אקסלנס: נראה שבפד רצים מהר מדי עם העלאות הריבית רק כדי לעמוד מאחורי הערכותיהם ל-3 העלאות ריבית השנה

אקסלנס

יניב חברון, הכלכלן הראשי של בית ההשקעות אקסלנס, מעריך בסקירתו השבועית כי "שוק האג"ח האמריקאי אומנם נראה יקר מאוד אבל לפחות לתקופה הקרובה לא בטוח שתהיה התפתחות שתביא לירידות שם. רצוי לחכות להתפתחות חיובית משמעותית בתוכניות הכלכליות של טראמפ או חדשות משמעותיות שיכולות להפוך את המגמה השלילית במחירי הנפט, לפני שמוכרים אותו מחדש".
ביחס לסוגיית העלאת הריבית בארה"ב, קורא חברון "להוריד את ציפיות הריבית כי גם העלאת הריבית האחרונה בארה"ב הייתה רק מכוחה של אינרציה וגם בפד כבר לא ממש מבינים למה עשו זאת".

חברון מציין כי "בשבוע האחרון היה אפשר לחוש את המתח בקרב בכירי הפד לגבי הצורך בהמשך העלאות ריבית מהירות כאשר האינפלציה מגמגמת, הכלכלה לא מראה סימני עוצמה מחודשים ומעל כולם, מחיר הנפט ממשיך לצנוח. הדולר אומנם נותר חלש בינתיים ולכן הפגיעה בכלכלה בעקבות העלאות ריבית אינה גבוהה אם בכלל, ובכל זאת נראה שבבנק המרכזי בארה"ב רצים מהר מידי עם העלאות הריבית רק כדי לעמוד מאחורי הערכות שלהם ל-3 העלאות ריבית השנה".

לדברי חברון, "שוק האג"ח האמריקאי מגלם עצירה מוחלט של העלאות הריבית בשנים הבאות, מה שלא מסתדר עם קצב ההעלאות המהיר של הפד מתחילת השנה. הסיבה היא ששוק האג"ח לטווח ארוך ניזון בסופו של דבר מנתוני מאקרו ולא מהציפיות של הבנק המרכזי".

חברון מעריך כי "משוואת סיכון סיכוי לשוק האג"ח לא מבשרת הרבה לרבעון הקרוב, ובכל זאת ישנם מספר תרחישים שיכולים לשנות את התמונה בצורה משמעותית יותר: במידה וטראמפ מצליח להעביר את השינויים הדרושים בתוכנית הבריאות של אובמה כדי לפנות מעט תקציבים עבור התוכניות שלו, ציפיות האינפלציה עשויות להשתפר מה שבהחלט יתמוך בתשואות אבל לא יותר מזה. לעומת זאת, גלישה של הנפט למחיר של 40 דולר ומטה, יחלישו את ציפיות האינפלציה ואף יעלו מחדש את הסיכון בשווקים ויתמכו בירידת תשואת חדה יותר מתחת לרמה של 2% ב-10 שנים האמריקאי. גם התפתחויות שליליות נוספות בנושא קשריו של הנשיא האמריקאי והקרמלין יכבידו על התשואות".