מידרוג מותירה על כנו דירוג Aa3.il לחוב הבכיר שגייסה דרך ארץ הייווייז

מידרוג

שיקולים עיקריים לדירוג

במסגרת המעקב בקשר עם קטע 18 (להלן: "קטע 18" ו/או "הפרויקט") נלקחו בחשבון, בין היתר, השיקולים הבאים: (1) הפרויקט עונה על צרכים לאומיים של מדינת ישראל ובעל חשיבות רבה בחיבור בין שני עורקי תחבורה עיקריים, המקשרים בין צפון הארץ למרכזה (כביש 65 וכביש 70); (2) הפרויקט הינו כביש אורך מרכזי, הפועל משנת 2009 ומהווה המשך ישיר לקטע המרכזי בכביש חוצה ישראל (להלן: "הקטע המרכזי")[1]; (3) להערכת היועץ הטכני[2] אומדני התקציב לתכנית החומש עבור שיקום עמוק, הינם סבירים ומספקים מענה נאות לתחזית הביצוע; (4) גידול עקבי ומתמשך בהיקפי הנסועה ובהכנסות הפרויקט, העולים על תחזית הנסועה השנתית של SDG בכ- 4.1%[3];

(5) תזרים הכנסות יציב המאופיין בגידול מתון ונובע, בין היתר, משיעורי גבייה גבוהים, לצד גידול עקבי ומתמשך בהיקף הנסועה; (6) כ- 88% מלקוחות הפרויקט הינם מנויים; (7) ההיסטוריה התפעולית (Track-Record) בפרויקט, לצד ניסיון קבלני הביצוע, בעלי הפרויקט ומנהליו; (8) יחס הכיסוי ADCSR עבור החוב הבכיר ל- 12 החודשים שהסתיימו ביום ה- 31.12.2018, עמד על כ- 1.58 בפועל וגבוה מעט ביחס לתחזית על פי המודל הפיננסי (כ- 1.56); (9) מנגנון רשת ביטחון הניתן מטעם המדינה, אם כי אין ביכולתו להבטיח כיסוי מלא של החוב הבכיר; (10) השלמת הרחבת הכביש בקטע המרכזי וביצוע עבודות השיקום בקטע 18 (בשנת 2019), צפויים לתמוך חיובית בביצועי הפרויקט; (11) עבודות הארכת כביש חוצה ישראל (קטעים 3 ו- 7), עשויים להגדיל את היקף הנסועה העתידי, בטווח הקצר-בינוני, ולהיטיב עם יחסי הכיסוי בפרויקט; (12) בהתבסס על דיווחי החברה, קרנות הביטחון מלאות בהתאם לנדרש במסמכי המימון.