סקירות שוק

ליאב ארה"ב - 7/3

סקירת ארה"ב 28 לפברואר עד 5 למרץ 2008.

שבוע המסחר האחרון התאפיין בירידות שערים כאשר ימי המסחר האחרונים אופיינו בתנודתיות תוך-יומית גבוהה אך סיימו את יום המסחר פחות או יותר במחיר בו פתחו אותו. המסחר השבוע בדאו ג'ונס נע בערך באזור הטווח שניתן בסקירה הקודמת (12281-12841) אך נתוני מקרו שפורסמו השבוע מראים על המשך ההאטה בכלכלה האמריקאית ועלולים להוביל להמשך הירידות אם לא יהיו חדשות טובות מהשווקים או הפד.

סקירה של השבוע האחרון:

מניית אמבק (ABK, מבטחת האג"חים – צוינה גם סקירה קודמת) ממשיכה לעשות כותרות ולהשפיע על השוק. השבוע הספיקה: לרדת 10% בגלל שהודיעה על צמצום הדיב' ל-1 סנט למניה (במקום 7), לעלות למחרת 7.8% בגלל שמועות לתוכניות חילוץ ועל כך שהיא פועלת לשמירה על דירוג אשראי של AAA ; ולרדת עוד 18.8% ביום רביעי בגלל תוכנית גיוס כספים אשר תדלל את בעלי המניות הנוכחיים. חשוב מכך מתוכנית גיוס הכספים בלט ההעדר של "אביר לבן" – משקיע גדול אשר לוקח על עצמו את סיכון החברה ומציל אותה. דבר זה מהווה מסר למשקיעים ותרם לירידה של 18%.

מניות נוספות אשר הכבידו על המסחר השבוע היו סיטי (C) אשר מעריכים שתאלץ למחוק עוד 15 מיליארד דולר ולפטר עוד עשרות אלפי עובדים, ואינטל (INTC) אשר הודיעה כי שולי הרווח שלה יצטמצמו וכתוצאה מכך הוציאה אזהרת רווח.

תעשיית הרכב הודיעה השבוע על האטה - פורד (F) וג'נרל מוטורס (GM) פרסמו את דוחותיהן השבוע והודיעו על האטה במכירותיהן בעקבות המצב בכלכלה האמריקאית. טיוטה (TM ) הצטרפה אליהן והודיעה על קיטון במכירות מכוניות יוקרה וספורט. דבר זה מחזק (שוב) את התחושה שהכלכלה האמריקאית נכנסת למיתון.

נתוני המקרו שפורסמו השבוע חיזקו את ההנחה הנ"ל והמשיכו להיות שליליים. מדדי ה-ISM ומדד מנהלי הרכש למגזר השירותים אשר פורסמו השבוע, ירדו מתחת ל-50 -  נתון המראה על האטה של הכלכלה האמריקאית. חשוב לציין כי במקביל לתהליך מיקור החוץ של היצור מחוץ לארה"ב התחזק מגזר השירותים בארה"ב וחשיבותו לכלכלה האמריקאית (דוגמה נפלאה לכך ניתן לראות בחברת IBM אשר מכרה את יצור המחשבים בעל שולי הרווח הנמוכים ל'לנובו' הסינית וחיזקה את פעילויות השירותים שלה). אומנם מדד מנהלי הרכש למגזר השירותים היה גבוה מהמצופה אך עדיין הראה על האטה של הפעילות הכלכלית.

הספר הבז' אשר פורסם ביום רביעי הראה על האטה בכלכלה האמריקאית וחיזק את ההערכה כי הנגיד יוריד את הריבית ב-18 למרץ.

בעקבות השפל של הדולר מול המטבעות המובילים בעולם מחירי הסחורות עולים ומהווים את הסיכון הגבוה ביותר להורדת הריבית במרץ. הנפט הגיע ל-104$ לחבית והזהב ל-995$ לאונקיה. שר האוצר האמריקאי הודיע כי היעד החשוב ביותר של הממשל הוא לחזק את הדולר – מטרה אשר לא ניתנת לביצוע בסביבה הכלכלית הנוכחית כאשר במקביל הממשל מוריד ריבית. להערכתי דברי שר האוצר הינם "מס שפתיים" והורדת הריבית תימשך בעתיד הנראה לעין. למרות זאת במידה ומחירי הסחורות ימשיכו לעלות יתכן ולא תהיה ברירה אלא להאט את מגמת הורדת הריבית ואולי אפילו לעצור אותה.

צפי לשבוע הבא

1. סחורות – מחירי הסחורות עלו שבוע שעבר וימשיכו לעלות במקביל לירידת כוחו של הדולר. שימו לב כי יתכן תיקון השבוע והמתנה להתבהרות תהליך הורדת הריבית בארה"ב. במידה ואתם לוקחים פוזיציה על הסחורות שימו לב כי הן תנודתיות וכי יום אחד נגדכם עלול למחוק רווח של שבוע לפחות.
2. אג"ח – מחירי האג"ח ל-10 שנים של ממשלת ארה"ב המשיכו לעלות השבוע והתשואה עליהן ירדה. שימו לב למצב נדיר בעקומת התשואה של האג"ח (מצורף גרף) כאשר אג"ח ל-6 חודשים נותן תשואה גבוהה יותר מאג"ח לשנתיים או שלוש. דבר זה נגרם, כנראה, בגלל צפי של השוק להמשך תהליך הורדת הריבית בתקופה הקרובה. עקומת התשואה חזרה למצבה ה"נורמאלי" באג"ח ל-5 שנים. כרגע החוזים בשוק צופים הורדת ריבית על ידי ה'פד' ועל כן אני מעריך בתקופה הקרובה המשך של עליית מחירי האג"ח וירידה בתשואות.
3. מניות – שוק המניות ממשיך להיות תנודתי מאוד ובעקבות זאת אפילו המקצוענים בוול סטריט מעדיפים פוזיציות קצרות על ארוכות, ובצורה כזו מחזקים את התנודתיות.

הדאו - במידה והתנודתיות תמשיך לרדת (ראו גם גרף VIX) יתכן כי השוק יעלה ל-12,841 (התנגדות נוספת באזור 12560). מבחינת תמיכה איזור 12,000 תהווה תמיכה כאשר שבירה של 11,500 (הנמוך מינואר והשנתיים האחרונות) עלול להכניסנו לגל יורד נוסף. שימו לב לעדנה של מניות האנרגיה והסחורות אשר עולות (גם בניגוד לשוק) בגלל עליית מחירי הסחורות.

ועכשיו לחלק האומנותי J: