כלל פיננסים: שפעת החזירים תפגע בכלכלת ישראל - אולם היא לא תעלה על חצי אחוז מהתמ"ג

ממליצים להטות השקעות למדינות דומות הרחוקות גיאוגרפית ממוקדי המחלה, למדינות עם מערכת בריאות וסניטציה טובים ולסקטורים בהם הסיכון לפגיעה ישירה מהמחלה נמוך
ארבעה וחצי חודשים עברו מאז פרצה לתודעתנו שפעת החזירים, 9 שבועות לאחר שארגון הבריאות העולמי העלה את דרגת הכוננות לדרגה מקסימלית (דרגה 6), 135 מדינות אליהן התפשט עד כה הנגיף, 160 אלף איש שחלו במחלה ו- 1,154 חולים שמתו ממנה- ושווקי ההון עדיין אדישים. בצדק ?
איננו מומחים לבריאות ולכן, כדי לבחון את השפעתה האפשרית של המחלה על הכלכלה ועל שווקי ההון נעזר בנתונים שפורסמו ע"י ארגון הבריאות העולמי, הבנק העולמי, מכון המחקר standard chartered Global , Bloomberg, אנליזות מומחים לרפואה וניתוח עצמאי.

חומרת המחלה והיכולת להשתלט עליה
מחלת שפעת החזירים, או בשמה המדעיH1N1, גרמה, כאמור, לחולים רבים ולמתים, אך כמה באמת חמורה מחלה זו ממחלות זיהומיות אחרות? להשוואה ראשונית נבדוק את שיעור התמותה מהמחלה: עפ"י דיווחי המדינות הנגועות, עומד זה על - 0.7% (נכון לנתונים מה-22 ביולי) מתוך הנדבקים בה. זהו שיעור נמוך מאד בהשוואה למגפת ה-SARS שפרצה ב-2003 אז שיעור התמותה עמד על 9.6%, אך גבוה, על פניו, מזה של שפעת רגילה, בה שיעור התמותה עומד על 0.05%-0.2%. למה על פניו? הערכות הן שמדינות נמנעות מדיווח מלא לגבי שיעור הנדבקים האמיתי הן בגלל חוסר ידע, כאשר מדינות (כדוגמת ישראל) מבקשות מחולים קלים להסתגר בבתיהם ולא להגיע לבית החולים, שמא ידביקו אחרים, וכן מטעמים אסטרטגיים לא מוצהרים: כדי למנוע סנטימנט שלילי סביב מדינתם (כזה שעלול לפגוע למשל בתיירות ובעסקים) כלומר, יתכן שבפועל יש הרבה יותר נדבקים ולכן שיעור התמותה בפועל נמוך יותר וקרוב לזה של שפעת רגילה. קיימים עיוותים נוספים שנניח שמקזזים אחד את השני כדוגמת אנשים בריאים שמתחזים לחולים, כדי לאגור את התרופה מפחד שזו תאזל, או חולים אחרים שמאובחנים בטעות כחולים בשפעת החזירים.
השוואה שנייה היא עד כמה המחלה היא ברת שליטה ועד כמה קל לה להתפשט. מומחים מעריכים כי עוד לפני הגעת החיסונים וגם ללא מלאי מספיק של תרופות ניתן לצמצם משמעותית את התפשטות הנגיף באמצעים פשוטים. דוגמא טובה לכך היא ברזיל שנמצאת כעת בעונת החורף: לאחר ש-56 איש מתו מהמחלה במדינה (נכון לנתונים מה-29 ליולי), הוחלט בברזיל על שינוי הרגלים דתיים, כגון איסור על החזקת ידיים בתפילה או נשיקות על הלחי והעלאת הנושא למודעות הציבור. כמו כן, הוארכו חופשות הקיץ של בתי הספר הציבוריים באזורים הקרים במדינה (בדרום) עד לעליית הטמפרטורות. כך, בפעולות פשוטות, הצליחה ברזיל להפחית את שיעור התמותה ל-0.02 מתוך כל 100 מאה אלף תושבים (0.00002%), לעומת 0.41 בארגנטינה, 0.13 במקסיקו ו 0.11 בצ'ילה (לפי נתונים עד 29 ביולי). אני לא רוצה להפחיד את המין היפה, אבל 36 מתוך ה-55 שמתו בברזיל היו נשים ו-9 מתוכן היו בהריון. אם נוסיף לאלה את העובדה שחברות התרופות עובדות במרץ ליצר מספיק תרופות וחיסונים נוכל להשוות את שלב ההתגוננות מהתפרצות המחלה כקו ההגנה הראשון של הכוחות הסדירים של הרפואה, כשלאחריו יגיעו כוחות המילואים שעדיין מתארגנים. מכון המחקר standard chartered Global בדק את הפגיעה שעשויה להיווצר לכלכלה ומעריך כי בהתבסס על הניסיון מגפת הסארס, השפעת שפעת החזירים עשויה להיות ארעית ולחלוף בדומה למהירות בה הופיעה.

השפעה על הכלכלה
השפעת המחלה על הכלכלה תהיה כמובן רוחבית ותפגע במדינות ובסקטורים רבים. עם זאת, מכון המחקר Standard Chartered Global מעריך כי הנזק שתגרום המחלה לכלכלה לא יעלה על הנזק שגורמת שפעת רגילה לתמ"ג העולמי - כ-0.5%. הבנק העולמי מצידו מעריך שהנזק הישיר מהמחלה אומנם לא יהיה רב אך אי הוודאות והפאניקה שנוצרת סביבה עלולה להזיק אף יותר מהמחלה עצמה. ולכן, הבנק מעריך כי הפגיעה בתמ"ג העולמי, בשנה הראשונה להתפרצות המחלה, עשויה לנוע בין 0.7% ל-4.8%. התפלגות רחבה זו של מניפת התרחישים מעידה אולי שאי הוודאות של הבנק העולמי גבוה מאי הוודאות בקרב המשקיעים, מה שנקרא "הפוסל במומו פוסל". עם זאת, יתכן שהמשקיעים פועלים באסטרטגיה הנודעת של "אין שכל אין דאגות" כשאין להם מושג מה יהיו השפעות המחלה על הכלכלה, או באסטרטגיה הטובה לא פחות של ללכת עם העדר: "אם כולם לא פוחדים אז גם אני לא".

כאמור, פגיעת הנגיף מתפרסת על פני מדינות רבות, אך הערכות הן שעיקר הפגיעה תהיה במדינות עניות עם מערכת בריאות קלוקלת ורמת סנטריה נמוכה. הנתונים כיום מראים אחרת, כי הפגיעה הקשה ביותר היא דווקא במדינות מפותחות בצפון אמריקה (יחד עם אוסטרליה) המרכזות 60% מתוך מקרי המחלה המדווחים אך ההסבר לכך מתקבל משני מקומות, הראשון: צפון אמריקה קרובה גיאוגרפית למקור המחלה- מקסיקו, כך שלא ניתן עדיין להשוות את שיעורי התמותה והשני: רמת הדיווח במדינות המפותחות גבוהה יותר, גם אם היקף המחלה בהן לא גבוה יותר. האזור השני בו המגפה פוגעת בצורה החריפה ביותר הוא במדינות דרום אמריקה. זהו אזור נוסף שקרוב גיאוגרפית למקור המחלה ותומך בהסבר הראשון שניתן לגבי מדינות צפון אמריקה.
הערכות אלה תומכות בהגדלת רכיב ההשקעות הגלובאלי במדינות מפותחות שרחוקות ממקור המחלה כדוגמת: יפן, דרום קוריאה, טייוואן, סינגפור וכו'... על פני השקעה במדינות מתפתחות הקרובות למקור המחלה, כדוגמת: פרו, בוליביה, וונצואלה וכו' (לא שהתכוונו לפני כן להשקיע שם).

כמו כן, כאמור, הערכות הן שעיקר הפגיעה תהיה במספר סקטורים מצומצם ובראשם צפוי להיות סקטור התיירות, הכולל את ענפי התעופה, המלונאות, חברות התיירות וכו'... לבדיקת הפגיעה בענפי התיירות נשתמש בהערכות שנעשו בניו-זילנד, כשכלכלתה מבוססת על תיירות נכנסת: ניו-זילנד הורידה ביום רביעי שעבר את תחזית צמיחת התיירות לשבע השנים הקרובות מ-4% ל-2.5%, הן בשל ההאטה הכלכלית העולמית אך בעיקר בשל שפעת החזירים. ישראל, אם נשווה, אולי תהנה שוב מפיגורה היחסי, כאשר התיירות הנכנסת אליה נמוכה ב-25% מהתיירות היוצאת ממנה, מה שעשוי להיראות, חשבונאית, כפגיעה מתונה ובקונסטלציה מסוימת אף כעליה בצמיחה. סקטורים נוספים שצפויים להיפגע מלבד סקטור התיירות הם ענפי הקמאונאות והמסעדנות, כאשר אנשים עשויים לחשוש להתרכז במקומות הומים.

לסיכום
לשאלה אם חוסר התגובה של המשקיעים לשפעת החזירים נובעת מניתוח מושכל או מאסטרטגיה של "אין שכל אין דאגות", אין תשובה חד משמעית, אך להערכתנו, הנשענת בסקירה על דעת מומחים והיגיון בריא, תהיה אומנם פגיעה בכלכלה בכלל והישראלית בפרט, אך בהתחשב במרחקנו הגיאוגרפי ממקור המחלה, מערכת הבריאות המפותחת, רמת הסניטציה הגבוהה, החורף הקצר יחסית, המודעות העולה וההגנות המתוכננות בדמות חיסון האוכלוסייה ורכישת תרופות, סביר שיגרמו בישראל לפגיעה מצומצמת יחסית, פגיעה שלהערכתנו לא תעלה על חצי אחוז מהתמ"ג. בכל מקרה, כדי לחסן גם את תיק ההשקעות, היינו ממליצים להטות השקעות למדינות דומות הרחוקות גיאוגרפית ממוקדי המחלה, למדינות עם מערכת בריאות וסניטציה טובים ולסקטורים בהם הסיכון לפגיעה ישירה מהמחלה נמוך. כמו כן, ישנם סקטורים שאף עשויים ליהנות מהמצב, כדוגמת: ענף התרופות, יצרני הרכבים הפרטיים, חברות אינטרנטיות ושאר חברות שמציעות אלטרנטיבה להתקהלות. לסיום, נמליץ לממשלה לבחון את הפעולות שנעשו בברזיל שהצליחו להוריד משמעותית את שיעור התפשטות המחלה.