מיטב: בשנת 2009 צפוי מדד המחירים לצרכן לעלות ב-4.2% ובשיעור של 2.7% ב-12 החודשים הבאים

אין להערכת בית ההשקעות צורך ממשי להעלות את הריבית באופן מיידי הואיל והמחיר לפעילות הכלכלית עלול להיות גבוה מאשר הרווח
מיטב בית השקעות בסקירה בתגובה למדד חודש יולי:
מדד המחירים לצרכן לחודש יולי 2009 עלה בשיעור גבוה של 1.1%, במקורב להערכותינו (1.0%).

במבט לחודש אוגוסט, אנו צופים כי המחירים לצרכן יתייקרו בשיעור של 0.5%. זאת, במיוחד עקב השפעה של:
(1) היטל המים.
(2) התייקרות של 2.4% בקבוצת הבראה ונופש ושל 2.5% במחירי הנסיעות לחול.
(3) עלייה קלה במחירי הדיור.
(4) הוזלה של 1.0% במחירי הבנזין.
(5) הוזלה עונתית של כ-7% במחירי קבוצת ההלבשה וההנעלה.
לפיכך, מדד המחירים לצרכן צפוי לעלות בשיעור של 4.2% בשנת 2009 ובשיעור של 2.7% ב-12 החודשים הקרובים (החל באוגוסט).


המחירים לצרכן עלו ב-12 החודשים האחרונים ב-3.5% ומראשית השנה ב-3.2%, כלומר, חריגה מיעד יציבות המחירים. האומנם? לא ממש. אם ננכה את השפעה הגזירות הכלכליות עד עתה, להערכתנו כ-0.8%, אזי המדד עלה ב-12 החודשים האחרונים, ב-2.7% בלבד. אמנם, קרוב לגבול העליון של יעד היציבות, אך לא חריגה.
כלומר, אין טעם כי בנק ישראל יתייחס לעלייה האחרונה בסביבת האינפלציה כחריגה קבועה ולפיכך להגיב באמצעות נשק הריבית. להערכתנו, העובדה כי יעדי היצוא של ישראל (ארה"ב ואירופה) עדיין חלשים (למרות נתוני התמ"ג הנאים של גרמניה וצרפת לרבע השני) היא אשר צריכה להדאיג את הבנק ולהצביע על כך שייקח זמן רב עד אשר המשק הישראלי יחזור לצמוח בהתאם לפוטנציאל. כל זאת, גם בהינתן שהמשק הישראלי צמח ב-1.0%, במונחים שנתיים ברבע השני של 2009.
במבט קדימה, להערכתנו, קיים פוטנציאל גבוה למדי להפתעה אינפלציונית כלפי מעלה, מעל למתומחר בשוק ההון. זאת, עקב הריבית השלילית, במונחים ריאליים, הגידול המהיר בכמות הכסף (עלייה של 56.1% ב-12 החודשים האחרונים, עד יולי), וההפתעות החיוביות שהכלכלה הישראלית מספקת. הדבר נכון גם אם יבחרו בבנק להעלות בחודשים הקרובים את הריבית.
גם לאור זאת, אין להערכתנו צורך ממשי להעלות את הריבית באופן מיידי הואיל והמחיר לפעילות הכלכלית עלול להיות גבוה מאשר הרווח. על כן, נא לא לזנוח את האפיק הצמוד.