בגאון השקעות מעריכים כי מדד ינואר ירשום ירידה של 0.7%-0.8%

בגאון עדיין בפוזיציית לונג על הדולר והתחזית שלהם לטווח של החודשיים הקרובים נותרה על 4.35 ₪ לדולר
גאון בית ההשקעות מפרסם היום (א') סקירת מאקרו שבועית.

"האפיק השקלי – נגיד בנק ישראל, הפחית את הריבית ב- 0.75% בשבוע שעבר, לרמה הנמוכה מעולם 1%. כתוצאה, האג"חים השקליים נסחרו בעליות קלות במח"מ הקצר והבינוני ואילו הסדרה הארוכה ביותר עלתה ב- 1.5%. התשואה לפדיון באג"ח הממשלתי ל 10 שנים (ממשל 219) ירדה מרמה של 5.04% לרמה של 4.93%, בעוד שהתשואה על האג"ח האמריקאי ל- 10 שנים קפצה מרמה של 2.62% לרמה של 2.84% זה השבוע השני ברציפות מחשש לאינפלציה בטווח הארוך בארה"ב. פרמיית הסיכון של ישראל, אשר מבטאת את הפער בין התשואה השקלית לאמריקאית ירדה ב- 0.4% יחסית לשבוע שעבר וכעת היא עומדת על 2.09%. ההודעה של בנק ישראל מהבוקר, לפיה עשוי הבנק לרכוש אגרות ממשלתיות וקונצרניות ארוכות במיליארדי שקלים על מנת להוריד את התשואה על הריביות הארוכות, צפויה לתת דלק למח"מ הבינוני והארוך. בנוסף, אנו מאמינים כי מדדי האינפלציה הקרובים יפתיעו לרעה ולכן, במצב הנוכחי, מומלץ להאריך מח"מ ולהתמקד בסדרות 217 ו- 219 .

האפיק הצמוד - אנחנו סבורים כי המדדים הבאים יפתיעו לרעה: מדד ינואר צפוי להערכתינו לרדת ב- 0.7%-0.8% ואילו מדד פברואר צפוי לרדת על פי ההערכות המוקדמות שלנו בשיעור של 0.4%-0.5%. האינפלציה השנתית הנגזרת משוק ההון עומדת נכון לכתיבת שורות אלו על 0.15% בשנתיים הקרובות ואילו לטווח הבינוני סביב 3-4 שנים מגולמת אינפלציה של 1.4% לשנה. באופן כללי, אנו מאמינים כי האפיק הצמוד פחות אטרקטיבי מהאפיק השקלי, אולם לאלו הבוחרים בכל זאת להשקיע באפיק זה, אנו ממליצים להתמקד במח"מ הבינוני של 3-7 שנים (אמצע העקום). כמו כן, אנו שוב ממליצים לנצל את התשואות הגבוהות בהן נסחר האג"ח הקונצרני, במיוחד נוכח העובדה שקרנות המנוף מתחילות את תהליך המכרז לפני בחירתן. אנו סבורים שתהליך זה ישפיע לטובה על האפיק הקונצרני כולו ולכן אנו ממליצים לשקול השקעה באג"ח בדירוגים גבוהים שהינן אטרקטיביות נוכח SPREAD (מרווח) של 3.65% בתל-בונד 20 (מרווח מול אג"ח ממשלתיות צמודות מדד לתקופות מקבילות). למשקיעים הנועזים יותר, מומלץ לנצל את המרווח הגדול בתלבונד 40 העומד על 5.70%, אם כי יש לקחת בחשבון שמדובר בלא מעט אג"ח של חברות נדל"ן.


מט"ח – בשבוע האחרון, הדולר התחזק מול השקל בכ- 2.3% משער של 3.9741 ₪ לדולר לשער של 4.065 ₪ לדולר כתוצאה מהורדת הריבית החדה בשבוע שעבר. בשבוע הקרוב הדולר צפוי להמשיך להיות מושפע מהתנהגותו בעולם, ובעיקר מהמשך צעדי החירום של אובאמה להצלת הכלכלה האמריקאית, אפקט שכפי הנראה מחזק את הדולר לעת עתה. לטווח הארוך יותר (קרי החודשים הקרובים), כספי הגיוס של מדינת ישראל בגובה 3 מיליארד דולר שיגוייסו בחו"ל ויומרו לשקלים צפויים להקשות על הדולר להתחזק בצורה חדה יותר. ומבחינה טכנית, רמת ההתנגדות 4.01-4.03 ₪ נפרצה לאחר 2 ניסיונות כושלים. רמת ההתנגדות הבאה 4.15-4.16 ₪ (לפי סרגל פיבונאצ'י), תיבחן כבר בימים הקרובים אולם קיימת גם אפשרות למימוש חזרה לרמות התמיכה החדשות 4.01-4.03. מבחינת תחזית לטווח הארוך יותר, אנו עדיין בפוזיציית לונג על הדולר והתחזית שלנו לטווח של החודשיים הקרובים נותרה על 4.35 ₪ לדולר (סוף רבעון ראשון של 2009).