גאון: הדולר שב לרמת התמיכה 4.01-4.03 ₪ - זוהי נקודה מצויינת להיכנס לפוזיציית לונג

מעריכים כי רמת ההתנגדות הבאה 4.15-4.16 ₪ תיבחן כבר בימים הקרובים
סקירת השוק הסולידי

האפיק השקלי –האג"חים השקליים נסחרו השבוע בעליות נאות של עד 1.2% שהתרכזו בעיקר במח"מ הבינוני-ארוך. התשואה לפדיון באג"ח הממשלתי ל 10 שנים (ממשל 219) ירדה מרמה של 4.93% לרמה של 4.80%, בעוד שהתשואה על האג"ח האמריקאי ל- 10 שנים קפצה מרמה של 2.84% לרמה של 2.97% זה השבוע השלישי ברציפות מתוך הערכה לגידול בהנפקות בארה"ב לטובת מימון תוכנית אובאמה. פרמיית הסיכון של ישראל, אשר מבטאת את הפער בין התשואה השקלית לאמריקאית ירדה ב- 0.26% יחסית לשבוע שעבר וכעת היא עומדת על 1.83%. תלילות העקום השקלי וצפי לירידת ריבית נוספת של 0.25% בסוף החודש, יחד עם תוכנית בנק ישראל לרכוש אגרות ממשלתיות וקונצרניות ארוכות במיליארדי שקלים על מנת להוריד את התשואה על הריביות הארוכות, צפויה לתת דלק למח"מ הבינוני והארוך. כמו כן, אנו מאמינים כי מדדי האינפלציה הקרובים יפתיעו לרעה ולכן, במצב הנוכחי, מומלץ להאריך מח"מ ולהתמקד בסדרות 217 ו- 219 .

האפיק הצמוד - אנחנו סבורים כי המדדים הבאים יפתיעו לרעה: מדד ינואר צפוי להערכתינו לרדת ב- 0.7%-0.8% ואילו מדד פברואר צפוי לרדת על פי ההערכות המוקדמות שלנו בשיעור של 0.4%-0.5%. האינפלציה השנתית הנגזרת משוק ההון עומדת נכון לכתיבת שורות אלו על 0.12% בשנתיים הקרובות ואילו לטווח הבינוני סביב 3-4 שנים מגולמת אינפלציה של 1.25% לשנה. באופן כללי, אנו מאמינים כי האפיק הצמוד פחות אטרקטיבי מהאפיק השקלי, אולם לאלו הבוחרים בכל זאת להשקיע באפיק זה, אנו ממליצים להתמקד במח"מ הבינוני של 4-7 שנים (אמצע העקום). כמו כן, אנו שוב ממליצים לנצל את התשואות הגבוהות בהן נסחר האג"ח הקונצרני, במיוחד נוכח העובדה שקרנות המנוף מתחילות את תהליך המכרז לפני בחירתן. אנו סבורים שתהליך זה ישפיע לטובה על האפיק הקונצרני כולו ולכן אנו ממליצים לשקול השקעה באג"ח בדירוגים גבוהים שהינן אטרקטיביות נוכח SPREAD (מרווח) של 3.20% בתל-בונד 20 (מרווח מול אג"ח ממשלתיות צמודות מדד לתקופות מקבילות). למשקיעים הנועזים יותר, מומלץ לנצל את המרווח הגדול בתלבונד 40 העומד על 4.81%, אם כי יש לקחת בחשבון שמדובר בלא מעט אג"ח של חברות נדל"ן.


מט"ח – בשבוע האחרון, הדולר נחלש מול השקל בכ- 1.3% משער של 4.065 ₪ לדולר לשער של 4.012 ₪ לדולר. בשבוע הקרוב הדולר צפוי להמשיך להיות מושפע בעיקר מתוצאות הבחירות, במידה ויתברר כי הרכבת הממשלה מסובכת ותעלה כסף רב (התרחיש הסביר), צפוי הדולר להערכתינו להתחזק. לטווח הארוך יותר (קרי החודשים הקרובים), אנו צופים המשך התחזקות עד לרמה של 4.35 ₪ לדולר, כאשר כספי הגיוס של מדינת ישראל בגובה 3 מיליארד דולר שיגוייסו בחו"ל ויומרו לשקלים צפויים להקשות על הדולר להתחזק בצורה חדה יותר. מבחינה טכנית, הדולר שב לרמת התמיכה 4.01-4.03 ₪, כאשר כרגע זוהי נקודה מצויינת להיכנס לפוזיציית לונג (למי שעדיין יושב על הגדר). רמת ההתנגדות הבאה 4.15-4.16 ₪ (לפי סרגל פיבונאצ'י), תיבחן כבר בימים הקרובים, אולם תיתכן קודם התבססות על רמת 4.01-4.03 ₪ לדולר.