בתגובה לעדכון תחזית הצמיחה: במזרחי טפחות מביאים בחשבון הפחתת ריבית של מעל 0.5%; ‏השקל עשוי להיות מפוחת בהשוואה לדולר - אך במידה מוגבלת

‏מעריכים כי אג"ח ממשלתיות לא צמודות עשויות להיראות אטרקטיביות יותר במבט קדימה, עם דגש על התקופה הקרובה
יחידת ההשקעות והאסטרטגיה בבנק מזרחי טפחות מפרסמת תגובה לעדכון תחזית הצמיחה של בנק ישראל:
‏לחברות המתמקדות בייצור ושיווק מוצרים מתכלים ושירותים בסיסיים במשק המקומי יהיה יתרון ואפשר שביצועיהן יהיו טובים יותר מחברות המתמקדות בייצור/שיווק מוצרים בני קיימא בארץ/בעולם.
‏הובטחה למעשה הורדת ריבית חדה מחר. אפשר ששיעורה יהיה גבוה מ-0.5% (עדיין, בסבירות משנית). כמו כן תיתכנה הפחתות נוספות בהמשך, גבוהות/תכופות מההערכות המוקדמות.
‏אג"ח ממשלתיות לא צמודות עשויות להיראות אטרקטיביות יותר במבט קדימה, עם דגש על התקופה הקרובה. כתוצאה אנו מאשררים את המלצתנו לאג"ח לא צמודות עם 5-7 שנים לפדיון ואפשר שלקוחות בעלי פרופיל סיכון מתאים ימצאו לזמן קצוב עניין גם במח"מ גבוה יותר.
‏אג"ח ממשלתיות צמודות מדד במח"מ 5-2, שאנו ממליצים עליהן, עלולות להיראות פחות אטרקטיביות לתקופה קצרה (לפחות עד פרסום מדד ינואר 2009) ומוצע לנצל ירידות מזדמנות בהן להצטיידות מדודה. נזכיר כי בנק ישראל מניח עלייה בת 1% במדד המחירים לצרכן, שתורגש כנראה ברובה במחצית השנייה של השנה.
‏השקל עשוי להיות מפוחת בהשוואה לדולר בעקבות התחזית המעודכנת, אך במידה מוגבלת, שכן מצוין בהודעה שבמשקים מפותחים אחרים בעולם ההאטה הכלכלית חריפה יותר. התנהגות שער הדולר בעולם תמשיך, להערכתנו, להיות הגורם הדומיננטי בהתנהגות שער השקל מול הדולר בארץ.
‏מוצע למצל ירידות מזדמנות באג"ח הלא צמודות בריבית משתנה להצטיידות הדרגתית ומדודה, תוך הקפדה על מינון נמוך לעת עתה.
‏בנק ישראל מחזיק בהנחת צמיחה מהנמוכות שפורסמו. נזכיר כי ב-HSBC‏ צופים שהתוצר יגדל ב-1.3%. כתוצאה, ניתן להתייחס להערכות של בנק ישראל לעת עתה כאל worst case scenario‏, כך שתיתכנה הפתעות כגון: גירעון נמוך מזה שבנק ישראל מעריך כעת (4% תוצר); עלייה גבוהה/מוקדמת יותר בקצב האינפלציה; עצירה מוקדמת יותר של תוואי הפחתות הריבית וכו'.
‏בניגוד למדינות רבות אחרות, משך ההצטמצמות בתוצר שבנק ישראל צופה כעת קצר יחסית, כך ששוק המניות בארץ, במידה בה הוא מגיב לנתון זה, עשוי ליהנות מכך. כמו כן, מאחר ומשקים מתעוררים מתחרים בישראל עלולים לסבול, לפי ההערכות האחרונות בעולם, מנסיגה חריפה/ממושכת יותר בתוצרן, אפשר שמשקיעים זרים יפנו הון רב יותר לישראל בהשוואה למשקים אלה, גורם שיוכל לקזז את השלכות קשיי גיוס האשראי על ההשקעות במשק וכן למתן פיחות בשער השקל, במידה ויתרחש כזה.