מי יותר פסימי? בכלל פיננסים חוזים צמיחה שלילית של 0.5%-1% ב-2009

צופים כי ההתאוששות תגיע רק ברבעון הרביעי של 2009
האנליסט אורי גרינפלד, כלכלן המאקרו של כלל פיננסים מגיב להפחתת תחזיות בנק ישראל לשנת ,2009 לצמיחה שלילית של 0.2% במקום צמיחה חיובית של 1.5%.
באופן מפתיע פרסמנו היום בסקירה השבועית כי :" תחזיות בנק ישראל לצמיחה של 1.5% נראות כיום לא רלוונטיות וסביר שיעודכנו בזמן הקרוב". לפחות בזה צדקנו...
ע"פ הפרסום של בנק ישראל, הצפי לצמיחה השלילית נובע בעיקר מצפי לשיעורי צמיחה שלילית בסעיפי הייצוא וההשקעות, וצמיחה מתונה בצריכה הפרטית. עוד אומרים בבנק ישראל כי עיקר הפגיעה תהיה במחצית הראשונה של השנה, כאשר במחצית השנייה צפוי המשק לצמוח בקצב חיובי. כמו כן צופה בנק ישראל חזרה לקצב הצמיחה הפוטנציאלי ב-2010.
הערכותינו לגבי מצב המשק ב-2009 דומות לאלו של בנק ישראל בנוגע לגורמים שיובילו לצמיחה השלילית, אם כי אנו מעריכים כי זו תהיה בשיעור שלילי גדול יותר (-0.5% עד -1%). כמו כן אנו מאמינים כי הצפי להתאוששות במהלך הרבעון השלישי של השנה מתבסס על קונצנזוס השוק כי כלכלת ארה"ב תתאושש ברבעון זה. כיוון שאנו מעריכים כי צפי זה אופטימי ויותר סביר כי ההתאוששות בארה"ב תגיע רק ברבעון הרביעי, אנו גוזרים את ההערכה הזו גם לגבי המשק הישראלי.
בנוסף, נרצה לציין כי ה"צמיחה הפוטנציאלית" של המשק לא צפויה להיות שוב הצמיחה לה הורגלנו בשנים האחרונות (מעל 5% בשנה). שתי סיבות עיקריות לכך:
1. הצמיחה העולמית בשנים האחרונות הייתה גבוהה באופן חריג תודות למינוף יתר של כל השחקנים במשק הגלובאלי (ממשלות, פירמות, בנקים ומשקי הבית). כאשר יגמר המשבר הנוכחי, רמות המינוף לא יחזרו להיות כפי שהיו ולכן הצמיחה תהיה איטית יותר.
2. קצב הצמיחה הפוטנציאלי של ארה"ב, אחת מהלקוחות העיקריים של הייצוא הישראלי, הולך ופוחת עם הזמן כתוצאה מהתבגרות דור ה-"Baby-Boomers" ויציאתו ההדרגתית משוק העבודה האמריקאי."