מעלים המלצה לטבע לקנייה עם מחיר יעד חדש

העלאת דירוג של Outperform לחברת טבע
בתחילת חודש אוגוסט הורדנו את דירוג מניית TEVA ל-Peform בעקבות אי וודאות בנוגע להחלטת וועדת הערעורים של משרד הפטנטים האמריקאי (ה-PTAB) והמלצנו לגדר את החשיפה למניית החברה באמצעות אופציות, או לחלופין, להקטין את החשיפה עד לקבלת ההחלטה. אכן, ב-24 לאוגוסט 2016 וועדת הערעורים של משרד הפטנטים האמריקאי קבעה כי שני פטנטים המגנים על הקופקסון בגרסת ה-40 מ"ג אינם תקפים וביום שישי האחרון הודיעה הוועדה כי גם הפטנט השלישי שנבדק על ידה נמצא כלא תקף. כעת, ההחלטה על ההגנה הפטנטית של הקופקסון עוברת לבית המשפט המחוזי בארה"ב, שצפוי להודיע על החלטה בתחילת 2017. להבנתנו, החלטת בית המשפט חשובה יותר מהחלטת וועדת הערעורים של משרד הפטנטים, כשבנוסף, בית המשפט מהווה משוכה גבוהה יותר עבור החברות המעוניינות להשיק גרסה גנרית לקופקסון 40 מ"ג. מסיבה זאת, אנו מעלים את דירוג מניית TEVA ל-Outperform, עם מחיר יעד של 66$.
· בסקירה שכתבנו על מניית טבע בתחילת חודש אוגוסט ציינו כי בהתבסס על שיחות עם יועצים בתחום, נראה כי הסיכויים בהחלטת וועדת הפטנטים האמריקאית (ה-PTAB) הם כמעט 50/50, עם נטייה קלה לכך שהוועדה לא תגן על שלושת הפטנטים של הקופקסון 40 מ"ג, כלומר לרעת טבע. אכן, ה-PTAB פסקה נגד טבע, כשקבעה כי שלושה פטנטים על התרופה, מתוך חמישה פטנטים המגנים על התרופה סה"כ, אינם תקפים. בשלב הבא יגיע הנושא לבית המשפט המחוזי בדלאוור. נציין כי השופט שידון בתיק יהיה Gregory Sleet, שבחודש יוני פסק לטובת טבע בנוגע ההגנה הפטנטית על התרופה Treanda. הפסיקה בתיק צפויה ברבעון הראשון של 2017.

· אנו מעריכים כי החלטת בית המשפט היא חשובה יותר מהחלטת וועדת הערעורים של משרד הפטנטים. עקרונית, יכול בית המשפט לקבוע כי החלטת ה-PTAB היא המכריעה, אך יועצים עימם שוחחנו מאמינים כי סביר שבית המשפט ירצה לדון מחדש במקרה, מה שמספק לטבע הזדמנות נוספת להגן על התרופה.

· בהחלטה להוריד את דירוג מניית TEVA בתחילת אוגוסט ציינו כי הסיבה לכך היא חשש מתגובת יתר של השוק להחלטה לרעת טבע ב-PTAB. כעת, אחרי שה-PTAB פסק נגד החברה, אנו חוזרים לדירוג Outperform חיובי. מחיר היעד של מניית טבע הוא 66$ והוא מתבסס על מכפיל רווח של 11 על התחזיות שלנו ל-2017.