דורין פלס, אנליסטית המזון של IBI בית השקעות מסקרת את דוחות רמי לוי

2015 תגלם צמיחה בהכנסות ושמירה על יציבות במרווחים
רשת רמי לוי פרסמה דוחות לרבעון הרביעי.
ההכנסות צמחו בשיעור של 3.6% בלבד, זאת למרות פתיחת 3 סניפים חדשים במהלך שנת 2014 וצמיחה של 6%-8% בהכנסות ברבעונים הקודמים של השנה.
השחיקה בקצב הגידול נבעה מירידה של 2.7% במכירות בחנויות זהות.
למעשה, זו הפעם הראשונה שהרשת חווה ירידה במכירות בחנויות זהות (SSS) מאז הרבעון הראשון של 2011, מה שממחיש את ריבוי המבצעים לצד הירידה בצריכה שאפיינו את הענף בשנת 2014.
הרווחיות הגולמית של הרשת השתפרה מעט, אך מדובר על שינוי חשבונאי ולא על שיפור בעסק עצמו (מתחילת השנה מאחדת רמי לוי את תוצאות "ביכורי השקמה" באיחוד יחסי, ללא תיקון מספרי ההשוואה לשנת 2013).
שיעור ההוצאות התפעוליות היה גבוה משמעותית ביחס לרמות העבר, אך מדובר על עליה נקודתית שלהערכתנו תתמתן ברבעונים הבאים.
על פניו הרווח התפעולי רשם שיפור ביחס לרבעון הקודם, אך בניכוי הכנסות אחרות בגובה 3 מיליון ₪ מדובר על שיפור קל של 200 נ"ב ביחס לרבעון הקודם (2.7%) ועל שחיקה משמעותית יותר בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד (3.8%).
זה כבר הרבעון השני ברציפות ששיעור הרווח התפעולי של הרשת נמוך מ-3%...

מה צפוי בהמשך?
עוד לא התחילה השנה ורשת רמי לוי כבר פתחה 3 סניפים חדשים, שניים מהם הגיעו מרשתות מתחרות (כרמיאל שנרכש מקוסט 365 ונתניה צפון שהגיע ממגה).
אם הכל יתקדם כמתוכנן, הרשת תפתח 4-5 סניפים נוספים עד סוף השנה.
אנו שמרנים יותר ומניחים פתיחת 5 סניפים בכל שנת 2015.
בכל מקרה- ברשת כמו רמי לוי כל סניף הוא משמעותי לתוצאות ולכן קרוב לוודאי שנראה צמיחה דו ספרתית בהכנסות ב-2015.
האפיק המקוון צומח גם הוא בקצב מהיר, ונכון לסוף 2014 רשומים באתר החברה 120 אלפי לקוחות לעומת 80 אלפי לקוחות בשנת 2013.
יחד עם זאת, כמות ההזמנות בחודש עלתה בשיעור נמוך יותר של כ-25%. ועדיין- מדובר על צמיחה מרשימה בסגמנט צומח.
בנוסף, נראה שמתחילת 2015 הרשתות החלו במהלך של העלאות מחירים, או לכל הפחות במיעוט מבצעים.
כל הגורמים האלו יחדיו מובילים אותנו לחשוב שמרבית הרע כבר מאחור, ושנת 2015 תגלם צמיחה בהכנסות ושמירה על יציבות במרווחים.