בלידר מעריכים כי שוק האג"ח ימשיך לסבול מחשש להסתבכות בעזה

עדיין רואים כוחות להיחלשות הדולר על רקע גידול עצום בגירעון התקציבי, ריבית אפסית, והדפסת כסף על ידי הפד
מדיניות פיסקאלית: קיימת אי וודאות לגבי ההשלכות של מבצע "עופרת יצוקה" על ההוצאה הביטחונית וכן לגבי משך המבצע. הסתבכות בשהייה ארוכה בעזה עלולה להביא לגידול ניכר בגירעון ולכן להרחבת הגיוסיםהממשלתיים.

מדיניות מוניטארית: בשבוע האחרון השקל פוחת ב- 2.1% מול הדולר והתחזק ב- 2.7% מול היורו, על רקע התחזקות הדולר בעולם. מדד דצמבר צפוי לרדת ב- 0.4% והורדת הריבית תימשך.

מגמת הריביות בארה"ב: שיעור האבטלה עלה ל- 7.2% בדצמבר עם ירידה של 524 אלף מועסקים. צפויה צמיחה של 5.0%- ברבעון ד'. הדולר התחזק ל- $1.343 ליורו על רקע נתונים שליליים באירופה וציפייה לירידת ריבית חדה. תשואות האג"ח ( 10 שנים) ירדו ל- 2.38% , ו- 0.78% באג"ח על ידי ה-ECB לשנתיים, על רקע נתונים כלכליים שליליים מחיר הדלק ירד ל- $40.25 לחבית.

אינדיקטורים כלכליים בישראל: השכר הממוצע במשק ממשיך להתרחב בקצב מתון ביותר (עד אוקטובר).

מסקנות
שוק האג"ח ימשיך לסבול מחשש להסתבכות בעזה, כל עוד אין סימנים ליציאה מהירה.
במידה והמלחמה תסתיים בימים הקרובים, שוק האג"ח צפוי להגיב בחיוב, זאת על רקע עלייה בפרמיית הסיכון ל- 2.92% מול TB ארה"ב.

החשש לגידול משמעותי בגיוס הממשלתי מגביל את הפוטנציאל לרווח הון ארוכים. יחד עם זאת, מדדים שליליים והמשך הורדת ריבית צפוים להחזיר את התשואות הארוכות לכיוון 5.0% בשחר ( 0219 ) ו- 3.5% בצמודים ( 5904).

למרות ההתחזקות בדולר בשבועיים האחרונים (מול היורו בפרט) אנו עדיין רואים כוחות להיחלשות הדולר על רקע גידול עצום בגירעון התקציבי (כ- 10% תוצר בשנת 2009 ), ריבית אפסית, והדפסת כסף על ידי הפד.