בפועלים ממליצים על אג"ח צמודים בינוניים ועל מק"מ

מעריכים כי רבים הסיכויים כי השקל ימשיך להחלש אם כי המסחר במט"ח יושפע בעיקר מהנעשה בחו"ל
שוק המניות:
להערכתנו, המשבר הגלובלי צפוי להמשיך ולהעיב על השווקים בעולם, ובכללם ישראל. במבט מקומי, ריבוי האינדיקטורים השליליים- הן ברמת המאקרו והן ברמת החברות, בשילוב צפי לצמיחה נמוכה (ואולי אף שלילית) ברבעונים הקרובים צפויים אף הם להמשיך ולהקשות על שוק המניות בישראל. לפיכך, אנו מעריכים, כי רמת הסיכון באפיק זה נותרה גבוהה.
יחד עם זאת, אנו סבורים כי ירידות השערים של החודשים האחרונים הביאו את מחיריהן של מניות רבות לרמות אטרקטיביות להשקעה, אך זאת רק למשקיעים ארוכי נשימה וסבלניים, אשר יהיו מוכנים לסבול את התנודתיות הגבוהה בטווח הקצר והבינוני.
לאור האמור לעיל, המלצתנו היא להמשיך להחזיק ברכיב מנייתי נמוך, תוך התמקדות בעיקר במניות דפנסיביות, כגון מניות התקשורת, הפרמצבטיקה והאנרגיה, שכן החברות בענפים אלו ממשיכות להציג תוצאות עדיפות ביחס לממוצע הרב ענפי.
שוק האג"ח:
מק"מ- המק"מ עדיין ראוי להשקעה, בהתחשב במגמת הפחתת הריבית שצפויה להימשך, ולהישאר נמוכה מספר חודשים.
גילונים- אינם מומלצים להשקעה, על רקע הערכות להמשך הפחתות ריבית, ולאור תוספות התשואה הנמוכות הגלומות בהם.
שחרים- אנו מעריכים כי לא צפויים רווחי הון באגרות החוב השקליות הקצרות. אנו ממשיכים להמליץ על ניהול מח"מ בינוני.
צמודים קצרים- החשש כיום הוא כי האינפלציה בחודשים הקרובים עשויה להיות שלילית יותר מהתחזיות המוקדמות. לפיכך, אנו סבורים כי האפיק הצמוד הקצר אינו אטרקטיבי להשקעה.
צמודים בינוניים- מיעוט הנפקות צמודות ממשלתיות, בשילוב העדר הנפקות קונצרניות ותחזיות אינפלציה שליליות בחודשים הקרובים, מחזקים את הערכתנו על המשך השקעה ברכיב זה.
צמודים ארוכים- אנו סבורים כי מבנה העקום הצמוד צפוי להתמתן במקטע הבינוני והארוך של העקום בשל רכישות בנק ישראל, אך יחד עם זאת אנו מדגישים, כי רמת הסיכון באגרות אלו גבוהה.
שוק המט"ח:
השקל נחלש השבוע מול הדולר, במקביל למגמת המסחר בצמד דולר/אירו בשוק המט"ח הבינלאומי. במהלך השבוע נשק השער היציג של הדולר לרמת 4.2 ₪, הגבוהה ביותר מחודש אוגוסט 2007. בין הגורמים המקומיים התומכים בחולשת השקל ניתן למנות את הפחתת הריבית השבוע ע"י בנק ישראל לרמת שפל של 0.75% בלבד (למרות ששיעור ההפחתה היה נמוך מהצפוי), והתגברות החששות להעמקת המיתון בישראל, בעקבות המשבר בעולם. בנק ישראל צפוי בימים הקרובים להגיע לגבול העליון של יעד יתרות המט"ח. בעקבות זאת ההערכות הן, כי ייפסקו רכישות המט"ח היומיות, אך ייתכנו התערבויות נקודתיות במסחר.
להערכתנו, השקל צפוי להיסחר בתקופה הקרובה במגמה מעורבת, כשבראש ובראשונה הוא יושפע מהתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות ברחבי העולם. יחד עם זאת, בין הגורמים התומכים בהיחלשות השקל ניתן למנות את הקיטון בעודף בחשבון השוטף, המיתון הכלכלי בישראל וסגירת פער הריביות שבין השקל והדולר.
לאור האמור לעיל, אנו עדיין ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור בין מטבעות כגון דולר וין יפני, שמהווה משקל נגד לחששות מפני העמקת משבר האשראי הגלובלי.