כלכלני לאומי: "האינפלציה בשנת 2009 צפויה להיות נמוכה מהיעד ואולי אף שלילית"

פרסומם של נתונים כלכליים שליליים במרבית ענפי המשק לצד תחזיות פסימיות יביאו לעדכון כלפי מטה בתחזית הצמיחה לשנה הקרובה
מחלקת המחקר של בנק לאומי מפרסמת את סקירת השבוע במאקרו.

מדד המחירים לצרכן עלה בשנת 2008 ב-3.8%
מדד המחירים לצרכן ירד בחודש דצמבר ב-0.1% (בהשוואה לנובמבר) ובשנת 2008 כולה הסתכמה עלייתו ב-3.8%. בחודש דצמבר נרשמו ירידות מחירים ב-8 מבין עשר הקבוצות הראשיות המרכיבות את המדד, כאשר עליות מחירים נרשמו רק בסעיפי הדיור וההלבשה וההנעלה. סיכום שנת 2008, לפי סעיפיו המרכזיים של המדד (ראה/י גרף) מלמד על עליות מחירים בולטות בשני סעיפים: סעיף הדיור, אשר רשם עלייה של 12.1% ותרם כ-2.5 נקודות האחוז לעליית המדד הכוללת וסעיף המזון אשר עלה בכ-9.1% ותרם כ-1.3 נקודת האחוז. למעשה, תרומת שני סעיפים אלה מסתכמת לעלייה המדד כולו בשנה שחלפה (3.8%) כאשר תרומות העליות והירידות בשאר הסעיפים היו מינוריות וקיזזו האחת את השניה.

העליה בסעיף הדיור השנה שיקפה שילוב בין עודפי הביקוש לדיור לבין ההתנתקות מהצמדת המחירים לדולר (אשר במרבית חודשי השנה נחלש מול השקל) תוך מעבר לחוזי שכירות שיקליים ולא דולריים. עליות המחירים בסעיף המזון הם תוצאה של השפעת העליות הניכרות במחירי חומרי הגלם בעולם במחצית הראשונה של השנה. מאז נרשמו ירידות מחירים משמעותיות אשר עד כה רק בחלקן הקטן באו לידי ביטוי בירידת סעיף המזון.

האינפלציה בשנת 2009 צפויה להיות נמוכה מהיעד ואולי אף שלילית
שנת 2008 היא השנה השלישית ברציפות בה חורג קצב עליית המחירים מיעד יציבות המחירים של 1% עד 3%. כאשר בוחנים את הגורמים אשר הביאו לעליית המחירים בשנת 2008, כמתואר בפסקה הקודמת, נראה כי תנאי המשק העולמי (בכל הקשור למחירי חומרי הגלם) ותנאי המשק הישראלי (בכל הקשור בביקוש לדיור) לא יביאו בשנה הקרובה לעליות מחירים כפי שהיו בשנת 2008. על רקע זה והערכתנו כי החריפה מאד ההאטה במשק (פירוט בהמשך הסקירה) נראה כי שנת 2009 צפויה להסתכם באינפלציה שלילית, כפי שניתן לראות בגרף. יתר על כן, תנודתיות האינפלציה עלתה מאד בשנים האחרונות: אם לפני כחמש שנים הייתה סטיית התקן של שיעורי השינוי החודשיים במדד כ-0.3% (בחישוב של 12 חודשים אחרונים) הרי שבדצמבר 2008 היא הגיעה לכ-0.6%. התנודתיות הגבוהה של האינפלציה בישראל והתפתחות מגמה של עליה בנתון זה מצביעים על הקושי לעמוד ביעד יציבות המחירים הנוכחי. נציין את העובדה כי מאז קיומו של יעד זה בפרמטרים הנוכחיים בראשית 2003, רק בכרבע מהתקופה היה קצב עליית המחירים ב-12 החודשים בתחום היעד.

המדד המשולב לבחינת מצב המשק במגמת ירידה משמעותית
המדד המשולב לבחינת מצב המשק המתפרסם על ידי בנק ישראל, ירד בחודש דצמבר בכאחוז וממשיך בכך ירידה הנמשכת כבר שישה חודשים ברציפות. אחד הביטויים לירידה החריפה החודש הוא בעובדה שכל רכיבי המדד ירדו. על פי בנק ישראל, יש בכך ביטוי להחרפת ההאטה במשק ברביע האחרון של השנה. בדיקת הקצב השנתי של התפתחות המדד (ראה/י גרף) מצביעה אף היא על ירידה חדה בקצב השינוי בו כאשר קצב הצמיחה השנתי על פי מדד זה, המבטא את פעילות הסקטור העסקי, נמוך מאחוז לאחר קצבי גידול מהירים מאד בשנים האחרונות. המיתון בפעילות הכלכלית במרבית המדינות המערביות עימן סוחרת ישראל, לצד ציפיות הציבור להאטה כלכלית חריפה הבאה לידי ביטוי בהאטה בהתרחבות הצריכה הפרטית, כאשר ברקע המשך המשבר הפיננסי השוחק באופן משמעותי את נכסיו הכספיים של הציבור – כל אלה פועלים למיתון הפעילות הכלכלית גם בישראל. לעת עתה, תחזית הצמיחה של לאומי לשנת 2009 כבר מצביעה על צמיחה שלילית לנפש ופרסומם של נתונים כלכליים שליליים במרבית ענפי המשק בעת האחרונה, לצד תחזיות פסימיות באשר לצפוי בעולם בשנת 2009 – כל אלה, אם ימשכו בעת הקרובה, יביאו לעדכון נוסף כלפי מטה בתחזית הצמיחה לשנה הקרובה.