לאומי: הצמיחה השלילית במשק והגידול באבטלה עשויים להחריף הפגיעה בצריכה

בסקירה שבועית שהבנק מפרסם הוא מעירך כי הירידה בצריכה תבוא לידי ביטוי בירידה ברווח ברבעונים הקרובים של החברות מוטות הצריכה
שוק המניות:: האיתנות שמפגין השוק המקומי מתחילת השנה נסדקה השבוע. המגמה השלילית מעבר לים וחלחול ההבנה שהכלכלה הישראלית צפויה גם היא להיפגע מהמשבר העולמי הביאה את שוק המניות המקומי לרשום השבוע ירידות שערים. להפחתת הריבית המתונה של בנק ישראל, בשיעור של 0.25%, נתנו המשקיעים בשוק המקומי משקל מועט בלבד. ירידות השערים לוו בעלייה מסוימת במחזורי המסחר. אלה שעמדו בשבוע שעבר על כ- 950 מיליון ₪ בלבד הגיעו השבוע בממוצע יומי לכ- 1.04 מיליארד ₪, בדומה לממוצע שנרשם מתחילת השנה.
ביום חמישי פקעו האופציות על מדד המעו"ף לחודש פברואר ברמה של 652.99 נקודות, המגלמות ירידה של 0.85%. זאת, לאחר התיקון שנרשם בינואר, ובדומה לשבעת החודשים שקדמו לו. מחזור הפקיעה, שבחודשים האחרונים ניכרת בו ירידה, היה החודש נמוך במיוחד והסתכם בכ- 480 מיליון ₪ בלבד, לעומת כ- 800 מיליון ₪ בינואר.
בסיכום שבועי רשמו מרבית המדדים המובילים ירידות שערים. מדד המעו"ף ות"א 75 רשמו ירידות של כ- 3.3% וכ- 5.7% בהתאמה. מדדי הבנקים ונדל"ן 15 ירדו בכ-5.4% וכ-8.5% בהתאמה, ומדד היתר 50 חתם את השבוע עם ירידה של כ-4.7%.
בדומה לשבוע שעבר, גם השבוע, הובילו מניות המגזר הפיננסי את ירידות השערים. אלו, גברו לאחרונה על רקע החששות במקבילותיהן מעבר לים, והתחדדו בשל אופיין העסקי של חברות הענף אשר חושף אותן ביתר שאת למצב המאקרו-כלכלי. דבר זה, מוצא את ביטויו לאחרונה בגל אזהרות הרווח בענף הבנקים, בהידרשות לרמת ההון בענף הביטוח ובמיזוגים גוברים בענף ניהול ההשקעות. כך, פרסם השבוע הבנק הבינלאומי כי הוא צופה הפסד של כ- 40 מיליון ₪ לרבעון הרביעי של 2008, "הפניקס" דיווחה כי הזרימה לחברת הבת "הפניקס ביטוח" כ- 150 מיליון ₪ בעקבות חריגה מדרישות ההון, ונעשו צעדים נוספים לקראת מיזוג פעילויות בין "פריזמה" ל"אקסלנס". השפעות המשבר על המגזר הפיננסי מקיפות, וכוללות: ירידה בשווי תיקי ניירות הערך, גידול בהפרשות, ירידה בהכנסות וקיטון בשיעורי הרווח.
המשבר העולמי לא נעצר בפיננסים, וגם בענפים מוטי הצריכה הפרטית מתחילים להרגיש את השפעותיו השליליות. השבוע הייתה זו "פרטנר" שפרסמה את דוחותיה לרבעון הרביעי של 2008 ולשנה כולה. החברה דיווחה על ירידה בהכנסות משירותי נדידה בשל ירידה בתיירות הנכנסת ובנסיעות ישראלים לחו"ל, עלייה משמעותית בהיקף החובות המסופקים והאבודים, והאטה שמורגשת מתחילת 2009 בצמיחה במספר דקות השיחה הממוצע למנוי. החברה הציגה ברבעון הרביעי של 2008 ירידה בהכנסות וברווח הנקי בשיעור של כ- 4% וכ- 12.3% בהתאמה, בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד, ושיעור הנטישה בו עמד על כ- 4.3% לעומת כ- 3.9% ברבעון המקביל. נציין כי שיפור נרשם בנתוני ה-EBITDA. זה, שהסתכם ברבעון הרביעי של 2007 בכ-500 מיליון ₪ טיפס ברבעון הרביעי של 2008 לכ-559 מיליון ₪, ושיעורו מההכנסות צמח מכ- 30.7% לכ- 35.8%. המשקיעים הגיבו לדו"חות באכזבה, ובסיכום שבועי השלימה המניה ירידה חדה ממקבילותיה בענף.
בזירת המאקרו, ממשיכים להרגיש את סממני המשבר. השבוע פרסמה הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה כי התוצר המקומי הגולמי שצמח במחצית הראשונה של 2008 בכ-4.8%, עלה במחצית השנייה שלה בכ-1.1% (בחישוב שנתי) בלבד, והתוצר העסקי שגדל במחצית הראשונה של 2008 בכ- 5.7%, רשם במחצית השנייה שלה עלייה מתונה של 0.8% בלבד. החרפה משמעותית במיוחד ניכרת ביצוא הסחורות והשירותים (ללא יהלומים וחברות הזנק). זה, שצמח במחצית הראשונה של 2008 בכ- 11.5%, רשם במחצית השנייה שלה ירידה של כ- 6.6%. ההשקעה בענפי המשק השונים (למעט אוניות ומטוסים) נפגעה גם כן. זו, שעלתה במחצית הראשונה של 2008 בכ- 8.3%, רשמה במחצית השנייה שלה ירידה של כ- 7.8% (בחישוב שנתי). השלכותיו של המשבר על הצריכה הפרטית באו לידי ביטוי גם הן, והצמיחה של כ-3.0% שרשם סעיף זה במחצית הראשונה של 2008 הומרה במחציתה השנייה לנסיגה של כ- 2.9% (בחישוב שנתי).
עוד עולה מהנתונים שפורסמו כי ברבעון הרביעי של 2008 חלה החרפה נוספת. התמ"ג שעלה ברבעון השלישי של 2008 בכ- 0.9%, ירד ברבעון הרביעי בכ- 0.5%, ושיעור הבלתי מועסקים מתוך כוח העבודה האזרחי שעמד ברבעון השלישי של 2008 על 6.0%, טיפס ברבעון הרביעי ל- 6.3%.
נציין כי להערכתנו, הצמיחה השלילית במשק והעלייה באבטלה עשויים להחריף עוד יותר את הפגיעה בצריכה הפרטית, דבר שיבוא לידי ביטוי ברבעונים הקרובים בירידה ברווחי החברות המוטות אליה.

מבט לעתיד: להערכתנו, חברות רבות נסחרות במחירים המשקפים ערך נמוך מערכן הכלכלי. יחד עם זאת, רמת הסיכון הכרוכה בהשקעה במניות עודנה גבוהה. אנו צופים כי בטווח הקצר תושפע התנהגות השוק המקומי מנתוני מאקרו ומיקרו שהשפעת ההאטה העולמית ניכרת בהם וכן מעוצמת הפחד בשווקים. התאוששות בשוק צפויה רק לקראת סוף 2009. לקוח בעל אופק השקעה ארוך טווח (מספר שנים),