לאור הנתונים השליליים וחשש לגלישה למיתון - בלידר שוקי הון מעריכים כי בנק ישראל צפוי להוריד מחר את הריבית ב- 0.75%

סבורים שיתכן וחלק מהפיחות בשקל בסוף השבוע נובע מציפיות לצמצום משמעותי בפער הריביות עם ארה"ב
בית ההשקעות לידר שוקי הון מפרסם תחזית שבועית.

מדיניות פיסקאלית: ב- 2009 צפוי גירעון של 5.5% תוצר או כ- 40 מיליארד ₪. יחד עם זאת האוצר יגדיל את ההנפקות מחו"ל וינצל את עודף הגיוס משנת 2008. צפוי גיוס ממוצע לחודש של 6-7 מיליארד ₪ החל מחודש מרץ.

מדיניות מוניטארית: בנק ישראל צפוי להוריד את הריבית ב- 0.75% מחר לאור החשש לכניסה למיתון בישראל. בשבוע האחרון השקל פוחת ב- 3.0% מול הדולר וב- 0.1% מול היורו, על רקע המשך התחזקות הדולר בעולם וציפייה להורדת ריבית חדה בישראל. להערכתנו, הדולר צפוי להיחלש בחודשים הקרובים מול היורו על רקע הזרמה מסיבית בארה"ב. מדד ינואר צפוי לרדת ב- 0.8% . השוק צופה הורדת ריבית מתונה יותר.

מגמת הריביות בארה"ב: נמשכת הצלילה בפעילות בענף הבנייה למגורים (ירידה של יותר מ- 30% בהתחלות הבנייה בחודשיים האחרונים). תשואות האג"ח ( 10 שנים) עלו ל- 2.60% עקב החשש לגידול עצום בגירעון בארה"ב. מחירי הנפט עלו ל- $44.6 לחבית.

אינדיקטורים כלכליים בישראל: בנק ישראל פרסם סקר חברות פסימי במיוחד המעיד על סכנה של ממש לכניסה למיתון (צמיחה שלילית), ולא רק על האטה. סקר חברות פסימי במיוחד והמדד המשולב צנח. בנק ישראל צפוי להוריד את הריבית ב- 0.75% מחר ולאותת על המשך הורדת ריבית: מגמה התומכת בארוכים.

מסקנות: העקום השקלי תלול מדי! כאשר הריבית הבסיסית תרד ל-0.50% (בעוד חודש- חודשיים) לא סביר שהשחר הארוך יסחר ב- 5% .0. שוק האג"ח חושש (בצדק) מגירעון גדול השנה אך חשוב להדגיש שהשנה לגיוס ממשלתי אין תחרות עם הגיוס של הסקטור הפרטי, ולראשונה מזה 5 שנים צפוי האוצר לגייס בחו"ל תחת ערבויות. יתכן שחלק מהפיחות בשקל בסוף השבוע נובע מציפיות לצמצום משמעותי בפער הריביות עם ארה"ב. בטווח הקצר, הורדת ריבית חדה תומכת בהיחלשות השקל, אך אנו עדיין מעדיפים את היורו על הדולר ברמה של $1.30 ליורו.