,
TLV  |  LDN  |  NY
 


3 2023

| 28/9, 20:19
3

| 5/9, 21:04
300 " ,
> > >

0.3%-0.4%. "


- ',
 | 27/2/22, 09:36

-1% .
" . , .
. , .
, 0.3%-0.4%. " .
, .
.
" .
.

:
:
" " : /
" : AA

.

. -12 -3.0%. -0.1% " " . -0.1% -0.6% .
, , . , , :
, , " " . 3% ( 1), . -FED , -2.5% -4% -5 -2.5% -3.1%.
1




����: ��� �����, ���� �� �������'
����� 2





���� ��������� �������� �� ����� ����� ��� ����� �-2009-2011 ��-2005-2006 �� ����� ���� ����� ������� ��������� ����� ����� ����� ������ (����� 3-4), ����� ��� ������ ���� ���� ������ ��������� ���� ���.
�����, ��-2005 ������ ������ ����� ����� ��� ����� ����� ���� ��������� ���� ���� �-2%. ����� ����� ������ �-3.5% �-5.5%, ��� ��������� ����� ����� �-4% ���� ������ ����. ����� 2009-2011 ������ ���� �-0.5% �-3.25% ��� ��� ����� ���� ��������� �-3.5% �-4%. �� ���� ���� ����� ������� �-2011 ��������� ������ ����.
����� ��������� ������� ������ ��� �� �� �� ���� ��������, ���� ���� ������� ������ ���� ����� ���� ��-1.5%-1.75% ��� ����� ��� ���� �� ��������� ������ ����� ����� ����� ��-3.4% (����� 2). ������� �� ��� ���� ������, �� ������ ���� ������ ��� �� ��� �� ��� ����. ����� 3




����: ��� �����, ���� �� �������'
����� 4





����� ������� ��� ������� ������ ������ ���� ������ ��, ��� �-13% ����� ����� ��� �-45% ����� ����. ����� ������ ���� ��� ����� ������� ������� ������ ������ ��� 6% �-13% (����� 6).
������ ��������� ������ ������ ������ �������� �������� ����"� �������� ���� ����� ��� ��� �� ��� �������� �������� (����� 5).
���� ������: ��������, ���� �� ��� ���� ������ ������� ��������� �� ��� ������ ������ �����. ������� ��������� �������� ���"� ������� ����� ����� ��������� ����� ���"� �������.
����� 5




����: Bloomberg, ���� �� �������'
����� 6






��� ���� ���� ����� ������ �����?
��� ����� ���� ����� ���� ���� ������ ������ ������ ����� ������� �������. ����� ��� ����� �� ������ ������ ���� ��� �-1%.
��� ���� ����� ��� ������ ���"� ��� ������ �� ������ ������ �����? ����� ���"� ���� ����� �-0.44% ����"� ���� ���"� ���� ����� ����� ���� �� �-1% ��� ��� (����� 7). ����� IRS ������ ����� ��� ����� ���� �� �-1.2% ���� ���. ����� ���� ���� ��� ������ ����� ���"� ���� �-1.4% ����� ���� ����� ��-1.5%. ���, ����� ������� ������ ����� �� �-1% ���� ��� (����� 8) ����� ������ ����.
����� ���, ������ ���� ���� ������ ������ ����� ���"� ����� �� �-1.7% ������ ��� ���� ������ ����� ��� �� 0.25% ���� ������. ��� ������ ������� ����� ����� ���� ���� ��� �-2023, ������ ���� ������� ������ �������� ������ �������� ��������.
���� ������: ��� ������� ����� �� ��"� ���-������ ����. ���������� ���"� �� ������ ���� ������ ���� ������. ��� ������� ������ ��"� ���� ������ ��"� ������. ��������, ����� ������� ����� ����, ����� ���� ���� �-5 ����.
����� 7




����: ���� �� ��������
����� 8





����.
�������� �� ������ ������ ���� �� ������, �� �� ������ �������
��� ����� ����� ������ �� ��� ������ ������� ������� �� ���� �-20% ���� ������ �������� ���� ������ ����. ���� ���, ������� ����� ���� ��� �� �������-�����, ��� ����� ����� ����� ��� ������ �� �������� ����� ��� ���� ������. �����, ��� �� ����� �� �����, ���� ��� ���� ����� ������� ���� ���� ����� �� ������.
����� ������� �� ����� ������� ������ (����� �����, �� ����), ����� ������, ��� ������ ����� ������ ����� �����/������. ����� ������� ������ ��������� ������ �� ������ ��������� ������ ����� �������� ���� �� ������ ������ ��� ������. ����� ������� ����� �� ������ ������ ������ ������� �������, ��� ���� �� ���, ���� ������ ������ ��������� ���� ������ ��-0.3%-0.4% ��"�, ��� ������� �-ECB ���� �����. �� �� ��� �����, �� ����.




������ ��������� ����� ���� ������� ������ ��� �� �� ����� �������. �������� �������� ����� ���� ������� ������ ������� ��������� (VIX), �� �� ������ ������� ��� �������� HY �-IG ���"� ���������� ����"�, ��� ������������� �������� ������ ������ ��������� (����� 10).
������ ������ ���� ������ ������, ������� ������ ���� ���. �������� ������� ��� ���� ���� ������ ����� ���� ����� ������� �� ������ ������ ���, ����, ���� ���'. ��� ����� ����� ������ 9, ����� ������� ����� ��� ���� �������� ������� �������� �� �� ����"�, ��� �� �������.
����� 9




����: Bloomberg, ���� �� �������'
����� 10






������ �������� ������� �����
������ ��������� ������� ����� ����� �������� ���������. ������� ������� ����"� ��� ��� 4% �������� ����� �� �-3.0%-3.5% (����� 11), ���� ������� �-10 ���� ������� ��� ������� ��� 2011 �� ��� �� 2%. ������ ��������� �� �������� ������ �� ������� ��� �� �� �-2022, ��� �� �-2023 (����� 12). ��������� ��� ����� ����� ������� ��������� ������� ����� "�������", ��� ������� ������ ��������.
����� 11




����: Bloomberg, ���� �� �������'
����� 12





��� ����� ������� ������ ������ ������ (PPI, CPI, PCE, ���� ����� �����) �������� ����"� �������� ����� ���� ����� �� ������� ���������, ���� ��� �������.
���� ������ ��������� �� ������ ����"� ������ ����� �-FED ������� �������� ��� ������ ������ ������ ���� ������� ������� ������ ������ ������ ���� ������. ���� ����� ����� ������ ����� ������ ������� ������ ������ ���� �������� ����� ������ (����� ������� �����) ����� ����� ����� ���� �� �-60%. ���� ����� ����� ������� ��� ������ ����� ������ �� ��� ������ ����� �������� (����� 13).
���� ������: ����� ���������, ������� �������� ����� ���������� ����"� ������ "�����" �� ����� ����� ��-FED ���� ������ ����� ���� ������� �������� ������� ����.
����� 13




����: FED, ���� �� �������'

������ ���� ���� ������ ������� �� ������ ���� ����� ����� ���� ������ ������
����� ���� ����� ������ �� ������ ��� �"� ��� ������� �� ������ �������� ����� ����� ����� ������� ������ ������ ������ �������� ���� �� ����� ����� �����. ������, ������ ��� �� ������. ����, �������� ����� ���� ������ ������ �� ����� ���� �� ������ �������� ���� ����� �����.
����� 14




����: FED, ���� �� �������'
����� 15





�������� �� ���� �-70 ������� �������� ����� ������ ����� �� ����� �� ����� ���������, ���� ����� ����� ���� ������ ������ ����� ������ ������ ����, ������ �� ��������� ����� ��� ������ �����.
������ �������� ����"� �������� ���� ���� ����� ����� ������ ������ ������ ���� (1974, 1979 – ����� 14) ������� ���� ����� ������. �� ������ ����� ����� ���� �� ���� ���� ��������� �����"� ����� ������ ��� �-15% (����� 17). ����� ���, ���� ������ ������� (���� �-1979) ���� ����� ����� ��� ��� ����� ������� ������ ����� �������� ���� �� �- 7%.
����� �� ���, ���"� �������� �� �� ���� ���������� ����� ���� ���� ������� ����, ��� �� ������ ����� ���� (����� 15).
���� 16




����: Bloomberg, ���� �� �������'
����� 17





������� �������� ����"� �������� ������� �� ��������
������� �������� �������� ������� ������ ����� ���� ������ ���� �� ������� ����"� ��������. ������ ���� ����� ����� �������� ������ ����� ����� ���� ����� ������ (����� 18) ������� ������� ���� �������� ����� ������� �������.
������ ������� ����� ����� �������� ��� �� ����� ��� ������ ����� ��� ���� ����� ���� ������ �� ������ ������ �� 2021 (����� 19).
����� 18




����: Bloomberg, ���� �� �������'
����� 19





������ ������ ������� ����"� ���� ��� ������ ����� �����. ����� ������ ����� �������� ������, ���� ����� �������� ����� ���� ����� (����� 20). ���"�, ����� �������� ������ �����, �������� ������� ����� �� �����.
����� ������� ����� ����� ������� ������� ��������� ������ �������, ������ ������ ����, ������ �����. ����� ��� ����� ��� ���, �� ����� ���� ����� ������� ���� ����� ������ ����� ����� ����.
����� ���, ������ ������� ��� ������ ����� �� ���� ���� ��������� ���� ������� ��� ����� (����� 21). ����� ������� �������� �� ������ ������ ��� ������ ���� ��������.
����� 20




����: Bloomberg, ���� �� �������'
����� 21





����� �-FED ����� �� ���� ����� ��� ���, �� ��� ����"� ��� ����� ����� ������ ���������. ������ �� ��������� �-30 ��� ���� ������ ���� ��-1% ��-4.3% (����� 22). ������ ����� ������� ���� ����� �������� ��������, �� ��� ������� ����� ����� ���� ��� ���� ���� ����� (����� 23) ������ ����� ��� ����� ����� ��� �������.
���� ������: ��� ������� �� ����� ������� ����� �������. ��� ������� ������ ���� ������ �� ������ ������ ���� ������ ����� ���������.
����� 22




����: Bloomberg, ���� �� �������'
����� 23





����� ������� ������ ����
���������� ���� ��� ������� �������� ����� ������ ����� ������:
����� ����� ����� ����� ���� ��������, ����� ���� ���� ����"�, ���� ��� ����� ������� ��� ����� �����������.
������������� ������� �������� ���� ����� ������� ������� ������, ��� ���� ���� ����� ��������.
����� ��� ������ ������ ������ ������.
������� ����� ��������� ���������� ������� ����� ����������.


������ ����� �� �� ����� �������� ��� ���� �� ���!

����� ����� ����� ���� �����"�, ������ ������� ������, ���"� �����"�, ����� ����� ��, ����� ����� ���� ����... ���� �� ����� ������ ���� �����

�� ���*: �����*: ���"�:


RSS
- ���� ������ ���� ����  � �� ������� ������  |  ���� ����: ���� ���� 94, ��-����  |  08-936-1736  |  info@talniri.co.il