מאמרים

סקירת שוק שבועית

השבוע החולף התאפיין בשווקי העולם בכלל ובבורסה בתל אביב בפרט במעבר חד מפסימיות לאופטימיות.בתל אביב זה התבטא ביום ירידות קשה ביום ראשון שעבר שדרדר את מדד המעוף לרמת ה- 585 נקודות ולאחר מכן לשיפור אופטימי , שנבע מתוכניות האוצר לטיפול במשבר במשק אשר בסופו של שבוע המסחר הביא לנו סוף כל סוף תוצאה שבועית ירוקה.

בסיכום שבועי עלה מדד המעוף ב- 2.29 אחוז מדד 100 ב- 3.8  מדד הבנקים ב- 0.09 אחוז והנדל"ן, טס ב- 19.83 אחוז למעלה, ואילו התל טק עלה ב- 7.41 אחוז. העליות בתל אביב היו נמוכות מהעליות בעולם, שגם שם נהנו מאופטימיות שנבעה ממינויים פוליטיים של אובמה, מתוכנית גרנדוזיות של הממשל האמריקאי לחילוץ המשק מהמשבר, וכן מדיבורים להורדת ריבית, שאצלנו כבר ירדה שוב השבוע לרמתה הנמוכה מעולם בשיעור של 2.5 אחוז.

מדד האס אמ פי 500 רשם שבוע מצוין של 12 אחוז עליה, הנאסדק עלה השבוע ב- 10.9 אחוז, הדאו ב- 9.7 , וראסל 2000 ב- 16.40 אחוז. באירופה הדקס תיקן השבוע ב- 13.03 אחוז,הפוטסי ב- 11.77 אחוז, והקאק הצרפתי ב- 12.81 אחוז.

האופטימיות שגרפה את השווקים בעולם , תעמוד בתחילת השבוע במבחן " הטרור העולמי" שפגע קשה בהודו ( שם נסגרה הבורסה), המהומות בתאילנד, ואצלנו חידוש האש מעזה, והרמיזות של שר הבטחון וסגנו על מבצע צבאי רחב היקף בעזה.

התנודתיות הגבוהה ששררה בבורסה השבוע, הביאה ביום חמישי לפקיעה חיובית של 652, אולם בסיכום חודשי היתה זו שוב פקיעה נמוכה מהחודש הקודם ברמה של כ- 12 אחוז, ולמעשה משלימה חמישה חודשים רצופים של פקיעות שליליות , כאשר בכל חודש הפקיעה נמוכה מהפקיעה בחודש שלפניו.

האופטימיות הורידה את סטיות התקן באופציות המעוף ( מספר המתאר את רמת האי וודאות) מרמה של 55 אחוז לרמה של 47 אחוז, ושערי מדדי  האגחים ( תל בונד למינהם) עלו השבוע בשערים ניכרים עקב התוכנית הצפויה של האוצר להגן על החוסכים.

נראה שהשווקים " התעייפו" מהמכירות והירידות הקשות, המכירות מיצו את עצמם, ונראה שמתפתח כעת  תהליך של איסוף מניות על ידי גופים מוסדיים, ומשקיעים בעלי אורך נשימה, כאשר האיסוף מתבטא בתנודתיות ובדשדוש שערים די רחב, עקב תנודתיות גבוהה ממה שהיינו רגילים במשברים קודמים.

אין זה אומר כי כבר אפשר להגדיר תחתית בבורסה בתל אביב. אין זה בטוח כלל כי רמת ה- 585-590 במעוף היתה רמת התחתית שממנה נתחיל בתיקון ארוך טווח. נתוני המקרו בארץ , בארה"ב, ובאירופה, עדיין רעים מאוד. הצמיחה יורדת לרמות אפסיות ואף לשליליות ברורות ( אירופה), האינפלציה  עדיין גבוהה יחסית, אל אף העובדה שכולם מצפים למדדים שליליים, גלי הפיטורים מתרחבים, ואצלנו הם תופסים תאוצה כי המשבר רק בתחילתו, ושיעורי האבטלה עולים בחדות, כאשר באירופה שיעור האבטלה הגיע לרמה של 7.7 אחוז, וארה"ב וישראל בדרך להגיע לשיעור דומה.גורמים אלה מנבאים לנו שייתכנו עדיין נפילות וקריסות , אשר ידרדרו את המדדים לתחתיות חדשות, כאשר בישראל ייתכן ומדד המעוף ישהה זמן די ארוך ברמות של מתחת ל- 600 נקודות.( שימו לב למילה ייתכן).

ייתכנו עדיין משברים בשווקי העולם ובישראל, כי במשבר הנוכחי לא כל הרעלים כבר נוטרלו והשווקים נמצאים בשלב התאוששות ומלחמה  קשה כנגד  " חיידקי המשבר" , שמתבטאים בעיקר במחנק אשראי , וקריסות גופים  פיננסיים. אין איש יודע האם לא נכונו לנו עוד קריסות של בנקים, גופי השקעה גדולים, וחברות הענק כדוגמת תעשיות הרכב בארה"ב. עדיין האופטימיות במצב נזיל ושברירי , אם כי ברור שאנו בשלב האחרון לפני פריצה קדימה, אבל שלב זה בהחלמה ייקח כשישה עד תשעה חודשים.

בישראל היות והמשבר הינו ברובו משבר שיובא מחול אנו מתחיל לחוש אותו כעת ובאיחור, ועקב העובדה שעד כה הממשלה לא טרחה לפעול ולהתכונן אליו, הרי שזה בעוכרי המשק הישראלי. לכן ייתכן שגם אצלנו נחזה במשברים נוספים, כי מי יודע כמה כסף יישפך בבחירות על תוכניות אווליות של סיוע כביכול לאזרחים שנפגעו, או איזה גופי השקעה גדולים עדיין  מסתירים את נתוני חשיפתם לגורמים בחו"ל, שאת השפעתם נראה בחודשים הקרובים, ובעיקר בינואר פברואר 2009.

שוק ההון בארץ, בדומה לעולם, דומה לחולה שלקה בשבץ ששיתק אותו , כאשר השיתוק בשוק ההון הינו מחנק האשראי. באירוע כזה תהליך השיקום וההחלמה לוקח זמן די ארוך של כמה וכמה חודשים, וגם אז לא בטוח שהחולה חוזר לתפקוד מלא. השווקים נמצאים כעת בתהליך החלמה ושיקום, שמתבטא בהזרמות ענק של כספים בכל צורה אפשרית, החל מהלאמת בנקים וחברות השקעה , דרך הזרמות ענק לבנקים להקלה באשראי, וכלה בתוכניות ממשלתיות נדיבות כגון רשת בטחון למפסידים במשבר.אין ספק שטיפול זה מצד הממשלות בעולם, וכעת גם על ידי ממשלת ישראל, יישא פרי . המשקים החולים יחזרו לתפקד, ולא רק שיחזרו לעצמם אלא אף יתפקדו טוב יותר ויפרחו מעבר לשיאים הקודמים.

מתי זה יקרה?

בארה"ב זה יקרה בסוף הרבעון השני  או בתחילת הרבעון השלישי של 2009.

בישראל , המצב מסובך יותר כי " כלכלת הבחירות" טרפה את כל קלפי המיקוח, התכנון והפיקוח של הרשויות השונות האמונים על תכנון ההחלמה ( בנק ישראל , האוצר, רשות ניירות ערך וכולה). עד כמה אפשר להשתולל ולהתהלל במילים יפות של רשת בטחון, מראים לנו כל הפוליטקאים שרוצים להיות ראש ממשלה בעתיד, תוך התעלמות מוחלטת מטובת המשק, ותוך הסתרת מידע מהציבור כמה זה יעלה לו בעתיד , ובכמה יפגעו שירותי הממשלה מכך( בטחון, חינוך , רווחה , ועוד). הסיסמא של  " הבטחות היום- ביצוע מי יודע מתי" חוזרת לעבודה במדינת ישראל , וכל זאת לא יסייע למשק לצאת מחוזק ממחלת מחנק האשראי בו הוא מצוי.

למרות כל זאת , היות ומשק הישראלי מושפע מנעשה בעולם, ובעיקר בארה"ב , הציפיה שלי שגם בישראל נראה תחילת יציאה מהמשבר בחצי השני של 2009 , וזה יתבטא בשיפור תחזיות נתוני המקרו ( בעיקר: יצוא, צמיחה ותעסוקה) , כאשר שוק ההון יתחיל לשנות כיוון עוד לפני כן דהיינו ברבעון השני של 2009.

אנו בפתחו של חודש דצמבר, הידוע כחודש של עליות בדרך כלל, לקראת סוף השנה והסיכומים השנתיים. הרצון, ההגיון , וההרגשה היא שלאחר חמישה חודשים של ירידות , נזכה בדצמבר להפוגה בקריסות המדדים  תוך תיקון  במדד המעוף לרמת ה- 710-720 בשלב הראשון, ולאחר מכן בהמשך החודש אף ליותר. האופטימיות נובעת מרשת הבטחון שראש הממשלה עומד להכתיב לאוצר בשבוע הבא, האופטימיות העכשווית בארה"ב, והגופים המוסדיים שיחזרו לרכוש מניות לאחר שהובטח להם שהכשלון אינו יתום, אלא הממשלה עומדת מאחוריהם לדאוג לעתידם ולפצותם.

התחזית לכן לחודש דצמבר הינה לכן אופטימיות זהירה של עליות אל מעבר לרמת ה- 700 במדד המעוף, כאשר 720 הינה רמת התנגדות ראשונה, אולם אל לנו לשכוח כי ברמת אי וודאות כה גבוהה כל בעיה קטנה בשווקים תחזיר אותנו במהירות אחורה אל מתחת לרמת ה- 600 נקודות. מה שיקבע את התנהגות השוק בישראל, החל מהשבוע השני של החודש ( לאחר התפוגגות הדי תוכנית האוצר) תהיה התנודתיות בשווקים העולמיים, ורק נקווה שהיא תמשיך להיות בכיוון מעלה כיאה לסוף שנה.

זוהי תקופה קשה למשקיע שונא סיכון, ולמשקיע שיזדקק לכספו בטווח הקרוב של עד 6-8 חודשים, כי התנודתיות גובהה, והביטוח האפשרי על ידי אופציות ( להשקעה במדד המעוף או מניותיו) יקר מאוד עקב סטיות התקן הגבוהות.

גם בדולר נראה תנודתיות גבוהה, אם כי רמת האי וודאות והתוכניות הממשלתיות בארה"ב , תביא לחיזוק הדולר בעולם וכך גם בישראל, ולכן יש סיכוי רב שנגיע לרמה של 4.1 שקל לדולר במהלך חודש דצמבר.

לסיכום: חודש שנראה כחודש הטומן בחובו סיכוי רב לעליה, ואפילו משמעותית של יותר מ- 10 אחוזים מהפקיעה הקודמת, אבל יש להתייחס לקורה בו בכבדהו וחשדהו, כי כל תקלה קלה תשיבנו לכיוון מטה ברמה  שאפשר שתהיה עד 10 אחוז מתחת לפקיעה הקודמת.

שבוע טוב.

סיוע, הדרכה, ולימוד אחד על אחד של אופציות מעוף .טל: 050-5510082