בפועלים מעריכים כי הפחתות הריבית יעזרו לאושש את שוק המניות בטווח הארוך

"שינוי כיוון יגיע רק לכשיבצבצו סימנים ראשונים לתחילת ההתאוששות בכלכלה הגלובלית – סימנים שלפי שעה אינם נראים באופק"
להערכתנו, רמת הסיכון בהשקעה המנייתית עודנה גבוהה, ותיתכנה ירידות שערים נוספות גם במהלך 2009. שינוי כיוון יגיע רק לכשיבצבצו סימנים ראשונים לתחילת ההתאוששות בכלכלה הגלובלית – סימנים שלפי שעה אינם נראים באופק.
הפסימיות בשוק המקומי נתמכת באוירה שלילית בשוקי העולם, המתוגברת בשלל נתוני מאקרו שליליים בכלכלה האמריקאית, בסימנים שליליים בכלכלה המקומית ברמת המאקרו, ובחשש מפני המשך ההרעה בתוצאות התפעוליות של החברות במהלך השנה הקרובה.
מנגד, החלה לאחרונה מגמה מתונה מאוד של רכישת מניות על ידי בעלי השליטה בחברות, אם כי מדובר לפי שעה ברכישות מצומצמות. בנוסף, חלה ירידה מסויימת בסטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף (מה שמכונה "מדד הפחד"), וחלה ירידה ניכרת במחירי הסחורות (בעיקר הנפט), שצפויה להקל על שורה ארוכה של חברות (אך להשפיע לשלילה על מיעוטן). גם רמות המחירים של מניות רבות הפכה לזולה מאוד, אם כי אנו סבורים כי יידרש זמן רב עד שיירשם שיפור במחיריהן, כך שלמשקיע יש צורך באורך רוח רב. בנוסף, הפחתות הריבית שביצע בנק ישראל, והצפי להפחתות נוספות בעתיד, עשויות לסייע להתאוששותו של שוק המניות, אם כי בטווח הארוך ולא בטווח הקצר.
נוכח האמור לעיל, אנו ממשיכים להמליץ על אחזקה ברכיב מנייתי נמוך בתיקים, תוך התאמה לרמת הסיכון של הלקוח, ותוך הדגשה שמדובר בהשקעה שתניב פרי בטווח הארוך יותר.
שוק האג"ח:
מק"מ- אנו סבורים כי המק"מ אינו מומלץ להשקעה בשל רמת התשואה הנמוכה בה הוא נסחר.
גילונים- תוספות התשואה הנמוכות אשר גלומות בגילונים אינן מצדיקות השקעה בהם.
שחרים- אנו ממליצים להמשיך ולנהל מח"מ השקעה בינוני באפיק השקלי. אנו ממליצים להמשיך ולהתמקד בשחרים במח"מ ממוצע של 4 שנים.
צמודים קצרים- בשל החשש כי האינפלציה בחודשים הקרובים עשויה להיות אף שלילית יותר מהתחזיות, אנו סבורים כי האפיק הצמוד הקצר אינו אטרקטיבי להשקעה לעת עתה.
צמודים בינוניים- ציפיות האינפלציה הגלומות בצמודים הבינוניים מוסיפות להיות נמוכות ברמה של 0.9%-1.4% לתקופות של 4-6.5 שנים ועל כן אפיק זה ממשיך להיות מומלץ להשקעה.
צמודים ארוכים- ציפיות האינפלציה הנמוכות של 1.9% בטווחים הארוכים, תומכות בהשקעה בהם אולם בשל התנודתיות הגבוהה משקלם צריך להיות נמוך.

שוק המט"ח:
בסיכום שנתי, השקל התחזק מול רוב המטבעות העיקריים, כאשר הדולר רושם ירידה מזערית בשיעור של 1.1% והליש"ט צונחת בשיעור של 28%. מנגד, ובהתאם למגמה בעולם, היין התחזק מול השקל בכ- 22.2%, והפרנק השוויצרי עלה בכ- 4.2%. בשבוע החולף, השקל התחזק למול רוב המטבעות העיקריים, במהלך מסחר דל בהיקפיו, שכן הפעילים הזרים צמצמו פעילות לקראת סוף השנה. הפחתת הריבית השקלית הייתה צפויה וכבר גולמה בשערי החליפין ולכן לא השפיעה על המסחר בשקל. גם המבצע בעזה ורכישות המט"ח היומיות של בנק ישראל לא הצליחו השבוע לספק לדולר תמיכה.
להערכתנו, השקל צפוי להיסחר בתקופה הקרובה במגמה מעורבת, כשבראש ובראשונה הוא צפוי להיות מושפע מהתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות ברחבי העולם. יחד עם זאת, בין הגורמים התומכים בהיחלשות השקל ניתן למנות את הקיטון בעודף בחשבון השוטף, ההאטה הכלכלית בישראל, צמצום פער הריבית ורכישות המט"ח היומיות של בנק ישראל.
לאור האמור לעיל, אנו עדיין ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור בין מטבעות כגון דולר וין יפני, שמהווה משקל נגד לחששות מפני העמקת משבר האשראי הגלובלי.