בגאון מעריכים כי המהלך הקרקעי בעזה צפוי לחזק את הדולר

סבורים כי המק"מים חדלו להיות אטרקטיביים מכיוון שהם מגלמים תשואה של 1.6%
גאון בית ההשקעות מפרסם היום סקירה של שבועית של השוק הסולידי.

האפיק השקלי - בשבוע האחרון, האג"חים השקליים נסחרו כמעט ללא שינוי, לאחר הראלי של השבועות האחרונים, זאת על אף הפחתת הריבית החדש של 0.75% בשבוע שעבר. התשואה לפדיון באג"ח הממשלתי ל 10 שנים (ממשל 217) נותרה על רמה זהה לשבוע שעבר, 4.74%, בעוד שהתשואה על האג"ח האמריקאי ל- 10 שנים עלתה בחדות מרמה של 2.13% לרמה של 2.42%, זאת בעקבות מעבר הדרגתי של המשקיעים מאסטרטגיה של התבצרות באג"ח ממשלתיות אל האפיק המנייתי. פרמיית הסיכון של ישראל, אשר מבטאת את הפער בין התשואה השקלית לאמריקאית ירדה בשבוע האחרון ל- 2.32%. במצב הנוכחי, אנו עדיין ממליצים להתמקד במח"מ השקלי הבינוני, קרי מח"מ של 2-4 שנים, כאשר לאמיצים יותר מומלץ להשקיע במח"מ של 4 שנים ואילו לשמרנים מח"מ של שנתיים. אנו סבורים כי המק"מים חדלו להיות אטרקטיביים מכיוון שהם מגלמים תשואה של 1.6%, כלומר הפחתה של .0.15% בריבית ולא נותר בהם "בשר" לרווחי הון ואילו התשואה השוטפת אינה מצדיקה השקעה בהן.

האפיק הצמוד - האינפלציה השנתית הנגזרת משוק ההון עומדת נכון לכתיבת שורות אלו על מינוס 0.2% בשנתיים הקרובות (אינפלצייה שלילית), ואילו לטווח הבינוני סביב 3-4 שנים מגולמת אינפלציה חיובית של 0.80% לשנה. על אף כי האג"ח הצמודות הממשלתיות הבינוניות נראות אטרקטיביות בתשואות הנוכחיות (סביב 2.3% ריאלית), אנחנו סבורים כי המדדים הקרובים יפתיעו לרעה בגלל איחור בהשפעה של מחירי הדיור שלא בא עדיין לידי ביטוי במדד. לכן, אנו עדיין נוטים להעדיף את האפיק השקלי על הצמוד הממשלתי (לעת עתה). כאשר בתוך האפיק הצמוד, אנו שוב ממליצים לנצל את התשואות הגבוהות בהן נסחר האג"ח הקונצרני ולשקול השקעה באג"ח בדירוגים גבוהים, שהינן אטרקטיביות נוכח SPREAD (מרווח) של 2.8% בתל-בונד 20 (מרווח מול אג"ח ממשלתיות צמודות מדד לתקופות מקבילות). למשקיעים הנועזים יותר, מומלץ לנצל את המרווח הגדול בתלבונד 40 העומד על 6.1%, אם כי יש לקחת בחשבון שמדובר בלא מעט אג"ח של חברות נדל"ן.

מט"ח – בשבוע האחרון, הדולר נחלש אל מול השקל ב- 2.3% וירד משער של 3.873 ₪ לדולר לשער של 3.783 ₪ לדולר. כפי שהיה צפוי, ביום הראשון ללחימה הדולר התחזק מעט ל 3.90 ולאחר מכן ירד עד 3.76 ₪ לדולר, כאשר הוא התייצב לקראת סוף השבוע על 3.783 ₪ לדולר. המהלך הקרקעי שהחל אמש בעזה עלול אף הוא צפוי לחזק את הדולר בצורה נקודתית בהתאם להתפתחויות, במידה והמבצע בעזה יסתבך, או לחלופין תיפתח חזית נוספת מצפון כפי שהבטיח החיזבאללה. מבחינה טכנית, אנו צפויים לגל עליות נוסף בדולר שיכול להגיע עד 3.93-3.95 ₪ לדולר בשבוע הקרוב, כאשר בטווח של החודשים הקרובים התחזית שלנו נותרה על 4.35 ₪ לדולר (סוף רבעון ראשון של 2009).