הראל פיננסים: התחזית של בנק ישראל לשנת 2009 פסימית - אך אפשרית

מעריכים כי גם אם הצמיחה השנתית תסתכם קרוב לאפס, לא סביר ששיעור האבטלה יעמוד על 7.6 אחוזים בממוצע שנתי אלא הרבה פחות
בית ההשקעות הראל פיננסים מפרסם סקירה מקרו-כלכלית חודשית:

התחזקו הסימנים למשבר ריאלי משמעותי בכלכלה העולמית בשנת 2009. קרן המטבע הבינלאומית צופה ל-2009 צמיחה של מינוס 1.6 אחוזים בארה"ב, מינוס 2.0 אחוזים בגוש האירו, מינוס 2.6 אחוזים ביפן ומינוס 2.8 אחוזים בבריטניה. מנגד, על רקע הפעילות הנמרצת של הממשלות והבנקים המרכזיים בעולם, הולכים ופוחתים סימני המשבר הפיננסי ומשבר הנזילות.

האינדיקטורים לפעילות הכלכלית במשק המקומי מצביעים על המשך המגמה השלילית: בדצמבר נרשמה ירידה חדה ביצוא וביבוא הסחורות, בכניסת תיירים, בהכנסות המדינה ממסים ובמכירת דירות חדשות. בנובמבר נרשמו ירידות במדדי היצור התעשייתי ופדיון ענפי המסחר והשירותים.

בנק ישראל הפחית בחדות את תחזית הצמיחה שלו לשנת 2009, מ-1.5 אחוזים למינוס 0.2 אחוז, תוך ירידות חדות בתוצר העסקי, ביצוא, ביבוא ובהשקעות. להערכתנו, התחזית של בנק ישראל לשנת 2009 פסימית, אך לאור חוסר הוודאות המקרו-כלכלית בעולם ובארץ, היא בהחלט אפשרית. על מנת שהתחזית תתממש, צריכה הצמיחה בארה"ב וביתר המדינות המתקדמות להיות גרועה יותר מהתחזיות הרווחות כיום. בנוסף, גם אם הצמיחה השנתית תסתכם קרוב לאפס, לא סביר ששיעור האבטלה יעמוד על 7.6 אחוזים בממוצע שנתי, אלא הרבה פחות. לעומת זאת, התחזית לגירעון בתקציב הממשלה (4.1 אחוזי תוצר), מאד אופטימית. אם בנק ישראל צודק בתחזית המקרו-כלכלית שלו, אנו חוששים שהגירעון יהיה גבוה הרבה יותר. לגבי שנת 2010, התחזית של הבנק (צמיחה של 2.7 אחוזים ושיעור אבטלה של 7.6 אחוזים בממוצע שנתי) נראית בהחלט הגיונית.

מדד המחירים לצרכן ירד בדצמבר ב-0.1 אחוז בלבד, גבוה מהחזוי. האינפלציה במהלך 2008 הסתכמה ב 3.8 אחוזים, מעל ליעד האינפלציה.

ריבית בנק ישראל הופחתה ב-0.75 נקודת אחוז לרמה של 1.00 אחוז, לנוכח העמקת והתמשכות המשבר העולמי והערכת הבנק לשפל בפעילות המקומית הריאלית בשנת 2009.

עקום תשואות של איגרות החוב השקליות ירד במהלך חודש ינואר בטווחים הקצרים והבינוניים על רקע הפחתות ריבית בנק ישראל. בטווחים הארוכים התשואה עלתה, בין היתר על רקע התחזית הקודרת לשיעור הגירעון הממשלתי בשנים הקרובות.

בשוקי המניות בעולם, במהלך חודש ינואר ירד מדד MSCI World ב-9 אחוזים, מדד S&P 500 ירד ב 9 אחוזים, מדד הנאסד"ק ירד ב-6 אחוזים, ומדד MSCI Emerging Markets ירד ב 6 אחוזים. למרות זאת, מדד ת"א 100 עלה ב 6 אחוזים (במונחים דולריים ירד המדד ב 1 אחוז).