מיטב: ב-2009 תתכווץ הכלכלה הישראלית ב-1%; ידרשו 2 רבעים של צמיחה בארה"ב עד אשר נתחיל לראות את הכלכלה הישראלית חוזרת לפסי צמיחה

חוזים כי שיפור מסוים בפעילות הכלכלית צפוי להתרחש בצורה הדרגתית במהלך שנת 2010 - צופים כי הצמיחה בשנה זו תסתכם ב-1.8% בלבד
מיטב בית השקעות מפרסם סקירה על הכלכלה הישראלי עם הערכות לשנים 2009 ו-2010.

בפער של 6 חודשים, המיתון במשק האמריקאי החל להשפיע על הפעילות הריאלית בישראל.
בשנת 2009 מצטרפת הכלכלה הישראלית למשבר העולמי. בשנה זו תתכווץ הכלכלה הישראלית ב-1.0%. בשנת 2010 תשוב ישראל לצמוח בשיעור צנוע של 1.8%.
האינפלציה בשנת 2009 תסתכם ב-0.5%. בנק ישראל ימשיך בהרחבה המוניטרית בראשית השנה והריבית תישאר ברמת שפל בהמשך השנה.
הירידה בהכנסות ממסים תביא לעלייה בגירעון בשנים 2009 ו-2010, לכדי 5.0% ו-3.5% מהתוצר, בהתאמה.

המשבר העולמי שהחל בסוף 2007 ישתקף בנתוני הצמיחה של ישראל בשנת 2009 לפי הסוכנות הלאומית למחקר כלכלי בארה"ב (NBER), המשק האמריקאי נכנס למיתון בשלהי 2007. כלומר, כבר לפני יותר משנה. בעת כניסת המשק האמריקאי למיתון (2007 Q4), הכלכלה הישראלית התאפיינה בקצב צמיחה מרשים מאוד. לראיה, ברבע האחרון של 2007 כאשר המשק האמריקאי כבר התכווץ, בישראל נרשמה צמיחה של 6.7%.

בחצי הראשון של 2008 צמחה הכלכלה הישראלית בקצב שנתי מרשים למדי של 4.7%. בחצי השני של 2008, הסיפור כבר שונה. ברבע השלישי של השנה התמתן קצב הצמיחה לכדי 1.1% בלבד. לפי הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה, ברבע הרביעי, הכלכלה הישראלית התכווצה ב-0.5%, לעומת הרבע השלישי (במחירים קבועים, במונחים שנתיים ובניכוי עונתיות).

מכאן ניתן לראות כי, קיים פער של כ-6 חודשים בין מחזור העסקים האמריקאי לזה הישראלי. בכדי לאשש את קיומו של פער בן שני רבעים, בדקנו את קיומו של קשר סטטיסטי בין מדד ה-ISM היצרני האמריקאי למדד הייצור התעשייתי של ישראל, בעשור האחרון. מהבדיקה עולה, כי מתקיים פער של 6 חודשים בין מחזור העסקים של הכלכלה האמריקאית לזו הישראלית. כלומר, המחזור הכלכלי האמריקאי מקדים, ב-6 חודשים, את זה הישראלי.
המשמעות הנובעת מממצא זה היא כפולה:
(1) הכלכלה הישראלית משולבת בצורה משמעותית בכלכלה האמריקאית. כלומר, נדרש כי המשק האמריקאי יצא מהמיתון בכדי שהמשק הישראלי יעלה לפסי צמיחה.
(2) יידרשו 2 רבעים של צמיחה בארה"ב, בהם מדד ה-ISM יימצא מעבר לרף ה-50 נקודות, עד אשר נתחיל לראות את הכלכלה הישראלית חוזרת לפסי צמיחה.

אין ספק, כי הכלכלה הישראלית נפגעה, ברבע הרביעי, בצורה ברורה מההאטה העולמית, שגרמה ליצוא לרדת בשיעור חד, ולהתכווצותה של ההוצאה הפרטית.

בראייה לשנת 2009, אנו מצפים להתכווצות של הכלכלה בשיעור של 1.0%. הפעילות הריאלית תושפע משילוב של מספר גורמים:
(1) חולשה ביעדי היצוא המרכזיים של ישראל. המשק הישראלי מוטה לשווקים המפותחים - אירופה וארה"ב - ושם ניכרת החולשה במיוחד. היצוא הריאלי צפוי להתכווץ בשנת 2009 ב-7%.
(2) הוצאה פרטית חלשה המושפעת לרעה ממצבו ההולך ומדרדר של הצרכן הישראלי. אמנם, מצבו השתפר מאוד בשנים האחרונות, אך ההפסדים בשווי הנכסים במהלך 2008 והצפי להיחלשות בשוק העבודה יתנו אותותיהם על ההוצאה הפרטית.
(3) מחנק אשראי. אמנם, בנק ישראל פועל במדיניות מוניטרית מרחיבה, אך השפעתה היא חלקית ביותר. כתוצאה ממחנק האשראי והירידה בביקושים תתרחש ירידה חדה מאוד בהשקעות במשק.

יתר על כן, את השפעת החולשה הכלכלית אנו עתידים לראות גם בתוצאות הכספיות של החברות הציבוריות, אשר צפויות להידרדר משמעותית, לעומת רמתן במחצית הראשונה של 2008.

שיפור מסוים בפעילות הכלכלית צפוי להתרחש בצורה הדרגתית במהלך שנת 2010. עם זאת, אנו צופים כי הצמיחה בשנה זו תסתכם ב-1.8% בלבד. כלומר, היציאה מהמיתון העולמי וגם בישראל תתרחש על פני מספר רבעים.

חשוב לציין, כי עקב הדינאמיקה המהירה של המגמות הכלכלית, ובעצמה שלא אפיינה בעבר תקופות האטה, הפער בין התחזית הנוכחית לצמיחה בדיעבד, עלול להיות משמעותי.