לאומי: למרות ההאטה שכבר נרשמה ב-08 ההשפעה הריאלית של המשבר תבוא לידי ביטוי השנה

מפרסמים סקירת שוק ומעריכים כי ההתאוששות בשוקי המניות תבוא רק בסוף 09
שוק המניות

למרות המגמה השלילית שנרשמה מעבר לים בסוף השבוע הקודם, נפתח שבוע המסחר בשוק המקומי בעליות שערים. בהמשך, התהפכה המגמה בעקבות נתוני מאקרו שליליים בארץ ובעולם. נציין כי מאז תחילת השנה מפגין השוק המקומי חסינות לעומת אלה מעבר לים. זו, באה לאחר שבמהלך חודש דצמבר התאפיין המסחר בארץ בפסימיות יחסית, כאשר מדד ת"א 100 ירד בכ- 0.7% לעומת תשואה חיובית, בשיעור של כ- 10.7%, שרשם מדד s&p500 בחודש זה.

בסיכום שבועי נרשמה מגמה מעורבת. מדדי המעו"ף והבנקים רשמו ירידות של כ- 1.6% וכ- 1.4% בהתאמה. מדד תלטק 15 ירד בכ- 1.1%, ואילו מדדי ת"א 75 והנדל"ן 15 עלו בכ- 3.7% וכ- 9.3% בהתאמה. נציין, כי למרות שבאופן כללי לא ניכרת השפעה מהותית להסלמה הביטחונית על שוק המניות המקומי, ברמת המיקרו ניתן להצביע על שינויים. כך, לדוגמה, רשמה "פמס" מאז תחילת המלחמה עלייה חדה בשיעור של כ- 40%, לעומת תשואה בשיעור חד-ספרתי בלבד שרשם מדד ת"א 100 בתקופה זו.

מחיר הנפט שזינק בחדות עם תחילת המלחמה, שב לאחרונה לרמה בה שהה ערב פרוץ הלחימה ואף נמוך מכך. ירידה זו, במקביל לפרסום דו"ח משרד החקלאות האמריקאי אשר הצביע על ירידה בצריכה בסחורות החקלאיות ועל גידול במלאים, דרדרו את מחירי הסחורות החקלאיות. ירידות אלו, גררו את מניות כי"ל והחברה לישראל להיסחר בירידות שערים חדות, בדומה למקבילותיהן בעולם.

מניות הטכנולוגיה והנדל"ן ריכזו עניין השבוע. רמות המחירים הנמוכות בשני הענפים מביאות בעקבותיהן עלייה בהיקף מאבקי השליטה, שינויים במבני ההון של החברות, הגדרות מחודשות לגבי אופן הפעילות שלהן, ובמקרים קיצוניים אף לפירוק חלקן.
כך, בענף הטכנולוגיה, בלטו השבוע מניות פורמולה ואלדין. זו הראשונה ירדה בלמעלה מ- 20% על רקע חוסר הבהירות לגבי עתיד השליטה ב"אמבלייז" אשר שולטת בחברה, ואילו השנייה זינקה בשיעור דומה בעקבות השלמת מכירת השליטה בה לקרן "ווקטור".
בענף הנדל"ן, אשר מתאפיין במינוף גבוה, המשיכו גם השבוע החברות לממש נכסים על מנת לספק נזילות ולהקטין את רמת המינוף. כך, הודיעה במהלך השבוע אפריקה נכסים על מימוש חלקי של שני פרויקטים בתמורה כוללת של 135 מיליון ₪, ודלק נדל"ן הודיעה על מכירת מגרש. לזו השנייה, זהו המימוש השלישי מתחילת השנה, והתמורה הכוללת שקיבלה בעבורם מגיעה לכ- 97 מיליון ₪. נציין, כי מנגד הודיעה השבוע אפריקה ישראל על הודעתה של רוכשת אמריקאית כי היא נסוגה מרכישת שטח במיאמי תמורת 88.7 מיליון דולר.
עוד בלטו השבוע מניות קבוצת דלק, דלק אנרגיה וישראמקו. אלו זינקו בעשרות אחוזים בעקבות סימנים ראשוניים למציאת גז ב"קידוח תמר". נציין כי שיעור ההחזקה של "ישראמקו" בפרויקט מגיע לכ- 29%, בעוד החזקתה של "דלק" בו מסתכמת בכ-16%.

בזירת המאקרו, דיווח השבוע האוצר כי התוצר המקומי הגולמי עלה במהלך השנה החולפת בשיעור שנתי של כ- 4.1%. זאת, בהשוואה לכ- 5.3% בשנת 2007. עוד עולה מהפרסום, כי במחצית השנייה של השנה ניכרה כבר האטה, והגידול בתוצר שחל במהלכה הסתכם בכ-1.8% בלבד. זאת, לעומת עלייה של כ- 4.9% במחצית הראשונה. קצב ההתרחבות של הצריכה הפרטית ירד גם הוא והסתכם בכ- 3.9%. זאת, לעומת התרחבות של כ- 6.7% שנרשמה ב- 2007. נדגיש כי להערכתנו עיקר ההשפעות הריאליות של המשבר יבואו לידי ביטוי במשק המקומי בשנה הקרובה, דבר שישתקף גם ברווחי החברות.

מבט לעתיד: להערכתנו, חברות רבות נסחרות במחירים המשקפים ערך נמוך מערכן הכלכלי. יחד עם זאת, רמת הסיכון הכרוכה בהשקעה במניות עודנה גבוהה. אנו צופים כי בטווח הקצר תושפע התנהגות השוק המקומי מנתוני מאקרו ומיקרו שהשפעת ההאטה העולמית ניכרת בהם וכן מעוצמת הפחד בשווקים. התאוששות בשוק צפויה רק לקראת סוף 2009. לקוח בעל אופק השקעה ארוך טווח (מספר שנים), יוכל למצוא ניירות ערך במחירים מעניינים. מנגד, בשל התנודתיות הרבה, אין השוק מתאים ללקוח שונא סיכון או לזה שיידרש לכספו בטווח הקצר