הראל פיננסים: כוונתה של כמטורה לממש נכסים מספקת פוטנציאל התרחבות לכיל ומכתשים אגן

לחברה מספר פעילויות היכולת להתאים הן לכיל והן למכתשים אגן; כמטורה הנה יצרנית הברום השלישית בגודלה בעולם
כמטורה, השחקנית השלישית בגודלה בתחום הברום, הודיעה אתמול על תוכניתה לשפר את
נזילותה בחודשים הקרובים וזאת במטרה לעמוד בהתחייבויות הפיננסיות שנטלה על עצמה וביניהן תשלום של 370 מיליון דולר כבר ביולי 2009. במסגרת תוכנית זו הודיעה החברה על כוונתה לממש נכסים ופעילויות. החברה ציינה כי היא כבר נמצאת במהלך בדיקות נאותות עם רוכשות פוטנציאליות. החברה אוזכרה לא פעם כמועמדת לפשיטת רגל ובמהלך המחצית הראשונה של שנת 2008 ניסתה כבר לבצע מכירה של פעילויות ונכסים ללא הצלחה.

לחברה מספר פעילויות היכולת להתאים הן לכיל והן למכתשים אגן ובחרנו להתמקד בשתי פעילויות:
פעילות הברום - כמטורה הנה יצרנית הברום השלישית בגודלה בעולם וברבעון הרביעי לשנת
2008 רשמה בסגמנט זה הכנסות של כ- 286 מיליון דולר, ירידה של כ- 35% בהכנסות לעומת
הרבעון המקביל אשתקד. נציין כי אלבמרל דיווחה גם היא על ירידה של כ- 36% ברבעון בסגמנט זה.
פעילות הברום מהווה כ- 44% מהכנסות כמטורה לשנת 2008 , על כן אנו סבורים כי עזיבת
התחום תעשה רק במקרה של להיות או לחדול, אין ספק כי רכישה של פעילות בתחום זה
המאופיין במיעוט שחקנים תזדקק לאישור הרגולטור (הגבלים עסקיים), על כן צריך לראות האם
בכלל יכולה כיל לבצע רכישה שכזו או שתוכל לעשות כן רק במקרה של פשיטת רגל מצד
כמטורה, במידה ולא תוכל הרי ששחקנית חדשה תיכנס לתחום ויתכן כי תשנה במקצת את
אופיו של הענף.
הגנה על הצומח - פעילות שהסתכמה בשנת 2008 בכ- 394 מיליון דולר (צמיחה של כ- 12%
לעומת אשתקד) ומהוה כ- 11% מסך פעילותה של כמטורה. החברה פועלת בגידולי נישה ובעלתרווחיות תפעולית נאה (כ- 20% בתשעת החודשים הראשונים של השנה). אנו סבורים כי פעילותשכזו יכולה להתאים למכתשים אגן ולהחזירה למסלול המיזוגים והרכישות.