מיטב: החסם להעלאת ריבית הוסר - אולם בבנק ישראל ימתינו לארה"ב

מעריכים כי הפסקת רכישות המט"ח איננה איתות להעלאת ריבית קרובה בישראל, וכי בבנק המרכזי יעדיפו לדחותה ככל שניתן
מיטב בסקירה מקומית: שבוע המסחר החולף בשוק האג"ח הממשלתי הסתיים בירידות שערים לאחר שגם מדד האג"ח הממשלתי הצמוד למדד ומדד האג"ח הממשלתי הלא צמוד בריבית קבועה ירדו השבוע ב-0.3%.

בשבועיים האחרונים היה זה נגיד בנק ישראל שתפס את מרבית תשומת הלב והשפיע באופן ממשי על מגמת המסחר. בשבוע שעבר הודיע הבנק על הרחבת התערבותו בשוק המט"ח, והשבוע על כך שיחדל מרכישות קבועות של 100 מיליון דולר ביום וירכוש מט"ח כפי שיידרש על-פי הנסיבות, מדיניות מעורפלת. ההודעה גררה צניחה של הדולר האמריקאי מרמה של 3.95 שקל לדולר ברגע הפרסום לכ-3.83 במהלך יום חמישי האחרון.
כרגע, קשה לאמוד את השפעות המהלך על שער החליפין ועל ציפיות האינפלציה, אולם, אם עד לאחרונה גרסנו כי בנק ישראל לא יעלה את הריבית כל עוד הוא קונה דולרים, הרי שמעתה החסם הזה הוסר, ולבנק ישראל הגמישות המלאה להשתמש בכלי הריבית. בהתחשב בעובדה שבארה"ב לא צפויה העלאת ריבית בקרוב, אנו מעריכים כי הפסקת רכישות המט"ח איננה איתות להעלאת ריבית קרובה בישראל, וכי בבנק יעדיפו לדחותה ככל שניתן על מנת לא לגרום לתיסוף נוסף של השקל כנגד הדולר.

ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון עומדות על 3.6% לשנה במשך שלוש השנים הבאות - עלייה לעומת שבוע שעבר, המשקפת את חששות המשקיעים מפני המדדים הקרובים.

גם בשוק הקונצרני נרשמו השבוע ירידות שערים. מדד התל בונד 60 ירד בכ-0.6%, כך שפער התשואות בינו לבין האג"ח הממשלתי בטווח פדיון דומה עלו.

השבוע התבשרנו, כי הושלמה העסקה למכירת השליטה בחברת פרטנר מידי האצ'יסון לאיש העסקים אילן בן דב.
בעבר, עסקאות רכישה ממונפות מסוג זה היינו מלוות בחלוקת דיבידנד גדול בסמוך להעברת השליטה על מנת לשרת את החוב שנלקח לצורך הרכישה. ההערכות הן כי גם בעסקה זו צפויה פרטנר לחלק מיליארד שקלים וחצי כדיבידנד חד פעמי.
מעיון במאזני החבר עולה, כי על מנת לחלק דיבידנד חד פעמי גדול יהיה עליה לגייס חוב נוסף באג"ח בהיקפים משמעותיים, וכמובן, לקבל אישור להפחתת הון.
משקיעי האג"ח מסדרה א' של פרטנר נראים רגועים עד כה כאשר לא נרשמו מכירות מאסיביות שעלולות להצביע על חשש לאיתנותה של החברה בעקבות שינוי הבעלות וצרכי המזומן הצפויים של בעל השליטה החדש.

האדישות היחסית של המשקיעים עשויה לנבוע מכמה סיבות: הראשונה, היא שחברת פרטנר אינה ממונפת באופן יחסי - הכוונה לחברת סלקום שמשתמשת ביותר הון זר, כך שאגרות החוב שלה נסחרות בתשואה לפדיון דומה לאג"ח מקביל של פרטנר. סיבה שנייה, היא שהאג"ח הקיים בשוק של פרטנר הוא בעל מח"מ קצר יחסית ולכן הרגישות שלו לפגיעה ארוכת טווח היא נמוכה.