התייחסות אילנית שרף, מנהלת מחלקת מחקר Sell Side בפסגות, לדוחות פוטאש והפחתת תחזית הדרוג לכיל על ידי S&P

חברת דירוג האשראי S&P הפחיתה את תחזית הדרוג של כיל מיציב לשלילי במקביל לפרסום הדוחות הכספיים של פוטאש.
הפחתת תחזית הדרוג לשלילית מוסברת בחולשה של שווקי היעד ולחץ על מחירי הדשנים, שנובעים בעיקר מחוסר איזון מתמשך בין ביקושים והיצעים בשוק האשלג, לצד השבתת המתקנים מתחילת השנה שצפויים לפגוע בתוצאות 2015 ולפגוע במדדים פיננסיים עיקריים אשר עשויים להיות מתחת לבסיס שנקבע לדרוג BBB של החברה. מנגד מציינים ב- S&P את האפשרות להפחתת עלויות ייצור ועלויות תפעוליות אחרות לצד הפחתת ההשקעות ההוניות שיובילו ליצירת מזומנים שיאזנו במשהו את השינויים בשוק האשלג.

לצד הפחתת הדירוג התפרסם הדוח הכספי לרבעון השלישי של חברת פוטאש הקנדית. הדוח הצביע על מכירת כמויות יחסית גבוהות לציפיות המוקדמות בשילוב של המשך לחץ על המחירים. פוטאש ממשיכה להעריך כי בשנת 2015
ימכרו בעולם בין 58 ל – 60 מיליון טון אשלג, על אף חוסר הוודאות בכלכלה העולמית, אבל בטווח התחתון של התחזית.

נציין כי למרות שפוטאש מציינים כי המכירות ברבעון השלישי בסין הודו וברזיל היו טובים עדיין נרשמה ירידת מחירים בשווקי הספוט. הכמות הנמכרת של אשלג ברבעון השלישי הייתה מעל הציפיות המוקדמות ועמדה על 2.2 מיליון טון (לעומת ציפיות של כ- 2.1 מיליון טון). מנגד רמות המחירים ירדו בשיעור חד ביחס לרבעון המקביל אשתקד. המחיר הממוצע לטון אשלג עמד על 250 דולר לטון לעומת 281 דולר. חשוב לציין כי מחירי האשלג בחוזים מתחילת השנה רשמו עלייה ביחס לשנה הקודמת בהודו וסין ולכן ההשפעה של ירידת המחירים בשווקי הספוט אף גבוהה יותר מהירידה שאנו רואים בפועל. ירידת המחירים בשווקי הספוט בהחלט מצביעים על חולשת השווקים וחוסר איזון הקיים כיום בין הביקושים וההצעים.

חוסר האיזון בין הביקושים וההצעים והרצון של חברות הדשנים למנוע המשך הפחתת מחירי האשלג מובילה את החברות להקטין את הכמויות המיוצרות. פוטאש מציינת כי בכוונתה להקטין את הכמות המיוצרת ברבעון הרביעי בכ- 500 אלף טון אשלג (כ- 5% מפוטנציאל הייצור) גם מוזאיק הודיע לפני שבוע כי בכוונתה להקטין את הייצור על רקע חולשת השווקים.

לסיכום: על אף שהדוחות היו סבירים הסנטימנט הנגזר מפרסום הדוחות הינו שלילי. בפועל החברה צופה ירידה במשלוחים של אשלג לשווקי היעד לצד צפי למכירות עולמיות בטווח התחתון של התחזית המוקדמת והמשך לחץ על מחירי האשלג שמובילה את החברות להקטין את הייצור בכדי לעצור במשהו את הלחץ על המחירים. בנוסף לכך, פוטאש סוגרת באופן קבוע מכרה שהייתה לו יכולת ייצור של 800 אלף טון, הפחתת הכמות הזו בשנת 2016 לצד הפחתת הכמויות ברבעון הרביעי מובילה להפחתה כוללת של 1.3 מיליון טון ל-2016 , מדובר בהפחתה אגרסיבית של כ- 13% מפוטנציאל הייצור התפעולי שאולי כוונתה לאותת לשווקים כי אין בכוונתם להמשיך ולספק את הביקושים תוך המשך ירידת המחירים.