מאמרים

הבורסה בת"א סקירה שבועית

לקראת סוף השבוע פרץ מדד המעו"ף את רמת 800 הנקודות במחזור גבוה של מעל 2 מיליארד שקלים ואותת על המשך הכיוון כלפי מעלה. לכן, כל עוד מדד המעו"ף נסחר מעל 800 נקודות על בסיס סגירה אין לצאת מפוזיציות לונג על השוק והיעד הבא של בית ההשקעות עומד על 870 נקודות עד סוף חודש מאי.
שבוע חיובי נוסף עבר על שוקי העולם. בסיכום שבועי עלה מדד המעו"ף 4%, מדד ת"א 100 עלה ב- 4.08%, מדד הנאסד"ק עלה ב- 1.5% ובסיכום חודשי טיפס ב- 12.5%.
לקראת סוף השבוע פרץ מדד המעו"ף את רמת 800 הנקודות במחזור גבוה של מעל 2 מיליארד שקלים ואותת על המשך הכיוון כלפי מעלה. לכן, כל עוד מדד המעו"ף נסחר מעל 800 נקודות על בסיס סגירה אין לצאת מפוזיציות לונג על השוק והיעד הבא של בית ההשקעות עומד על 870 נקודות עד סוף חודש מאי.
בארה"ב, מדד הנאסד"ק המשיך להוביל את העליות האחרונות. להערכתנו, כל עוד המדד נסחר מעל 1655 נקודות אין לצאת מהמדד והיעד שלו עומד כרגע על 1785 נקודות, שם מחכה למדד התנגדות חזקה ביותר. במידה שהיא תיפרץ כלפי מעלה על בסיס סגירה המדד יכול לנוע עד לרמות של 2000 נקודות תוך זמן קצר.
באירופה, מדד הדקס הגרמני הגיע ליעד שהוצב על ידנו בתחילת שנה (4800 נקודות). רק סגירה ירוקה מעל נקודה זו תוביל להמשך הראלי שיכול לנוע בין 5% ל- 10%.
בזירת המטבעות התחזק המטבע המקומי בשבוע האחרון אל מול הדולר, אולם המגמה הראשית של הדולר היא עדיין עליה. רק ירידה מתחת לרמה של 4 שקלים לדולר תהפוך את המגמה.
בזירת המאקרו, צפויים להתפרסם לקראת סוף השבוע נתונים חשובים: ביום חמישי יפורסם דורשי דמי אבטלה בשוק האמריקאי ובנוסף, הנגיד, בן ברננקי, ינאם לקראת הערב ויפרסם את תוצאות מבחני הלחץ וניתוח הרגישות לבנקים. ביום שישי יפורסם שיעור התעסוקה במשק האמריקאי וכן שיעור האבטלה שצפוי לעלות לרמה של 8.8%.
לסיכום, רצוי מאוד לנצל את החודש הקרוב שעשוי להיות חיובי ולהתחיל לממש מניות בשלבים.

שוק האג"ח
מק"מ - תשואת המק"מ לשנה עומדת על 1%. ברמה זו המק"מ אינו מומלץ.
שחרים
בשבוע שעבר, בהתאם לצפיותינו, נגיד בנק ישראל הותיר את הריבית ללא שינוי. אנו מחזיקים בדעה שיש לשמור על מח"מ שקלי קצר מזה כחודש. בשבוע שעבר עלו התשואות בעיקר במח"מים הארוכים בעקבות הרגיעה בשווקים (בריחה מנכסים "בטוחים") ועליית התשואות של אגרות החוב ל- 10 שנים האמריקאיות ל- 3.174%. ה- Spread עדיין עומד על- 1.86% למול אגרות החוב האמריקאיות לאחר עליית התשואות ובזכות פער אטרקטיבי במיוחד, זאת לאור התייצבות השווקים. פער זה, להערכתנו, צפוי לרדת. כמו-כן, ניתן להאריך קצת את המח"מ באפיק השקלי, אבל בהתחשב בסיכון הכרוך במח"מ הארוך לא מעבר למח"מ 6. שחר 2682 בעל מח"מ 4.3, אשר נסחר בתשואה 3.78%, מועדף.
צמודי מדד
בשבוע שעבר, נרשמו ירידות שערים באגרות החוב הממשלתיות צמודות המדד וירידות נרשמו גם בשחרים. כך יצא שלמרות ירידות השערים צפי האינפלציה הממוצע במח"מ 3-5, כפי שנגזר משוק ההון, עלה ל- 2.46. ברמה זו, צפי האינפלציה קצת מוגזם לדעתנו. אמנם, כמות הכסף גדלה והיסטורית אנו יודעים שעלייה בכמות הכסף מובילה לאינפלציה. למרות זאת, יש לזכור שהחוקים השתנו וישנם מודלים כלכליים אחרים היום. לכן, הסיכון להמשך מימושים באפיק זה קיים ואפילו עלה.
אג"ח קונצרניות מומלצות
השבוע ישנן שתי אגרות חוב אשר מועדפות על פני האחרות: חשמל אג"ח 22 וההנפקה הקרובה של שטראוס סדרה ג'.


חשמל 22 – האג"ח סבלה מירידות שערים בשבועיים האחרונים בגלל החששות שישעו את אגרת החוב מהמסחר בעקבות העיכוב בפרסום הדוחות הכספיים. החברה פרסמה את הדו"חות ביום חמישי ומנעה את השעיית המסחר. להלן השוואה למול אגרות חוב בעלות מח"מ ודירוג זהה:
שם האג"ח מח"מ דירוג תשואה
מליסרון ג' 3.24 AA 2.8%
טפחות 28 3.57 AA+ 2.2%
חשמל 22 3.88 AA 3.14%
בזק 5 4.03 AA+ 2.7%
פועלים 22 4.48 AA+ 2.56%
שטראוס אג"ח ג' – מחר תתקיים ההנפקה למוסדיים, מבנה ההנפקה כולל הרחבת הסדרה הקיימת (שטראוס אג"ח ב') והנפקת אגרת חוב חדשה, שטראוס אג"ח ג' בה נתמקד. מח"מ כ- 2.8, ריבית משולמת אחת לרבעון, פירעון הקרן בשנים 2011-2013 בשלושה תשלומים שווים, דירוג AA+.
התשואה: מחושבת בדומה לחישוב של ממשלתי ריבית משתנה 817, בתוספת פרמיית הסיכון של שטראוס אותה אנו מעריכים שתהיה כ- 0.8% ולמוסדיים אשר יזמינו מחר בהנפקה תוספת עמלת התחייבות מוקדמת של 0.45%. ההנפקה לציבור תיערך כנראה בהמשך השבוע.
שבוע טוב
אבידן מלמד ואלי לוי
More בית השקעות.

מסמך זה הוכן על ידי מור בית השקעות בע"מ. מור בית השקעות בע"מ ו/או עובדיו ו/או כותבי הדו"ח אינם אחראים לשלמותם או דיוקם של הנתונים והחישובים בסקירה או לכל אי דיוק ,שגיאה, השמטה או ליקוי אחר בסקירה או בתחזית הכלולים בה ,לרבות שינויים מידיים ו/או מתמשכים שיש בהם כדי לשנות ו\או להשפיע על התחזית.מסמך זה אינו מהווה הזמנה לקנות או למכור ניירות ערך. מסמך זה מובא אך ורק לידיעתם של משקיעים מקצועיים ומנוסים, האמורים לבצע את החלטתם בנוגע להשקעות בלי להסתמך שלא לצורך על מסמך זה או כל תיעוד אחר הקשור אליו. מור, הדירקטוריון שלה, מנהליה ועובדיה אינם לוקחים על עצמם כל אחריות או (כל חלק עבור כל) הפסד ישיר או  נסיבתי הנובע משימוש במסמך זה. מור, הדירקטוריון שלה או מנהליה יכולים, עד בהתאם למגבלות החוק, להיות בעלים או להתעניין במסחר בניירות ערך או סחורות, הקשורות בצורה ישירה או עקיפה לנושא הדוח הזה.