ה- ECB שוקל לרכוש איגרות חוב קונצרניות ומסתכן באופוזיציה לא פשוטה

אביחי שורצקי, האסטרטג הראשי של בית ההשקעות IBI
היום פורסמה כתבה ברויטרס לפיה ה- ECB שוקל לרכוש איגרות חוב קונצרניות בשוק המשני, ודיונים בהקשר של תוכנית שכזו כבר החלו להתקיים. ההחלטה על רכישות אלו עשויה להתקבל כבר בחודש דצמבר הקרוב, ובתרחיש שכזה הרכישות עצמן עשויות להתחיל ברבעון הראשון של 2015. חשוב לסייג ולומר שהכתבה ברויטרס לא מבוססת על מקורות רשמיים אלא על several sources familiar with the situation"". כמו כן, בתשובה לשאלה השיב דובר ה- ECB כי הבנק המרכזי לא קיבל החלטה שכזו.

היום פורסמה כתבה ברויטרס לפיה ה- ECB שוקל לרכוש איגרות חוב קונצרניות בשוק המשני, ודיונים בהקשר של תוכנית שכזו כבר החלו להתקיים. ההחלטה על רכישות אלו עשויה להתקבל כבר בחודש דצמבר הקרוב, ובתרחיש שכזה הרכישות עצמן עשויות להתחיל ברבעון הראשון של 2015. חשוב לסייג ולומר שהכתבה ברויטרס לא מבוססת על מקורות רשמיים אלא על several sources familiar with the situation"". כמו כן, בתשובה לשאלה השיב דובר ה- ECB כי הבנק המרכזי לא קיבל החלטה שכזו.

להלן הקישור לכתבה ברויטרס: http://www.reuters.com/article/2014/10/21/us-ecb-policy-idUSKCN0IA0WU20141021

נציין שאתמול החל ה- ECB לרכוש איגרות חוב מגובות נכסים – Covered Bonds (שוב, לפי מקורות פנימיים) וזאת במסגרת התוכנית עליה הכריז דראגי בישיבה האחרונה של הועדה המוניטארית. לפי אותם מקורות, אתמול נרכשו CB של מלווים צרפתיים וספרדיים, והיום נרכשו איגרות שהונפקו על ידי מלווים איטלקיים, בהם Intesa Sanpaolo.

ברכישה של איגרות חוב קונצרניות עשוי דראגי לעקוף את האופוזיציה בתוך ה- ECB לרכישה של איגרות ממשלתיות, הטוענת שרכישה של איגרות חוב ממשלתיות שקולה למימון חוב ממשלתי ולכן מצויה מחוץ למנדט של הבנק המרכזי. כמו כן, מהלך שכזה יאפשר ל- ECB להוריד באופן ישיר את עלויות המימון לסקטור הקונצרני באירופה, ללא תיווך של המערכת הבנקאית, וזאת בשונה ממכרזי ה- TLTRO עליהם הכריז ה- ECB. לבסוף נציין כי שוק איגרות החוב הקונצרני באירופה הרבה יותר גדול ומשוכלל משוקי ה- CB וה- ABSים, ועל כן תוכנית לרכישת איגרות חוב קונצרניות תהיה יותר קלה לביצוע ותאפשר לבנק המרכזי להגדיל את מאזנו במידה ניכרת.

למרות הנקודות שצוינו לעיל, חשוב להדגיש שרכישת איגרות חוב קונצרניות על ידי בנק מרכזי מהווה צעד מאוד לא שגרתי, וכי גם למהלך שכזה צפויה להיות אופוזיציה לא פשוטה בתוך הועדה המוניטארית של ה- ECB. לפיכך נראה כי הדרך לאישור מהלך שכזה לא תהיה פשוטה.

השווקים הגיבו לידיעה זו כמובן בחיוב עם עליות משמעותיות וסגירת מרווחים במרבית אפיקי הסיכון. הציפיות לתוכנית הרכישות עשויות לתמוך בשווקים בימים הקרובים, לפחות עד שתתפרסם התייחסות מסודרת יותר של ה- ECB לנושא זה.