בהראל פיננסים צופים צמיחה של קרוב ל-0 ברבעון האחרון של 2008 ולצמיחה שלילית ברבעון הראשון של 2009

הראל

בית ההשקעות הראל פיננסים מפרסם היום סקירת מאקרו כלכלית שבועית.

ישראל
בדצמבר נרשמה ירידה חדה ביצוא וביבוא הסחורות. יצוא הסחורות (ללא אוניות, מטוסים ויהלומים, במונחים דולריים) ירד ב-5 אחוזים בדצמבר וב-10 אחוזים ב 12- החודשים האחרונים, כאשר ברבעון הרביעי של 2008 ירד יצוא הסחורות ב-11 אחוזים לעומת הרבעון הקודם. יבוא הסחורות ירד ב-19 אחוזים בדצמבר
וב-22 אחוזים ב-12 החודשים האחרונים, כאשר יבוא הסחורות ללא חומרי אנרגיה ירד ב-17 אחוזים בדצמבר וב-13 אחוזים ב-12 החודשים האחרונים. הנתונים מצביעים על החרפת ההאטה בפעילות הכלכלית. האינדיקטורים הכלכליים לפעילות בנובמבר היו שליליים. מדד הייצור התעשייתי ירד ב-0.7 אחוז בנובמבר ונותר ללא שינוי ב-12 החודשים האחרונים. מדד פדיון ענפי המסחר והשירותים ירד ב-0.4 אחוז בנובמבר וב-6 אחוזים ב-12 החודשים האחרונים. הצפי שלנו כיום הוא לצמיחה של קרוב ל-0 ברבעון האחרון של 2008 ולצמיחה שלילית ברבעון הראשון של 2009.

הציפיות לאינפלציה על פי חישובי בנק ישראל עמדו בממוצע בין אמצע דצמבר לאמצע ינואר על מינוס 0.1 אחוז לשנה הראשונה ועל פלוס 0.7 אחוז לשנה השנייה, עדיין נמוכות, אך עם עלייה ניכרת לעומת הממוצע בדצמבר. הציפיות לשנה השלישית ואילך נותרו 2.5 אחוזים. במקביל, כמות אמצעי התשלום עלתה בשיעור חד, 4.0 אחוזים בדצמבר ו-175- אחוזים ב-12 החודשים האחרונים.
מדד המחירים לצרכן ירד בדצמבר ב-0.1 אחוז בלבד. הצפי שלנו היה לירידה של 0.2 אחוז ורוב התחזיות האחרות ציפו לירידה חדה הרבה יותר. האינפלציה במהלך 2008 הסתכמה ב-3.8 אחוזים, מעל ליעד האינפלציה. כמו בחודשים הקודמים, גם בדצמבר נרשמה עלייה חדה במחירי הדיור (2.2 אחוזים) ובסך הכול עלו מחירי הדיור ב-13.4 אחוזים בששת החודשים האחרונים. כפי שחזינו באמצע השנה, מחירי הדיור תיקנו את השחיקה הגדולה בסעיף הדיור בתקופה הקודמת, שנבעה מההצמדה של מחירי השכירות לדולר והירידה בשער הדולר. להערכתנו, תיקון זה מתקרב לסיום ובחודשים הבאים צפויה עלייה מתונה הרבה יותר
במחירי הדיור. אנו צופים הפחתת ריבית נוספת של בנק ישראל ב-26 בינואר, ככל הנראה של 0.5 נקודת אחוז. במידה ולא יהיה פיחות משמעותי של השקל, צפויה הפחתת ריבית גם בסוף פברואר.
הכנסות המדינה ממסים בדצמבר הייתה נמוכה במיוחד - 12.7 מיליארד ₪ והגירעון התקציבי ב 2008- הסתכם ב-2.1 אחוזי תוצר (לעומת 1.6 אחוזי תוצר בתכנון התקציבי). הנתונים מחזקים את הערכתנו כי צפויה בעיה תקציבית קשה ביותר בשנת 2009 ואולי גם בשנים הבאות. התחזית המעודכנת שלנו (בעקבות נתוני דצמבר) היא כי ב-2009 יחסרו בהכנסות ממסים כ-35 מיליארד ₪ (כ-4.5 אחוזי תוצר).
כניסות התיירים מהאוויר קטנו בשיעור חד של 23 אחוזים בדצמבר (על פי נתונים מנוכי עונתיות) ועלו ב 1- אחוז ב 12- החודשים האחרונים. הירידה בתיירות הנכנסת בדצמבר הושפעה מהלחימה בעזה בשליש האחרון של החודש, אך ככל הנראה שיקפה גם את הירידה בתיירות העולמית כתוצאה מהחרפת המיתון במדינות המתקדמות.
השבוע התבשרנו כי התגלו כמויות מסחריות של גז בקידוח "תמר 1". אם בהמשך יתברר שמדובר בכמויות ענקיות, ההשפעה המקרו-כלכלית המרכזית הצפויה היא התחזקות השקל מול מטבעות אחרים. אולם, בשלב זה אנחנו עדיין מעריכים כי הסיכוי לפיחות של השקל בהמשך השנה גדול מהסיכוי לייסוף של השקל, על רקע הצפי שלנו למדיניות המוניטרית של בנק ישראל.

ארה"ב
מדד המחירים לצרכן ירד ב- 0.7 אחוז, כאשר הצפי היה לירידה של 0.9 אחוז. מדד הליבה נותר ללא שינוי, לעומת צפי לעלייה של 0.1 אחוז. האינפלציה ב 12- החודשים האחרונים ירדה בחדות ל-0.1 אחוז בלבד בדצמבר, לעומת 4.9 אחוזים בספטמבר.
היום יכנס לתפקידו הנשיא החדש של ארה"ב Barak Obama . הנשיא הנבחר הודיע שיעביר תוכנית תמריצים עצומה בהיקפה, בניסיון לתמוך בכלכלה האמריקאית (בנוסף ל- 350 מיליארד דולר הנוספים מתוכנית ה- TARP . גודלה הסופי של התוכנית, המהירות בה תאושר ואופן יישומה ייתנו תמונה טובה יותר לגבי יעילותה של התוכנית והשפעתה על הכלכלה העולמית.