פסגות על ההתפתחויות בשוק האגרוכימיה: Innophos המתחרה בכי"ל הציגה הכנסות ורווח למניה נמוכים מהציפיות

הסיבה המרכזית היא המשבר הכלכלי אך החברה מציינת גם התחזקות בתחרות מצד חברות אירופאיות וסיניות
אתמול פרסמה חברת Innophos את תוצאות הרבעון הרביעי. החברה, המייצרת דשני פוספט ומוצרים אחרים מבוססי פוספט ומתחרה בעיקר בחברת אסטאריס (של כי"ל) בארה"ב, הציגה הכנסות ורווח למניה נמוכים מהציפיות. המכירות ברבעון עלו ב- 50% כאשר עליית המחירים תרמה 98% ואילו ירידה בכמויות קיזזה 48%. עיקר הירידה בכמויות הייתה ב- STPP (חומר גלם לייצור דטרגנטים, מזון ושימושים תעשייתיים שונים) אשר למרות עליית מחירים של 119% ירדו ההכנסות מהמוצר ב- 6%. נציין כי אסטאריס, חברת הבת של כי"ל היא החברה המובילה בעולם בייצור המוצר עם כושר ייצור של 380 א' טון (69% מכושר הייצור העולמי) אך לאור מחירו הנמוך הוא אינו מהותי בהכנסות מגזר מוצרי התכלית (אחוזים בודדים).

ב- Innophos מציינים כי נרשמה ירידה בביקוש לחומצה זרחתית באיכות טכנית (ירוקה) בארה"ב ואילו ב- GTSP (דשן פוספט) לא נרשמו כלל מכירות ברבעון זה. הסיבה המרכזית היא כמובן המשבר הכלכלי אך החברה מציינת גם התחזקות בתחרות מצד חברות אירופאיות וסיניות, שכנראה ניסו למכור את תוצרתם בארה"ב על רקע החולשה בשווקים המקומיים. החברה לא סיפקה תחזיות ל- 2009 בשל חוסר הוודאות המאפיינת את התחום אך ציינה כי ברבעון הראשון הכמויות ירדו ב- 15% נוספים לעומת הרבעון הרביעי. החברה אינה צופה ירידה במחירים ברבעון זה אם כי ירידה כזו צפויה להגיע בהמשך השנה. באופן לא מפתיע, הדוחות מצביעים על היחלשות משמעותית הצפויה גם במגזר מוצרי התכלית של כי"ל, מגזר שהראה צמיחה חזקה מאד במהלך 2008 (צמיחה של 42% בתשעה חודשים לעומת התקופה המקבילה). אנו צפויים לראות את עיקר ההשפעה במהלך 2009 ופחות ברבעון הרביעי. אנו מעריכים שברבעון הרביעי השפעת עליית המחירים תהיה עדיין חזקה יותר מהשפעת הירידה בכמויות, אך במהלך 2009 לאור ירידת המחירים הצפויה, נראה כי אנו צפויים לראות קיטון בהכנסות לעומת 2008 במגזר מוצרי התכלית.

דו"ח משרד החקלאות האמריקאי
דו"ח משרד החקלאות היה סה"כ בהתאם לציפיות. מלאי התירס הצפוי בארה"ב בסוף עונת 08/09 נותר ללא שינוי למרות ציפיות לעלייה (חיובי למחירי התירס) אך במקביל מלאי התירס בעולם רשם עלייה. המלאי הסופי של הסויה אמנם ירד אך פחות מהצפוי. ההארכות היו כי בעקבות הבצורת בדרום אמריקה וירידה בייצוא משם נראה ירידה משמעותית יותר במלאי הסויה בארה"ב אך הביקושים בסופו של דבר נחלשו בשיעור גבוה מהצפוי. בנוסף, חלה עלייה נוספת ביחס בין השימוש למלאי הדגנים העולמי ל- 19.1% לעומת 18.9% על פי הדו"ח הקודם. מלאי החיטה העולמי נותר ללא שינוי, למרות הבצורת בסין.

סה"כ הדו"ח אינו נושא בשורות יוצאות דופן לעומת ההערכות המוקדמות ולכן השפעתו על מחירי הסחורות אינה צפויה להיות משמעותית. מבין היבולים הגדולים, נראה שמחירי הסויה, שעד כה שמרו על רמה הגבוהה מ- 10$ המשקפת רווחים בהחלט נאים לחקלאי ברזיל, עשויים להיות מושפעים מעט לרעה.
כנס Ag Forum של Goldman Sachs
בכנס הציגו רוב חברות הדשנים והאגרוכימיה הגדולות בענף. מהכנס עולה שוב חוסר הוודאות המאפיינת את ענף הדשנים. הקיפאון בשוקי האשלג נמשך אך היצרנים ממשיכים להפגין נחישות לצמצום הייצור ככל שיידרש לצורך שמירה על המחירים. ההערכות הן כי היקף השימוש ע"י החקלאים ירד ועונת האביב הקרובה תהיה חלשה. אין ספק כי סיום המו"מ עם הסינים עשוי להוות טריגר להתעוררות מסוימת אך חשוב לזכור כי ע"פ ההערכות האחרונות המלאים בסין עומדים על 3-3.5 מ' ט', רמה נוחה באפון מפתיע ולהערכתנו ישנו סיכוי נמוך להעלאת מחירים בחוזה החדש.
בתחום הפוספט ישנה התעוררות מסויימת לאחר שירידת המחירים החזירה את החקלאים לשוק. בנוסף, התייצבות המחירים מפיגה חששות מירידות נוספות, מה שמשפיע בחיוב על הביקושים.
לגבי תחזית לסחורות החקלאיות, חברת Informa, המספקת מידע לענף טוענת כי הירידה בביקוש העולמי תימשך עד סוף 2009 והדבר יוביל לירידה במחירי הסחורות במהלך השנה. יותר מכך, העלייה הצפויה ביחס המלאי לשימוש בתירס תוביל לירידה נוספת במחירו גם ב- 2010 והוא עלול להגיע ל- 3$ לטון, למרות שצפוי שיפור בביקושים ב- 2010. נציין, כי החברות הפועלות בענף החקלאות אינן שותפות לדעה זו, אם כי אסור לשכוח את האינטרסים הטמונים בהערכותיהן.
גלייפוסייט – 2009 כנראה תהיה שנת השיא במוצר
מנכ"ל מונסנטו טען כי החברה תוכל להמשיך להציג צמיחה גם ב- 2009 ומעבר לכך כאשר עלייה במכירות הזרעים על רקע גידול בנתח השוק וחדירה לשווקים חדשים תפצה על ירידה בהיקפי מכירות הגלייפוסייט ב- 3 השנים הקרובות (מה שאינו מפתיע במיוחד לאור ירידת המחירים). מונסנטו אינה צופה חזרה לרמות העבר בגלייפוסייט בשל עלייה ברמת העלויות של היצרנים הסינים וכן התמקדות בגרסאות המקור של החומר שהן גם יקרות יותר. נציין, כי מכירות הגלייפוסייט היוו כ- 10% ממכירות מ.א. ב- 2007, וכנראה שיעור גבוה יותר ב- 2008 לאור עליית המחירים אך שיעור הרווחיות במוצר נמוך משאר המוצרים של החברה.