כלל פיננסים על אורמת טכנולוגיות: במבט ראשון - הדו"ח חלש !

בבית ההשקעות כותבים כי הצמיחה היפה בהכנסות לא מוצאת את דרכה לשורת הרווח; חשוב להדגיש את הצבר הגבוה במגזר המוצרים העומד על כ- 194 מ' ד'
אורמת טכנולוגיות פרסמה הלילה את דו"חות רבעון 4/08.
במבט ראשון - הדו"ח חלש ! הצמיחה היפה בהכנסות לא מוצאת את דרכה לשורת הרווח.

1. ההכנסות היו מעל ההערכות המוקדמות שלנו, בעיקר בזכות מגזר המוצרים.

2. האתגרים מתמקדים בשורת הרווח הגולמי:
שיעור הרווח הגולמי נמוך בהרבה מההערכות המוקדמות שלנו. אפשר לטעון שהרווח הגולמי הנמוך נובע מתמהיל המכירות עם מרכיב גבוה של מכירות במגזר המוצרים. שימו לב לנתון הבא: המכירות גבוהות בהרבה מהתחזית, אבל הרווח הגולמי רק 25 מ' דולר.

3. מגזר המוצרים נראה טוב. ההכנסות גבוהות והרווחיות חזרה לשיעור יפה של 24.3%, רווחיות שהחברה לא ראתה מאז 2006.

4. מנגד, מגזר החשמל מציג תוצאות חלשות ביותר. בעוד שייצור החשמל (MWh) צמח בכ- 21% בהשוואה לרבעון מקביל, הכנסות המגזר צמחו רק בכ- 11.8%. בנוסף נרשמה שחיקה מדאיגה בשיעור הרווחיות במגזר - 27.4% בלבד בהשוואה ל- 31.6% ברבעון המקביל.
להערכתנו, אתגר הרווחיות הגולמית מהווה את הנושא העיקרי בו יש להתמקד כעת. אנו מקווים כי החברה תרחיב בנושא זה בשיחת הועידה היום.

5. הרווח הנקי הושפע לטובה מהעובדה ששיעור המס היה קרוב לאפס לעומת ממוצע שנתי של כ- 18%. עובדה זו תרמה לרווח הנקי כ- 1.5 מ' $.

6. מבט לעתיד: תחזית ההכנסות של החברה לשנת 2009 היא בדומה להערכות המוקדמות שלנו עם צפי להכנסות של 280-290 מ' $ במגזר החשמל ו 100-120 מ' $ במגזר המוצרים. חשוב להדגיש את הצבר הגבוה במגזר המוצרים העומד על כ- 194 מ' $.
עם זאת, חשוב לשים לב כי יסודות הצמיחה לשנת 2010 הינם חלשים יותר. החברה מעריכה כי תוספת ההספק המותקן בשנת 2009 תהיה רק 34 מגהווט, בין השאר בגלל שפרוייקט ברולי מזרח עם 30 מגהווט מתעכב ויושלם רק ב 2010.

7. מאזן החברה מצביע על גידול חד של כ- 370 מ' דולר בנכסי תחנות כח ופרויקטים בהקמה. מנגד שימו לב להלוואה חדשה בסך 100 מ' $ שאינה נון ריקורס.
סיכום – במבט ראשון הדוחות נראים חלשים בגלל שחיקת הרווחיות, נחכה להרחבה מצד החברה.