אקסלנס ברוקראז': מגמת החולשה בקניונים מעידה על האטה כללית מסוימת בצריכה פרטית בתחום המסחרי-קמעונאי בישראל

אקסלנס

דוד גבאי, אנליסט הנדל"ן של אקסלנס ברוקראז', מגיב לפרסום הדוחות הכספיים של הרבעון השני של חברת עזריאלי. "עזריאלי הציגה תוצאות תפעוליות מעורבות ברבעון: צמיחה חזקה של כ-7% ב-NOI לכ-343 מיליון שקל, קצת מתחת לציפיות (348), הכולל תרומה ראשונה מפתיחת קניון ראשונים. החברה הציגה צמיחה מתונה יחסית של כ-2.1% ב-NOI מנכסים זהים בתחום הקניונים ברבעון ו-1.6% גידול בפדיון שוכרים ברבעון משקף התמתנות מתמדת בפעילות בקניונים, תואם את החולשה אצל המתחרים ומעיד על האטה כללית מסוימת בצריכה פרטית בתחום המסחרי-קמעונאי בישראל. נתוני פדיון שוכרים ברבעון השלישי לא מראים על שינוי במגמה זו. נציין גם שלפי ההנהלה, הפתיחה של הקניון Gindi TLV כמעט לא משפיעה על הפדיונות של עזריאלי ת"א".

גבאי מוסיף כי "מצד שני תוצאות איתנות בתחום המשרדי: גידול מתון של כ-2.2% ב-NOI מנכסים זהים שהושפע מהחלפת דיירים, אבל מרווח של 6% בחידוש וחתימת חוזים חדשים משקפים חוזקה בתחום המשרדי. בנוסף חתימת חוזה עם פייסבוק ואמזון לאחרונה, מביא את סך השטח המשרדי השכור של שרונה על כ-90% (95% כולל חוזים בשלבי חתימה). אנו צופים השפעתNOI משמעותית ברבעון הרביעי עם השקה הרשמי של מגדל שרונה. החברה רשמה כ-531 מיליון שקל רווח משערוכים של נכסים (בעיקר מגדל שרונה ומגדלי עזריאלי תל אביב). עזריאלי הציגה כ-11% צמיחה ב-FFO לכ-258 מיליון שקל לעומת הרבעון השני של 2016 כתוצאה מהצמיחה ב-NOI וחיסכון בהוצאות מימון".

גבאי מעריך כי "למרות מגמת החולשה שנצפית בתחום הקניונים (כ-53% מ- NOIכולל נכסים חדשים) אנו מתרשמים מהחוזקה בתחום המשרדי והצומח של עזריאלי. המניה נסחרת במכפיל FFO של x16/ תשואת 6.2% (נכסים מניבים) ומגלםimplied cap rate של כ-5.8%. אנו ממשיכים להמליץ קניה במחיר יעד של כ-223 שקל, המשקף אפסייד של כ-9% למחיר המניה בשוק".