מאמרים

סקירה שבועית - חזי קלפקה

שבוע המסחר בישראל היה שלילי באופן מובהק וזאת בשונה לגמרי מהנעשה בעולם.

בעוד שהדאו עלה ב- 9.57 אחוז השבוע, הנאסדק עלה ב- 9.44 והאס אמ פי ב- 8.82, הרי שאצלנו מדד ת"א 25 ירד ב- 5.23 אחוז, מדד 100 ב- 5.69 אחוז, הבנקים צנחו ב- 10.47 ,הנדל"ן המשיך מטה ב- 13.09 אחוז, ואילו התל טק השלים את הנפילה השבועית בת"א בירידה של 7.55 אחוז.

גם באירופה טיפס מדד הדקס ב- 13.35 אחוז השבוע ( ת"א 25 לא היה השבוע תואם לדקס),מדד הקאק הצרפתי עלה ב- 6.7 אחוז , ואילו הפוטסי בלונדון עלה השבוע ב- 10.51 אחוז.

חודש אוקטובר 2008 קיבל בצדק את הכינוי " אוקטובר השחור" בבורסות העולם, כי בחודש זה צנח מדד המעוף ב- 18.2 אחוז , בדומה לדקס הגרמני שצנח החודש ב- 18.43 אחוז, והדאו שצנח ב- 19.31 החודש.ת"א 100 ירד החודש ב- 19.67 אחוז, הבנקים ב- 22.85 אחוז, הנדל"ן ב- 28.2 אחוז, והתלטק ב- 27.24 אחוז.
בעולם הנאסדק ירד החודש ב- 24.1 אחוז, האס אם פי 500 ב- 23.32 אחוז, ואילו הקאק הצרפתי נפל ב- 17.65 אחוז, ןהפוטסי בלונדון ב- 12.46 אחוז.

אופציות המעוף פקעו ביום חמישי בבוקר בפקיעה סוערת בעלת מחזור של 1.35 מיליארד שקל, בעליה של 2.41 אחוז לעומת שער הסגירה ביום רביעי, אולם בסך הכל פקיעת אוקטובר ברמה של 740.8 היתה נמוכה ב- 14.74 אחוז מפקיעת ספטמבר, בדומה לכך שפקיעת ספטמבר היתה נמוכה מפקיעת אוגוסט ב- 14.43 אחוז.
בכלל המשבר בשוק המניות הישראלי התרחש במעט כולו בארבעת החודשים האחרונים(יולי- אוקטובר).בעוד שבששת החודשים הראשונים של השנה ירד ממד המעוף מ- 1237 לרמת ה- 1115 בסוף יוני, הרי שמתחילת יולי עד סוף אוקטובר הוא צנח חופשית לרמת ה- 740 נקודות, תוך כדי נגיעה ברמת ה- 708.

המסקנה הראשונה היא שהאופוריה ששררה בישראל בחצי הראשון של שנת 2008 כאילו המשבר הנוכחי יחלוף לידנו מבלי שנרגיש, התפוגגה כליל בארבעת החודשים האחרונים.ביולי אוגוסט שלח המשבר את "יחידת הסיור" שלו אלינו, ובספטמבר אוקטובר הגיע המשבר לישראל במלוא עוצמתו והפיל את מדד המעוף בכ- 30 אחוז תוך חודשיים.

המסקנה השניה היא שהדוב הישראלי שיובא לארץ על ידי המשבר העולמי עדיין לא פנה לשנת החורף שלו ( אולי כי עוד אין חורף בישראל), ואולי הוא ייעצר להתרעננות כלשהיא, אבל בוודאי לא בטוח שכבר אמר את מילתו האחרונה וקיימת האפשרות שמדד המעוף עוד יחצה מטה את קו ה- 700 נקודות.

בארץ קיימת אופוריה שהבורסה בישראל  " מתנהגת יפה" ויורדת פחות מאשר שאר העולם. הנתונים לצערי מראים בדיוק ההיפך.( ועם עובדות אי אפשר להתווכח).מדד המעוף ירד החל מתחילת השנה ב- 40.39 אחוז, ותל אביב 100 ירד ב- 44.08 אחוז, לעומת מדד הדאו שירד מתחילת השנה ב- 32.22 אחוז, הנאסדק ב- 37.52, הדקס ב- 38.69 והפוטסי ב- 33.53. אז שיהיה ברור שבישראל הבורסה נפלה יותר מאשר המדינות ששוקי ההון שלהן מובילים את העולם ואנו מאוד מתייחסים אליהם.

מחזורי המסחר בבורסה בתל אביב דועכים, אין כמעט קונים ( מי שקונה היום מניות נחשב חייזר) , ואין כמעט מוכרים, כי במחירים נמוכים כאלה כבר כדאי להשאר עם הנייר במקום להופכו למספר שקלים, כי התקווה הינה שבעוד זמן קצר ככל האפשר יחזור להיות שווה משהו.

במצב ענינים זה של סוף אוקטובר , אנו מתחילים את חודש נובמבר כאשר בנקודת הזינוק למסחר החודש עומדות שתי משוכות. הראשונה הבחירות בישראל. עד כה הבורסה התעלמה מהפוליטיקה הפנימית, אולם הבחירות מביאות איתם הפעם מערכת קולנית ואכזרית, אי וודאות מה צפוי הן בתחום המדיני- בטחוני ובטח לא בתחום הכלכלי, ומה שברור שאין תקציב ולך ותדע מה יקרה פה. ירית פתיחה ראשונה היתה של אולמרט ( שחזר מהכפור הפוליטי) ובום העביר הון עתק למוסדות להשכלה  גבוהה. לא שאיני חושב שלא צריך לתמוך בהשכלה הגבוהה בישראל ( צריך והרבה יותר) , אבל האוצר הודיע כבר שהנתינה הזו לא נראית לו ובהזדמנות הראשונה הוא יבטל אותה ( לא אמרו אבל יעשו). מה שברור שכעת בנושא התקציב כל דאלים גבר , ומי יודע לאן זה יובילנו בתקופה כלכלית מסובכת זו.

המשוכה השניה הינה הורדת תחזית דירוג האשראי של ישראל, והערכת צמיחה ב- 2009 ל- 2.5 אחוז ואף פחות מכך. עובדה זו תביא לירידת השקעות זרות בבורסה ( שבלאו הכי עקב הנסיבות יורדות בתקופה זו), תביא להעלאת ריבית בגיוס כספים לישראל ( הסיכון עולה), ומכאן להעלאות ריבית בישראל ולעלית שער הדולר.

מענין יהיה לראות איך תשפיע עונת הדוחות הנפתחת השבוע, בה ידווחו החברות על תוצאות הרבעון השלישי על המסחר בבורסה. אזהרת הרווח של בנק לאומי שפורסמה השבוע, בוודאי שאינה מוסיפה בטחון למשקיעים אלא מגדילה את רמת האי וודאות.

מאידך בתקופה של אי וודאות כמו בתקופה של אי וודאות, הרי ישנן גם ציפיות טובות. השבוע ייבחר כנראה אובמה לנשיאה של ארה"ב  ( זוהי הערכתי). עם סיום הבחירות בארה"ב תרד שם רמת האי וודאות, רמת הפחד בבורסה תמשיך לרדת ( כשם שירדה השבוע מ- 85 ל- 60), הסיוע הכספי המסיבי של הממשלות והבנקים המרכזיים ימשיך לחלחל ולתת אותותיו בשווקים, ובכלל יש לזכור שבעבר עת נבחר נשיא דמוקרטי בארה"ב הבורסות עלו בצורה נאה. התקוות הן שזה יקרה גם הפעם.

קיימות גם ציפיות להמשך תהליך הורדת הריבית בעולם ובישראל בכדי למנוע מיתון עולמי. ביפן מדברים על הורדה של 0.2 אחוז לריבית של 0.3, בארה"ב מדברים על הורדה של חצי אחוז לרמה של חצי אחוז בלבד, באירופה ובאנגליה יודיעו השבוע על הורדת ריבית, ואצלנו בעקבות כך נצפה לראות את הריבית ברמה של 3 אחוז בלבד.

לכן לדעתי המסחר בנובמבר בבורסה בישראל יתנהל בתחילת החודש ( שבוע ראשון) במגמה של דשדוש בין רמת התמיכה המהותית של 700-710 נקודות, עד רמת התנגדות חשובה ברמה של 800-820 נקודות. מגמה זו של דשדוש והתנודתיות שלה תלויות הרבה במה שיקרה בעולם, אולם כשם שבעולם מדד הפחד יורד גם בישראל סטיות התקן באופציות המעוף ירדו מרמה של כ- 60 לרמה של 46-48 ועוד ידם נטויה.בחצי השני של החודש תיתיכן פריצה של רמת התמיכה אל מתחת ל- 700, או מעבר ביעף על רמת ההתנגדות והתיצבות מעל 850. כפי שנראה עכשיו בשווקים הרי שהגרסה השניה של התיצבות מעל 850 נראית בסיכוי סביר יותר מאשר ירידה מתחת ל- 700 בחודש נובמבר. חיזוק לכך נראה בנתונים שאכן בישראל ירדנו מיותר מאשר בעולם, ותיקון שם יביא אולי לתיקון גדול יותר בישראל. מאידך אסור לשכוח את הסיבות לחששות שהועלו קודם אשר יכולות להביאנו אל מתחת לרמת ה-700.

לכן בנובמבר: מעוף מדשדש בין 700 ל- 820 , כשכרגע נראה שפריצת ה- 820 יש לה יותר סיכוי מאשר נפילה אל מתחת ל- 700 .

יש לעקוב אחר הנעשה בעולם כדלקמן, האם נבחר אובמה?, האם מדד האס אמ פי 500 נשאר מעל 950 ולא יורד חזרה ל- 900 או פחות?. האם הנאסדק נוגע ועובר את ה- 1800 ולא צונח חזרה אל מתחת ל- 1700?. והאם הדאו מתקרב וחוצה את רמת ה- 10000 , ולא נופל שוב אל מתחת לרמת ה-8200?. יש לעקוב כמובן אחרי הורדות הריבית בעולם, ןנתוני המקרו בארה"ב, ולא לשכוח את מדד המחירים לצרכן בישראל לחודש אוקטובר שיתפרסם ב- 14.11 ( יום שישי).

לגבי שער הדולר לעומת השקל שהיום נמצא ב- 3.77 , סביר להניח שהוא יעלה בעקבות בחירת אובמה , כי הדולר יתחזק מול האירו, וכן הוא סביר לעלות עקב הורדת תחזית הדירוג. המשוכה הבאה של הדולר הינה רמת ה- 3.85 ו- 3.96 שקל לדולר ופריצתן תנבא הגעה לרמת ה- 4.1 -4.2 שקל לדולר. ( לא בטוח בכלל שכל זאת קורה בנובמבר).ירידת הדולר אל מתחת ל- 3.65 תנבא ירידת חזרה אל 3.5 שקל לדולר, שגם תהליך זה לא קורה במלואו בנובמבר.
לסיכום: אלה שרוצים להתחיל לרכוש מניות , הזהרו ובדקו היטב, הדובים אולי מתעכבים, אבל עדיין אין סימן שהלכו להם לנום את שנת החורף.

לסוחרי אופציות המעוף , עקבו בדריכות אחרי סימני הדרך שהותוו בסקירה זו, ויש סיכוי שתוכלו להרויח בביצוע איסטרטגיות נכונות וזהירות.

שבוע טוב ונובמבר קל ורווחי.

סיוע , הדרכה, לימוד וניהול תיקי מעוף 050-5510082