מאמרים

סקירה שבועית

הסתיים לו עוד שבוע חיובי בבורסה בת"א, כאשר מדד המעוף עולה ב- 1.46 אחוז, ומטפס לרמה של 677.14 .מדד 100 עלה השבוע ב- 1.72 אחוז, מדד הבנקים ב- 3.54 אחוז, התל טק ב- 1.75 אחוז, ורק מדד הנדל"ן ירד ב- 1.9 אחוז. המחזור הממוצע לימי המסחר השבוע היה כ- 980 מיליון שקל ליום , ורמת סטיות התקן ( מדד הפחד) ירד לרמה של 34-35 .

השאלה הנשאלת היא איך זה שהשוק עולה? כי הרי שום דבר חיובי מהותי לא קרה בארץ ובעולם. נכון שהריבית בארץ ובעולם הינה ברמה נמוכה ושואפת לאפס, דבר המגדיל את סיכויי המשקיעים להסיט יותר כספים לבורסה. נכון שהממשלה הודיעה על מכרז להקמת קרנות המנוף להשקעה מובטחת באג"ח שהקפיצה את שערי האג"ח, ונכון שבסוף השבוע הוסמכו שלושה בנקים ( מרכנתיל, אוצר החייל ,והפועלים) שקיבלו היתר מהאוצר להלוות 1.3 מיליארד שקל לעסקים קטנים בערבות מדינה של 70 אחוז מערך ההלוואה.

אולם כנגד דברים חיוביים אלה עומדים נתונים רבים שרק מחדדים את השאלה כיצד לא ירדה הבורסה באופן חד השבוע.

מבחינה ישראלית: בעזה מתמשך לו המבצע, העלויות מתחילות להצטבר, יש פגיעה יום יומית בכלכלה בצריכה וביצוא, הצמיחה מוערכת לרבעון הרביעי של 2008 בכ- 1 אחוז, וייתכן שנגיע ברבעון הראשון או השני של 2009 לשיעור צמיחה שלילי. המיתון מתרחב, מחנק האשראי שולט בכל, עסקים מפטרים עובדים מידי יום, האבטלה עולה הצריכה יורדת, וההכנסות ממיסים של הממשלה צפויות להיחתך בצורה רצינית, ובעולם כבר מדברים על אפשרות של בחינת דירוג האשראי של ישראל.

מבחינה עולמית: הדאו ירד השבוע ב- 4.8 אחוז, הנאסדק ב- 3.7 אחוז, האס אם פי 500 ב- 4.4 אחוז, וראסל 2000 ב- 3.9 אחוז. מדד הפחד בארה"ב ( הויקס) שוב עלה מרמת ה- 35 ל- 42. שיעור האבטלה עלה לרמה של 7.2 , הצריכה הפרטית צונחת, תעשיות הרכב מדווחות על ירידה של עשרות אחוזים במכירות, חברת וול מארט, חברת בסט ביי, וחברת שברון , פרסמו אזהרות רווח, ורק בואו של אובמה לבית הלבן בעוד 10 ימים עם שלושת רבעי טריליון שקל לחלוקה לזקוקים עדיין מפיחה תקוה בשוק האמריקאי.
באירופה  המשבר מעמיק האבטלה גואה, והירידות נעו השבוע בין 1.5 אחוז בצרפת דרך אנגליה ( כ- 2.5 אחוז ירידה), שם ירדה הריבית לאחוז וחצי, ועד לגרמניה שירדה בכ- 4 אחוזים.

במצב נתונים אלה הרי שרק פעולה מסיבית של גופים מוסדיים שרכשו השבוע מניות בהיקפים גדולים יכולה להיות הסיבה לעליות בישראל, וזאת גם על רקע שאחוז המניות שבידי הציבור עדיין נותר נמוך ברמה היסטורית של לא יותר מ- 14 אחוז.גופים מוסדיים אלה קנו בכדי למלא את התיקים לטווח בינוני וארוך  במחירים אטרקטביים, ואליהם הצטרפו גם בעלי ענין רבים שהמשיכו גם השבוע לרכוש בחזרה את האג"ח ואת המניות של חברותיהם.

השאלה היא לכן האם תופעת איסוף זו הינה איתות ברור לכך שהגענו לתחתית והאם אנו עומדים בפני שינוי מגמה לעליה בשערים שתתחיל לאט ותתפוס תאוצה בהמשך?

התשובה לכך בכללי הינה חיובית, אולם לוח הזמנים לא ברור בכלל וטומן בתוכו הפתעות רבות למי שחושב שתוך ימים ספורים יתחיל  בעולם ובארץ ראלי מטורף.

נכון שהבורסה מתקנת את שעריה לפני שנתוני הכלכלה מראים על שיפור וודאי. הסיבה: הנתונים הם נתוני העבר והבורסה חוזה פני העתיד שמתקרב ובא.לכן יש לנתח ולהעריך את הסיבות לשיפור כלכלי ומתי נראה אותם בכדי להניח מתי תתחיל הבורסה לתקן , בהנחה שהבורסה מתחילה לתקן ( ניסיון העבר) בין ארבעה חודשים לפני היראות השיפור, עד שמונה חודשים לכל היותר בהערכה האופטימית ביותר.

המפתח לכל הינה כלכלת ארה"ב.ההערכות הן שברבעון השלישי נראה בארה"ב צמיחה של יותר מאחוז, וברבעון הרביעי של שנת 2009 צמיחה של קרוב ל- 2 אחוז. כל זאת בהנחה שהכספים שהושקעו עד כה על ידי ממשל בוש יחלחלו ויקלו על מחנק האשראי, והכספים של ממשל אובמה יופנו ישירות לטובת בעלי הבתים החייבים משכנתאות, ולסיוע למשקיעים והעסקים הקטנים והבינוניים. התקוה היא גם שממשל אובמה ייצר מהר מאות אלפי מקומות עבודה חדשים עקב הסיוע המסיבי ויוריד את שיעורי האבטלה חזרה לרמה של 6 אחוז ולמטה מכך.
כנגד כל התחזית הוורודה הזו עומדים נתוני המקרו הרעים שימשיכו להתפרסם בחודשיים שלושה הקרובים, מלווים בדוחות רעים עד כדי זוועה של החברות העסקיות, אשר יתחילו השבוע לדווח על תוצאות הרבעון הרביעי שלהן.מחנק האשראי ימשיך לפחות ברבעון הראשון לתת את אותותיו בכלכלה , והדפסת הכסף הרב על ידי הממשל יכולה במקום להביא לצמיחה גם להביא לאסון כלכלי גדול עוד יותר.
משלל נתונים מנוגדים אלה ברור כי אל אף ששוק ההון דרוך בכדי להתחיל בתיקון ובשינוי מגמה, נכונו לנו עדיין ימי מסחר ואפילו שבועות מסחר שליליים ( כשם שהיו השבוע בעולם) , תוך גידול בתנודתיות, תוך היפוכים יומיים ושבועיים במגמה, ובכלל לדעתי נתחיל לראות תיקון כלפי מעלה בעולם ובישראל בשיטת הריקוד  התימני " שני צעדים קדימה ואחד אחורה".

זה מה שקרה השבוע בארץ,אפילו שבעולם עדיין לא התקרבו בכלל לעליות שיש ממה לסגת מהן.

לכן גם השבוע אנו צפויים למגמה תנודתית , עם ימים ירוקים ואדומים כאחד, כאשר התמיכה נמצאת ב- 665, 658 ואחר כך רמת המבחן של 610-616 . כל זמן שלא שבר השוק מתחת ל- 610-616 , אנו עדיין נמצאים בתנודתיות התיקון שהחל.לגבי ההתנגדות הרי שרמת ה- 720 וסבביתה מהווה רמת התנגדות ומבחן , האם כבר התקדם השוק פאזה כלשהיא בכדי להביאנו למסקנה ששלב האיסוף נכנס להילוך גבוה ואנו בכיוון למעלה. כל עוד לא תפרץ מעלה רמת ההתנגדות במחזורי מסחר גבוהים של 1.5 מיליארד ליום ויותר מעל רמת ה- 720, הרי שאנו עדיין נמצאים בשלב האיסוף הראשוני , ויכולים לסגת במהרה חזרה ל- 658 ואף ל- 616.כמובן יש לשים לב האם בכל חזרה לאחור אנו מתחילים לעלות שוב משער גבוה יותר של הירידה הקודמת. התפתחות מצב כזה תאותת על תחילת מגמה חיובית עליה דברנו.

השוק הישראלי יושפע רבות מהנעשה בעולם בכלל ובשוק האמריקאי בפרט, כאשר נקודת התמיכה של הדאו הינה 8560 , ופריצת ה- 900 תהווה איתות שורי. בנאסדק 1540 הינה התמיכה ופריצת ה- 1600 תהווה איתות שורי, ואילו באס אם פי 500 נקודת ה- 865 הינה התמיכה , וחצית ה- 900-910 למעלה תהווה איתות שורי.

לסיכום: השבוע אנו צפויים למסחר תנודתי מאוד בישראל בין רמת המעוף שתנוע בין 616 ל- 716 ( כן זה טווח רחב , אבל אלה הן האפשרויות), כאשר יש לקחת בחשבון את השבוע החיובי האחרון בישראל לעומת השלילי בארה"ב ובעולם, וכמובן את מה שיקרה השבוע בשווקים אלה.

בינתיים " אפקט ינואר " עובד יפה והשוק עולה. יש עדיין שלושה שבועות לחודש זה, ונראה יותר סביר שהמדד יתמקם ברמת ה- 720 ומעלה בסוף החודש מאשר ב- 616 ומטה מכך.

הדולר ימשיך במסעו לעבר שער ה- 4 שקל לדולר, כאשר התחזקותו בעולם, עם הציפיות לשיפור בארה"ב יביאו אולי לחיזוק קצב עליתו.

שבוע טוב ושקט.

לסיוע, הדרכה , ולימוד גם אחד על אחד של אופציות מעוף ואג"ח טל:050-5510082 .