לאומי: בטווח הקצר צפוי תיקון לעליות שראינו לאחרונה, זאת בשל נתוני מאקרו ומיקרו שליליים ולאור ירידות השערים בעולם

מפרסמים סקנרה שבועית וקובעים כי על אף האופטימיות בשוק המקומי, הכלכלה הריאלית נפגעה, וצפויה להמשיך ולהיפגע
שוק המניות

ההתנתקות של המסחר בשוק המניות המקומי מהמגמה השלילית השולטת בשווקים מעבר לים נמשכה גם השבוע, וביתר שאת. כך, בעוד שבשווקי המניות בחו"ל התאפיין המסחר בירידות שערים חדות, זה המקומי התאפיין במגמה מעורבת. איתנותו של השוק המקומי לוותה במהלך השבוע האחרון בירידה משמעותית במחזורי המסחר. אלה, עמדו בממוצע יומי על כ-950 מיליון ₪ בלבד, לעומת ממוצע של כ-1.4 מיליארד ₪ בשבוע שעבר וכ-1.05 מיליארד ₪ בממוצע מתחילת השנה.
בסיכום שבועי עלו מדדי המעו"ף והתל-טק 15 בשיעור של כ-0.1% וכ-1.8% בהתאמה ואילו מדדי ת"א 75, הבנקים והנדל"ן 15 ירדו בכ-0.3%, כ-2.8% וכ-0.9% בהתאמה.

כאמור, מתחילת השנה בולט השוק המקומי באיתנותו היחסית. את חלקה, ניתן לייחס להערכות כי המשק הישראלי נכנס אל המשבר העולמי במצב טוב יחסית, וכי הפגיעה בכלכלה המקומית הינה מוגבלת בהיקפה. תמיכה לכך ניתן היה למצוא בדו"ח שפרסמה השבוע קרן המטבע העולמית. לדעת הקרן, למרות שהמשבר בכלכלה הישראלית הינו מיובא, מדיניות כלכלית נכונה של הממשלה ובנק ישראל עשויה לסייע לה לצאת מהמשבר בקלות רבה יותר מאשר במדינות אחרות. הקרן צופה כי הצמיחה בכלכלה המקומית תהיה ב-2009 חיובית ותגיע לכ-0.5%. זאת, לעומת תחזית בנק ישראל לצמיחה שלילית של כ-0.2%. עוד צופה הקרן, כי ב-2010 כבר תורגש התאוששות מסוימת, והצמיחה בכלכלה המקומית תעמוד במהלכה על כ-2.5%. זאת, לעומת הערכות בנק ישראל לשנה זו שעומדות על כ-2.0% בלבד.

בין המניות שתמכו השבוע באופטימיות המקומית הייתה מניית טבע. החברה שפרסמה השבוע את דוחותיה לרבעון השלישי של 2008 ולשנה כולה, הציגה תוצאות טובות. הרווח הרבעוני למניה שעמד על 76 סנט עקף את קונצנזוס תחזיות האנליסטים (שעמד על 73 סנט), וגם הרווח השנתי היה מעל גבול היעד העליון. החברה ציינה כי בנטרול השפעת השינויים בשערי החליפין התוצאות היו טובות אף יותר, והדגישה את יכולות הנזילות שלה, למרות התשלום על רכישת BARR. הגידול בהכנסות החברה נמשך גם ברבעון האחרון והגיע לכ-11% (16% בנטרול השפעת השינויים בשערי החליפין), ותזרים המזומנים עמד ברבעון זה על כ-966 מיליון דולר. החברה העריכה כי התועלת מרכישת BARR תהיה מעבר לציפיות המוקדמות, וכי זו תבוא לידי ביטוי בשורת הרווח כבר ברבעון השלישי של 2009. בעקבות כך, עדכנה טבע את תחזיות המכירות והרווח לשנה הקרובה. על פי התחזית, מכירות החברה שהסתכמו ב–2008 בכ-11.1 מיליארד דולר יצמחו ב-2009 לכ-14.6-14.1 מיליארד דולר, והרווח הנקי שהגיע ב-2008 ל-2.86 דולר למניה, יעמוד ב-2009 בטווח של בין 2.85 ל-3.05 דולר למניה. מניית החברה הגיבה לדוחות, ובסיכום שבועי רשמה עלייה של כ-9.1%.

מניות נוספות שריכזו עניין השבוע היו מניות הבנקים. השבוע היה זה לאומי שפרסם אזהרת רווח לרבעון הרביעי של 2008. על פי הדיווח, ברבעון זה ירשם הפסד של כ-800-700 מיליון ₪, הפסד שמקורו, ככל הנראה, בגידול בהפרשות לחובות מסופקים ובירידה בתיק ניירות הערך של הבנק. נציין כי המגזר הפיננסי חשוף, בדרך כלל, לרמת הפעילות במשק ברמה המאקרו-כלכלית, בשל היותו ספק אשראי מרכזי.

דווקא על רקע האופטימיות היחסית בשוק המקומי, נציין כי מדיווח של הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה שפורסם השבוע עולה תמונה עגומה. על פי הדיווח בין החודשים נובמבר 2008 לינואר 2009 חלה ירידה ביצוא הסחורות (למעט יהלומים) וביבוא הסחורות (למעט יהלומים, אניות ומטוסים וחומרי אנרגיה) בשיעורים של כ- 2.1% וכ- 2.8% בממוצע לחודש בהתאמה (23% ו- 28.7% בחישוב שנתי בהתאמה). זאת, בהמשך לירידה של כ- 2.0% שחלה בשני הסעיפים בשלושת החודשים הקודמים. נתונים אלו מצביעים על כך שהמשק המקומי אינו מנותק מהקורה בעולם, וכי על אף האופטימיות בשוק המקומי, הכלכלה הריאלית נפגעה, וצפויה להמשיך ולהיפגע.

מבט לעתיד: להערכתנו, חברות רבות נסחרות במחירים המשקפים ערך נמוך מערכן הכלכלי. יחד עם זאת, רמת הסיכון הכרוכה בהשקעה במניות עודנה גבוהה. אנו צופים כי בטווח הקצר תושפע התנהגות השוק המקומי מנתוני מאקרו ומיקרו שהשפעת ההאטה העולמית ניכרת בהם וכן מעוצמת הפחד בשווקים. התאוששות בשוק צפויה רק לקראת סוף 2009. לקוח בעל אופק השקעה ארוך טווח (מספר שנים), יוכל למצוא ניירות ערך במחירים מעניינים. מנגד, בשל התנודתיות הרבה, אין השוק מתאים ללקוח שונא סיכון או לזה שיידרש לכספו בטווח הקצר.