בהראל פיננסים ממליצים על אג"ח של ממשלת ישראל לטווחים קצרים ובינוניים

לערכתם, עדיף על אג"ח לטווחים ארוכים יותר, הן באפיק השקלי והן באפיק הצמוד- מדד
בית ההשקעות הראל פיננסים מפרסם היום (ג') סקירת מקרו כלכלית שבועית.

ישראל
מפרסום הדיון המוניטרי של בנק ישראל ב 29- בדצמבר (בו הוחלט על הפחתת ריבית של
0.75 נקודת אחוז) עולה כי שלושה מחמשת המנהלים הבכירים המליצו על הפחתה של
1 נקודת אחוז. בנוסף, השקל שמר על יציבות מול סל המטבעות מאז החלטת הריבית
(נחלש ב 2- אחוזים מול הדולר אך התחזק ב 6- אחוזים מול האירו), מחירי הנפט ירדו
בחדות, הציפיות לאינפלציה לתקופה הקרובה נותרו שליליות, נתוני שוק העבודה
הצביעו על ירידה במספר המועסקים הישראלים ותחזיות הצמיחה בעולם הופחתו במידה
ניכרת. לכן, להערכתנו קיימת הסתברות גבוהה להפחתת ריבית נוספת של בנק ישראל
ב 26- בינואר, כנראה ב-0.5- נקודת אחוז, אלא אם כן השקל ייחלש במידה משמעותית עד
למועד ההחלטה.
מספר משרות השכיר של ישראלים ירד ב 1.8- אחוזים באוקטובר וב 0.2- אחוז
ב 12- החודשים האחרונים. השכר הממוצע למשרת שכיר של ישראלים עלה ב 0.8- אחוז
באוקטובר וב 4.5- אחוזים ב 12- החודשים האחרונים. בסקטור העסקי נרשמה באוקטובר
ירידה של 1 אחוז במספר משרות השכיר (כולל לא ישראלים) וירידה של 0.4 אחוז בשכר
הריאלי.

תחזיות צמיחה למדינות המתקדמות
ה- Economist פרסם את ה-Consensus Forecast החודשי לשיעורי הצמיחה במדינות
המתקדמות. שוב הופחתו במידה משמעותית תחזיות הצמיחה ל 2009- (וגם תחזיות
האינפלציה). כעת ההערכות הן לצמיחה של בין מינוס 1 אחוז למינוס 2 אחוזים ברוב
המדינות המתקדמות.

מחיר הנפט
מחיר חבית נפט מסוג WTI ירד בשבוע האחרון בשיעור חד של 26 אחוזים במונחים
דולריים וב 24- אחוזים במונחי אירו. מחיר הנפט מסוג ירד בשיעור מתון בהרבה. Brent
ארה"ב
ההרעה בשוק העבודה החריפה בדצמבר. נרשמה ירידה של 520 אלף משרות (בדומה
לנובמבר) ונתוני החודשים הקודמים עודכנו כלפי מטה. במהלך 2008 איבדה הכלכלה
בארה"ב כ 220- אלף משרות בממוצע בחודש.

שיעור האבטלה עלה ב-0.4 נקודת אחוז ל-7.2 אחוזים, הרמה הגבוהה ביותר מאז שנת
1993, אך עדיין נמוכה בהרבה מהשיא של 10.8 אחוזים שנרשם ב-1982.

אירופה
הבנק המרכזי בבריטניה הפחית את הריבית ב 0.5- נקודת אחוז לרמה של 1.5 אחוזים,
בהתאם להערכות המוקדמות. למרות זאת, הפאונד הבריטי התחזק בעקבות הודעת
הריבית של הבנק, שהעלתה ספקות לגבי הפחתות ריבית נוספות בחודשים הקרובים.
על פי האומדן הראשוני, האינפלציה בגוש האירו עמדה בדצמבר על 1.6 אחוזים, נמוך
מהצפי ל-1.8 אחוזים.

שיעור האבטלה בגוש האירו עלה בנובמבר ל-7.8 אחוזים, לעומת שיעור של 7.2 אחוזים
בנובמבר 2007 . התוצר בגוש האירו הצטמצם ברבעון השלישי של 2008 ב-0.2 אחוז (0.8 אחוז בשיעור שנתי), בדומה לרבעון השני ובהתאם לצפי. מדד מנהלי הרכש עמד על
38.2 נקודות בדצמבר, בהתאם לצפי. להערכתנו, נתונים אלו תומכים בהפחתתה ריבית
הבנק המרכזי האירופאי ( ECB ) ביום חמישי הקרוב.

פעילות מומלצת בשוק ההון
אג"ח של ממשלת ישראל לטווחים קצרים ובינוניים (לפדיון עד 2016 ) עדיפות
להערכתנו על אג"ח לטווחים ארוכים יותר, הן באפיק השקלי והן באפיק הצמוד-
מדד. שיפוע עקום הריביות בטווחים הקצרים והבינוניים תלול מאד, ולעומת זאת
בטווחים הארוכים השיפוע חלש ואינו משקף את המצב התקציבי הקשה הצפוי
בשנת 2009.