הסקירה השבועית של איביאי - 12.02.18

סקירה שבועית של מחלקת המחקר ורפי גוזלן, הכלכלן הראשי של אי.בי.אי
בעולם: הירידות בשווקים ועליית התשואות משקפים, בין היתר, תמחור מחדש של סביבת האינפלציה וריביות גבוהות יותר

ובישראל: הסתברות גבוהה להמשך היחלשות של השקל

מניות: בחנו את האפסייד הגלום במדד ת"א 35 לאחר הירידות האחרונות

בקובץ מופיעה הסקירה המלאה וגרפים.

מאקרו בעולם

למרות הירידות המהירות בשבועיים האחרונים והעלייה בתנודתיות, מדדי המניות המובילים ירדו בכ-2%-3% במונחים דולריים מתחילת השנה. זאת על רק עליית תשואות חדה באג"ח ל-10 שנים בארה"ב

v המהלכים בשווקים משקפים תמחור מחדש של סביבת אינפלציה וריביות גבוהות יותר. עליית התשואות בולמת את תהליך התרחבות המכפילים בשוק המניות

v שוק האג"ח מתחיל אף הוא לתמחר את הסיכון האינפלציוני בצורה טובה יותר, אך התהליך עדיין בשלבים מוקדמים

v אחד הגורמים העיקריים שיכול להוביל לרגיעה בשווקים הוא ירידה בציפיות לאינפלציה. דגש מיוחד לנתוני האינפלציה בארה"ב בשבוע הקרוב

v תופעת הלוואי של הסנטימנט השלילי בשווקים היא התנזלות של פוזיציות שהיו מאוד פופולריות בתקופה האחרונה

v למרות הירידות המהירות במדדי המניות המובילים ועליית התשואות התנאים הפיננסיים עדיין נוחים. בכדי שה-FED ימצמץ תידרש הרעה משמעותית נוספת בשווקים

מאקרו ישראל

v השוק המקומי נוהג בשנים האחרונות לייחס משקל נמוך להתפתחויות במישור הביטחוני

v העלייה החדה בעלויות הגידור מובילה להעלאה הדרגתית של החשיפה המט"חית מצד המשקיעים המוסדיים

v המגמה השלילית בשווקים בעולם ונסיגה מהפוזיציה הפופולרית "לונג שקל", מעלים את ההסתברות להמשך היחלשות בשע"ח של השקל

המלצות מחלקת המחקר

v גלובל אקוויטי - העדפה ליפן ואירופה על פני ארה"ב ו-EM

v חוב ממשלתי מקומי- קיצור של מח"מ תיק האג"ח. עדיפות לצמוד על השקלי

v חוב קונצרני מקומי- העדפה לאג"ח ספציפיות על פני המדדים, נדרשת בחירה סלקטיבית

v אקוויטי מקומי- האפסייד המשוקלל במדד ת"א 35 עלה, אך עדיין עדיפה בחירה סלקטיבית (יותר פיננסים, פחות נדל"ן)