הפועלים: מתרבים הסימנים להאטה כלכלית בישראל

ממשיכים להמליץ להחזיק מרכיב מנייתי נמוך בתיק ההשקעה
שוק המניות:
אנו סבורים כי רמת הסיכון בשוק המניות המקומי עודנה גבוהה, ועלולה להקרין לשלילה על המדדים המובילים. מחד, רמות מחירי הנפט והסחורות נמוכות יחסית לשבועות האחרונים (חרף עצירת ירידות המחירים השבוע) והעלייה בשערו של הדולר מול השקל בתקופה האחרונה, מהווים התפתחויות חיוביות לחברות רבות. מנגד, מתרבים האינדיקטורים השליליים, שמעידים כי המשק המקומי מתחיל לחוש בגלי ההדף של ההאטה הגלובלית.
אנו מעריכים, כי כל זמן שלא תחול רגיעה במשק האמריקני, שתשנה את מגמת ההאטה הגלובלית שנרשמת בחודשים האחרונים, ישפיע הדבר על כלל השווקים, כולל השוק המקומי. גם סך דוחות הרבעון השני (אלה שפורסמו ואלה הצפויים להתפרסם) צפויים להצביע על שחיקה ברווח המצרפי של החברות, לעומת הרבעון המקביל אשתקד, שהיה למעשה הרבעון האחרון לפני פרוץ משבר הסאב פריים.
לסיכומו של דבר, נוכח רמת הסיכון הגבוהה באפיק המנייתי, המלצתנו היא להמשיך ולהחזיק במרכיב מנייתי נמוך, תוך התמקדות במניות הערך הגדולות, שמפגינות יציבות ועוצמה לאורך זמן, ובעדיפות לענפים דפנסיביים.
שוק האג"ח:
מק"מ- המק"מ בתשואתו הנוכחית אינו מומלץ להשקעה, בהתחשב בכך כי הריבית צפויה עוד לעלות.
גילונים- אנו סבורים כי השקעה בגילונים נותרה אטרקטיבית בהתחשב בתוספת התשואה שנעות ברמה של 0.20%-0.30% מעל מק"מ.
שחרים- השחרים הקצרים נסחרים בתשואות נמוכות ולכן אינם אטרקטיביים להשקעה. אנו ממליצים על השקעה בשחרים במח"מ 4 ומעלה (החל משחר 313 ומעלה) במשקל נמוך.
צמודים קצרים- בשל הערכה כי האינפלציה בישראל צפויה להתמתן, בשילוב ציפיות האינפלציה שנמצאות ברמה מעט גבוהה, אנו ממליצים על השקעה קטנה בצמודים הקצרים בתשואתם הנוכחית.
צמודים בינוניים- אנו מעריכים כי הצמודים הבינוניים אטרקטיביים להשקעה בהתחשב ברמת האינפלציה הגלומה בהם(השקעה בגליל 5470,5472).
צמודים ארוכים- אנו סבורים כי רמת התשואה הגבוהה יחסית שעומדת על 3.4% מצדיקה את המשך ההשקעה באפיק זה. יחד עם זאת אנו מדגישים כי רמת הסיכון הכרוכה בהשקעה זו נותרה גבוהה.
שוק המט"ח:
השקל חזר להתחזק השבוע, במקביל למגמת ההיחלשות של הדולר בעולם. מחזורי המסחר נמוכים מהממוצע - מצב אופייני לחודשי הקיץ. ביום שישי האחרון פורסם על עלייה חדה מהצפוי במדד חודש יולי, בשיעור של 1.1%. קצב האינפלציה בישראל עלה כעת לשיעור שנתי של 5%. לאור זאת, גברו הציפיות להעלאת ריבית בישראל, בעוד שבארה"ב לא צפוי שינוי בריבית בחודשים הקרובים. בעקבות זאת, פער הריביות בין השקל והדולר צפוי להתרחב בטווח הקצר.
המסחר בדולר בשוק המט"ח הישראלי יושפע בתקופה הקרובה גם מהתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות ברחבי העולם. יחד עם זאת נראה, כי התרבו הגורמים התומכים במגמת הפיחות בשער השקל. בין הגורמים התומכים בהיחלשות השקל ניתן למנות את התרבות הסימנים להאטה כלכלית בישראל, קיטון בעודף בחשבון השוטף, התחזקות הדולר בעולם, ורכישות המט"ח היומיות של בנק ישראל. מנגד, הצפי להתרחבות פער הריביות בין השקל והדולר מספק תמיכה לשקל.
לאור האמור לעיל, אנו עדיין ממליצים להחזיק מט"ח בתיק בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור בין מטבעות כגון דולר, אירו והיין היפאני, שמהווה משקל נגד לחששות מפני העמקת משבר האשראי.