בלידר שוקי הון צופים כי הגירעון ב-2009 יעמוד על 5.5% מהתוצר

מעריכים כי הפיחות הזוחל בשקל עשוי להימשך בטווח הקצר על רקע ציפיות לצמצום משמעותי בפער הריביות עם ארה"ב והמשך רכישות מט"ח על ידי בנק ישראל
בבית ההשקעות לידר שוקי הון מפרסמים הבוקר (א') סקירת מאקרו שבועית.

מדיניות פיסקאלית: בנק ישראל אופטימי לגבי הגירעון השנה: 4.1% תוצר. להערכתנו, צפוי גירעון גדול יותר של כ- 5.5% . יחד עם זאת, שילוב של מימון מחו"ל, ושימוש בעודפי גיוס יקטין את הלחץ על שוק האג"ח המקומי.

מדיניות מוניטארית: כצפוי על ידינו, בנק ישראל הוריד את הריבית ב- 0.75% לאור החשש לכניסה למיתון בישראל. פישר רומז שניתן להוריד את הריבית לכמעט אפס ושימוש בכלים נוספים (אין לפסול רכישה של אג"ח ממשלתי).
מגמת הריביות בארה"ב: התוצר ברבעון ד' ירד ב- 3.8% בלבד עקב גידול במלאים. כל מרכיבי התוצר מצביעים על ירידה חדה בפעילות. מסתמנת ירידה חדה בהזמנות של מוצרי בני קיימא ובמכירות של דירות חדשות. תשואות האג"ח ( 10 שנים) עלו ל- 2.86% עקב גידול חד בהיקף ההנפקות של אג"ח ממשלתי. מחירי הנפט ירדו ל- $41.7 לחבית עקב נתונים כלכליים שליליים. הפד הותיר את הריבית על 0.25% ואמר שההזרמות הגדולות יימשכו.
אינדיקטורים כלכליים בישראל: מסתמן קיפאון ברכישות בכרטיסי אשראי וירידה חדה במכירות של דירות חדשות. בנק ישראל צופה צמיחה שלילית בשנת 2009

בנק ישראל הוריד את הריבית באופן חד ומאותת על המשך הורדת ריבית: מגמה התומכת בארוכים. יש גבול לתלילות העקום. כאשר הריבית הבסיסית תרד ל- 0.50% או אפילו 0.25% (בעוד חודש- חודשיים) לא סביר שהשחר הארוך יסחר סביב 5.0% אלא יותר קרוב ל- 4.5%.

שוק האג"ח חושש (בצדק) מגירעון גדול השנה אך חשוב להדגיש שהשנה לגיוס ממשלתי אין תחרות עם הגיוס של הסקטור הפרטי.

הפיחות הזוחל בשקל עשוי להימשך בטווח הקצר על רקע ציפיות לצמצום משמעותי בפער הריביות עם ארה"ב והמשך רכישות מט"ח על ידי בנק ישראל.

אנו עדיין מעדיפים את היורו על הדולר ברמה של $1.28 ליורו. הזרמות וגידול חד בגירעון בארה"ב לא תומכים בדולר. הזרמות מסיביות ועליה בתשואות בארה"ב תקשה על ירידה ניכרת בתשואות בישראל.