה, 5.5% תקשורת, 5% בנקים, 4% שירותי רפואה, 3% אלקטרוניקה. בין המניות הבולטות: באייר, סימנס, Allianz, Deutch Telcom AG, SAP, Deutch Bank AG. ד.ניהול-0.53%
VGK - תעודת סל דולרית העוקבת אחר מדד המניות מדינות אירופה המפותחות הכולל מניות גדולות ובינוניות בחלוקה גיאוגרפית מתפלגת: כ-27% אנגליה, 14% צרפת,  15% שוויץ, 14% גרמניה, 7% הולנד, 5% ספרד, 5% שוודיה, 3.7% איטליה ועוד. בחלוקה סקטוריאלית: כ- 14% בנקאות , כ-12% פארמה, 7.3% נפט וגז, כ-6.2% טלקום,כ-5.8% ביטוח, כ- 5.7% מזון, 4%- כימיקלים , 3%-משקאות, 3%- כרייה ועוד. בין המניות הבולטות ניתן למצוא את: TOTAL SA, SANOFI, נסטלה, נוברטיס, באייר, ROCHE HOLDING, HSBC , BP, ועוד. 10 החברות הגדולות המרכיבות את התעודה מהוות כ- 18% בלבד מהתעודה מה שמראה על גיוון ופיזור בתעודה. תשואת הדיבידנד של התעודה בשנה האחרונה עומדת על 3.75%.

ETF  על אסיה :
AAXJ-  עוקבת אחר מדינות אסיה ללא יפן בפיזור ביניהן: דרום קוריאה (19%), סין (22%), הונג קונג (18.7%), טיוואן (15%), הודו (10%), סינגפור (5.2%), מלזיה (4%),אינדונזיה (3%) תשואת הדיבידנד של המדד כ- 1.8% האחזקות העיקריות בתעודה מתפלגות סקטוריאלית: 21% בנקאות ופיננסיים, 10% סמיקונדקטור, 6.7% טלקום, 4% נפט וגז, 5% ריטים, 6.6% ביטוח. 10 האחזקות הגדולות מהוות 22% מהתעודה. ד.ניהול-0.69%.
WISDOMTREE  JAPAN  HEDGED -   טיקר DXJ, תעודת סל מנוטרלת מטבע (לדולר) על יפן. המדד מכיל חברות בעלות שווי שוק מעל 100 מיליון דולר ותשואת דיבידנד גבוהה, אשר לא יותר מ- 80% מהכנסותיהן מגיעים מחוץ ליפן. חלוקה סקטוריאלית: כ- 25% צריכה מחזורית, 22% תעשיה, 15% טכנולוגיה, 11% פיננסים, 10% חומרי גלם, 9% צריכה לא מחזורית, 8% בריאות. בין המניות הבולטות: טויוטה, מיצובישי, Japan Tobacco, Mizuho Financial, קאנון, הונדה, ניסן ועוד. ד.ניהול-0.48%.

באופן כללי ללקוחות המעוניינים להימנע מחשיפה דולרית ניתן להשקיע באמצעות מגוון תעודות הסל בארץ בהתאם לסקטור/ גיאוגרפי/ סחורות המומלצים.

אפיק סולידי

• בעולם, בסיכום שבועי, בהמשך לעליית התשואות החדה שנרשמה שבוע שעבר באג"ח הממשלתי, נרשמה עליה מתונה יותר בתשואות האג"ח הממשלתי של המדינות המפותחות.
• בארץ, בסיכום שבועי, עם קורלציה למגמה בעולם, נרשמה עליה בתשואות האג"ח הממשלתי. אם כי, נרשמה עליה בתשואות האג"ח הממשלתי באפיק השקלי לעומת יציבות יחסית בצמוד.
• הפורוורד, על המדד לשנה קדימה מן השוק עלה מ- 0.32% ל- 0.40%. זאת לאחר פרסום מדד חודש אוקטובר אשר עלה ב- 0.2%, לעומת צפי שלנו לעליה של 0.1%.
• המרווח בין ישראל לארה"ב ירד ממינוס 0.05% שבוע שעבר למינוס 0.08% כיום.
• קונצרני- בסיכום שבועי, נרשמה עליה בתשואות במדדי האג"ח הקונצרני העיקריים בארץ.
• אג"ח חו"ל- בסיכום שבועי, נרשמה עליה בתשואות אג"ח חברות בארה"ב.
 
אג"ח ממשלתי
שקלי: בסיכום שבועי נרשמה עליה בתשואות, ככל שעולים בטווח.
צמוד: בסיכום שבועי נרשמה יציבות בתשואות בטווחים 5-10 שנים ועליה מתונה בתשואות בשאר.

ארה"ב וגרמניה:
בסיכום שבועי נרשמה עליה מתונה בתשואות האג"ח הממשלתי של ארה"ב ועליה מינורית בתשואות נרשמה בגרמניה. קצב העלאות הריבית בארה"ב ,כפי שנגזר מן צפי השוק מהבלומברג, עלה בצורה מתונה לעומת שבוע שעבר, מה שתרם לעליה בתשואות האג"ח הממשלתיות בארה"ב. כמו כן, נציין כי צפי השוק לעליית ריבית בדצמבר השנה בארה"ב התחזק מ- 88% שבוע שעבר ל- 94% השבוע.
 
ספרד, איטליה ויוון
בסיכום שבועי נרשמה עליית תשואות חדה יותר באג"ח הממשלתי 10 שנים של ספרד איטליה ויוון אל מול העליה המתונה שנרשמה בתשואות אג"ח מקבילות בארה"ב וגרמניה.

אג"ח קונצרני בארץ:
בסיכום שבועי נרשמה עליה קלה בתשואות במדדי האג"ח הקונצרני המרכזיים בישראל:
תשואת התל בונד 20 עלתה מ- 1.83% ל- 1.87%, כאשר המרווח עלה מ- 1.84% ל- 1.87%.
תשואת התל בונד 40 עלתה מ- 1.25% ל-1.32%, כאשר המרווח עלה מ- 1.38% ל- 1.40%.
תשואת התל בונד שקלי עלתה מ- 2.95% ל- 3.01% כאשר המרווח נשאר על 2.05%.
נציין כי היום מתבצע עדכון במדדי האג"ח הקונצרני בארץ (ע"פ הבורסה לניירות ערך):
במדד תל בונד 20 נכנסות 2: עזריאלי אג"ח ד', מזרחי טפחות הנפקות אג"ח 44. יוצאות 1: מזרחי טפחות הנפקות אג"ח 35.
במדד תל בונד 40 נכנסות 4: שיכון ובינוי אג"ח 8, מבני תעשיה אג"ח יח', מזרחי טפחות אג"ח 35, שופרסל אג"ח ו'. יוצאות 3: פרטנר אג"ח ג', מיטב דש השקעות אג"ח ג', אלוני חץ אג"ח ו'.
במדד תל בונד שקלי נכנסות 15 (ביניהן אפריקה מגורים אג"ח ו' ואמ.די.ג'י ריאל אג"ח א') ויוצאות 4: אדמה אג"ח ד', פרטנר אג"ח ה', גזית גלוב אג"ח ו', נייר חדרה אג"ח 5.

המלצה:
• אג"ח ממשלתי- אחזקה של 14% בתיק המייצג ו 10% בספקולטיבי.
• עדיפות לצמוד על פני השקלי, בשל המשך פער חיובי בין הערכותינו לבין האינפלציה הגלומה מן השוק ל-12 חודשים הקרובים, בחלוקה של 60% צמוד 40% שקלי באג"ח הממשלתי.
• באפיק הצמוד מומלצת השקעה במח"מ סינטטי. ואילו באפיק השקלי מומלצת השקעה  סטרייט.
• בתיק המייצג מומלצת השקעה במח"מ סינטטי של עד 5 שנים. בתיק הספקולטיבי המח"מ הסינטטי המומלץ הוא עד 6 שנים. עדיפות לשילוב צמודי מדד ארוכים במח"מ של עד 7 שנים עם שקלי במח"מ עד 5 שנים.
• אג"ח קונצרני בארץ: אחזקה בתיק מייצג של 22% ובתיק ספקולטיבי אחזקה של 30%, עם חלוקה שווה בין צמוד לשקלי (בעיקר בשל רמות המרווחים שהתל בונדים השקלי ו- 20,40 נמצאים כיום). מח"מ ממוצע עד 4 שנים בעדיפות לאגרות איכותיות יותר (מבחינת דירוג ובטחונות).
• אג"ח חו"ל- אחזקה של 10% בתיק המייצג ואחזקה בתיק הספקולטיבי של 15%. אנו ממליצים על אג"ח קונצרני בדרוג סביב דרוג מדינת ישראל (A) ובטווח שבין BBB ל- A  במח"מ של 4-5 שנים. ההשקעה יכולה להיעשות באופן ישיר (ע"פ רשימת האג"ח המומלצות של בנק אגוד), או דרך תעודות הסל CIU, VCSH:
o  CIU- המשקיעה בדרוג ממוצע A, מח"מ 4.21 ותשואה ממוצעת של 2.53% (2.26% בסקירה הקודמת). דמי ניהול בתעודה 0.2%. דרך נוספת להשקעה היא על ידי קרנות נאמנות ישראליות עם או בלי נטרול החשיפה המטבעית.
o מי שמעוניין לקצר מח"מ מטעמי סיכון יכול להשקיע בתעודה של וואנגארד – VCSH. מח"מ 2.68, דירוג ממוצע A-, תשואה 2.18% (2.03% בסקירה הקודמת). דמי ניהול 0.12% ונכסים מנוהלים בסך של כ- 10 מיליארד דולר.