פריזמה מעדכנת את תחיזת הצמיחה של ישראל לשנת 2009 כלפי מטה לכיוון של צמיחה אפסית

ממשיכים להעדיף את הרכיב השקלי על פני הצמוד
סקר החברות לרבעון הרביעי 08 מאותת על גלישה למיתון חריף מאשר 2001 סקר החברות של בנק ישראל המבוסס על דיווחים של כ-300 חברות מענפי המשק העיקריים, מצביע על צניחה לרמות פעילות הנמוכות יותר מאשר במהלך המיתון האחרון של תחילת העשור הנוכחי. בחינת ממצאי הסקר בעבר, מצביעה על היותו אינדיקאטור מקדים מובהק לשינוי מגמה )כולל עוצמות( בפעילות הריאלית המקומית.

בחינת הסעיפים העיקריים מעלה את התמונה הבאה:
סקטור היצוא עומד על פי תהום
סעיף ההזמנות ליצוא - המתבסס על דיווחי חברות הסקטור התעשייתי לרבעון הראשון של 2009 מצביע על רמות נמוכות משמעותית מאשר רמות השפל של המיתון האחרון.
הזמנות ליצוא נטו - כמובן, שאחד מהערוצים הריאליים בהם משפיע המשבר העולמי על המשק המקומי נובע מהמשקל הגבוה יחסית של יצוא תעשיות העלית ביצוא המקומי. כפי שציינו בעבר יצוא תעשיות אלו מוטה להשקעות בארה”ב ובאירופה ולכן לא נפגע בסיבוב הראשון של ההאטה הצרכנית אך נפגע כעת צפוי לפגיעה חריפה לנוכח המיתון העולמי.
הצריכה הפרטית - הבאה ליפול מתוך שלל האינדיקאטורים הריאליים על מצב פעילות המשק עולה שהצריכה הפרטית עדיין מגלה חסינות יחסית, והפגיעה של סקטור זה עדיין ממותנת, אך נראה כי גם זה צפוי להשתנות בקרוב.
ציפיות למכירות לשוק המקומי מתוך סקר החברות בפיגור של רבעון מול מכירות ברשתות השיווק מתוך דיווחי חברות הסקטור המסחרי עולה שהציפיות למכירות לשוק המקומי לרבעון
הקרוב, צנחו אף הם לרמות הנמוכות מהרמות אותן הכרנו במהלך המיתון הקודם.
הגרף מציג שוב את הקשר החזק בין סעיף הציפיות למכירות לשוק המקומי למכירות
רשתות השיווק בפועל, וגם כאן אנו לא מוצאים נחמה. ההשקעות במכונות ובציוד צפויות לצנוח בשיעור דו ספרתי במהלך השנה הקרובה. האינדיקאטור המקדים לבחינת שינויי מגמה בהשקעות המשק הינו סעיף ניצולת המכונות והציוד. הקשר הוא טריוויאלי - עלייה בניצולת ההון מגדילה את הלחץ על צד ההיצע להגדיל את ההשקעה במכונות ובציוד, וזאת על מנת להגדיל את מלאי ההון שברשותם, ולהפך.

מזרח אסיה
מצביעה על צניחה בפועל של כ-40% בשיעור שנתי של יבוא אמריקאי ויצוא מדינות נבחרות כך, שהוחלשה הריאלית אשר תוביל את בנק ישראל לחתוך את הריבית לרמות הנמוכות מ-1% , אינה בהכרח תהיה הגורם שיביא למהלך פיחות חריף של השקל או לעלייה בפרמיית הסיכון של המדינה )אלו עלולים לנבוע מחשש לאובדן שליטה פיסקאלית או ממהלך תנזלות גלובלי כולל.

עדכון תחזית הצמיחה לשנת 2009 לרמה של 0%
במהלך הרבעון הרביעי של 2008 פרסמנו תחזית צמיחה בין 0.5% ל- 1%. התחזית נקבעה על סמך המודלים שלנו, הנסמכים, בין היתר, על סעיפי הציפיות מתוך סקר החברות. ממצאי הסקר האחרון מביאים אותנו לעדכן כלפי מטה את תחזית הצמיחה שלנו לשנת2009 לכיוון של צמיחה אפסית. למרות זאת, תחזית זאת נראית בעינינו עדיין כמוטהכלפי מעלה.
בהמשך לסקירה משבוע שעבר אנו ממשיכים להעדיף את הרכיב השקלי על פני הצמוד
לכל אורך העקום לנוכח רמת הציפיות הנמוכה משמעותית מהערכת האינפלציה שלנו
לשנה הקרובה. כמו כן, העלייה בתלילות העקום שנרשמה לאחרונה מקרבת מהלך
של ירידת תשואות אך לנוכח האמור לעיל אנו ממליצים על הארכת מח”מ טקטית ולא
כמהלך אסטרטגי לשנה הקרובה.