הפועלים ממליצים להמשיך ולהחזיק במניות לטווח הארוך אך לפזר אותן ברחבי העולם

בשוק האמריקאי הם ממליצים להתמקד בעשרת התחומים של מדד ה-S&P בעיקר בתחומי הטכנולוגיה והבריאות
שוק המניות המקומי נהנה בחודשים האחרונים מרוח גבית חזקה,שהחזירה אותו לרמות של הקיץ דאשתקד. להערכתנו, בטווח הקצר יתכנו מימושי רווחים, בעיקר נוכח העליות החדות והמהירות שנרשמו בשבועות האחרונים. עם זאת, בטווח הבינוני והארוך השווקים הגלובליים הם שימשיכו לקבוע את המגמה, ואלו ממשיכים להיות בעיצומו של תהליך התאוששות, בעיקר נוכח הציפיות כי הכלכלה האמריקאית תתאושש כבר בתוך מספר רבעונים.
עונת הדוחות המקומית נפתחה עם דוחות מצוינים לחברות כגון טבע ובזק, אולם יש לזכור כי חברות רבות עדיין צפויות להציג הרעה בתוצאות נוכח המשך ההתמתנות ברבעון השני. עם זאת, רבות מחברות אלו יציגו להערכתנו תוצאות טובות מאלו שהציגו ברבעון הראשון.
במישור המאקרו, נתוני הרבעון השני אומנם ממשיכים להצביע על האטה במשק המקומי, אולם העליה במדד אמון הצרכנים, האופטימיות הזהירה בסקר החברות, העליה שנרשמה במדד המשולב ביוני, והעליה במדד מנהלי הרכש המקומי מעבר לרף ה-50% יכולות להיות סנוניות ראשונות לקראת התאוששות כלכלית.
לאור זאת, המלצתנו היא להמשיך ולהחזיק בפוזיציה מנייתית ארוכת טווח, תוך דגש על התאמת מידת החשיפה לרמת הסיכון של הלקוח. בנוסף, בכדי לצמצם את הסיכון מפני מימוש רווחים, אנו ממליצים לבצע גיוון גיאוגרפי של הרכיב המנייתי. מבין השווקים הגלובליים, אנו מעניקים משקל יתר למניות בארה"ב ובשווקים המתפתחים כגון סין וברזיל (אם כי בהם הסיכון מטבע הדברים גבוה יותר). בחלוקה סקטוריאלית של התיק הגלובלי, מומלץ שילוב של סקטורים דפנסיביים ומחזוריים בארה"ב. מבין 10 הסקטורים המרכיבים את מדד ה-S&P 500 המלצתנו היא להתמקד בענפי הטכנולוגיה והבריאות (הרחבה תינתן בסקירת השווקים הגלובליים, שנפרסם ביום ראשון הקרוב).
שוק האג"ח:
מק"מ- המק"מ בתשואתו הנוכחית מומלץ למשקיעים המבקשים השקעה עם תנודתיות וסיכון נמוכים.
גילונים- תוספות התשואה הגלומות בגילונים כיום שליליות. תוספת התשואה בסדרה הארוכה, 817, התכווצה עוד יותר, אף ביחס לשבוע שעבר, ועומדת כיום על 0.18% בלבד. אנו סבורים כי אין הצדקה להגדיל חשיפה לרכיב זה, במיוחד לא בקצרים.
שחרים- להערכתנו, פרסום נתוני מאקרו חיוביים בשילוב תרחיש של העלאת ריבית מתונה בשנה הקרובה יביאו להשתטחות העקום השקלי. לאור האמור אנו ממשיכים להמליץ על חשיפה לשחרים במח"מ בינוני.
צמודים קצרים -מאחר ורמת התשואות באגרות החוב הממשלתיות הקצרות מגלמת תשואה ריאלית שלילית, אנו ממליצים להתמקד בהשקעה באגרות חוב קונצרניות צמודות מדד לטווחים הקצרים, ובתנאי שהם מספקים תוספת תשואה סבירה (מעל 1%) מעל הממשלתי.
צמודים בינוניים- אנו ממליצים על חשיפה באמצעות השקעה באג"ח קונצרני בדירוג גבוה אשר מגלמות תוספות תשואה סבירות ( מעל 2%), תוך שמירה על פיזור ענפי.
צמודים ארוכים- לאור התשואות של אגרות החוב הארוכות הצמודות, בשילוב ציפיות האינפלציה הגלומות בהן, אשר להערכתנו נמוכות (2.5% בלבד), אנו ממליצים להתחיל לבנות בהדרגה פוזיציה ברכיב זה.
שוק המט"ח:
הדולר שינה השבוע כיוון והתחזק מול השקל, בניגוד למגמת המסחר מול רוב המטבעות בשוק המט"ח הבינלאומי. במהלך המסחר עלה שער הדולר היציג והתקרב לרמה של 4 ₪, מרמת שפל של השנה, שנרשמה בפתיחת השבוע – 3.743 ₪ לדולר. הדולר התחזק השבוע בעקבות הודעת בנק ישראל, לפיה ירכוש דולרים גם בסכומים גדולים יותר מ- 100 מיליון דולר. זאת במקרה של תנודות חריפות בשערים, שאינן תואמות את התנאים הכלכליים הבסיסיים, או כששוק המט"ח לא מתפקד כיאות. עם זאת, צוטט הנגיד באמצעי התקשורת, כי בנק ישראל לא יכול לקנות מט"ח לאורך זמן, ובסופו של דבר כוחות השוק ינצחו.
להערכתנו, השקל צפוי להיסחר בתקופה הקרובה במגמה מעורבת, כשבראש ובראשונה הוא יושפע מהתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות ברחבי העולם. כמו כן יושפע השקל מגורמים מקומיים מנוגדים. מחד, בין הגורמים התומכים בהיחלשות השקל ניתן למנות את רכישות הדולרים על ידי בנק ישראל והפער המינורי בין הריביות של השקל והדולר. מאידך, בין הגורמים התומכים בהתחזקות השקל ניתן למנות את העודף בחשבון השוטף וכלכלה יציבה יחסית בישראל.
לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי כולל בעיקר דולר, אירו וליש"ט, בעקבות הירידה באטרקטיביות של המטבע האמריקאי כמטבע מקלט.