בלאומי מעריכים כי מצבה של כלכלת ארה"ב עשוי להחמיר

מחזיקים בהמלצתם להשקעה במניות רק למשקיעים אוהבי סיכון ובעלי אורך נשימה
כלכלני בנק לאומי מפרסמים היום, את ההתפתחויות האחרונות בשווקים הבינלאומיים.
השבוע שלפני חג המולד בארה"ב ובאירופה, בימים כתיקונם, הוא עונת קניות קדחתנית בה ממהרים הלקוחות לקנות מתנות למשפחותיהם וחבריהם. נתוני המכירות הרעות של השבוע האחרון, למרות מכירות החיסול יוצאות הדופן, הם עדות ברורה לחומרת המיתון. נתוני מכירות הנדל"ן בארה"ב, שהתפרסמו גם הם בשבוע האחרון ממשיכות להצביע כי מצבו של הצרכן האמריקאי רע ונראה כי הוא אינו עומד להשתפר בטווח הנראה לעין. בשל המצב הכלכלי ההולך ומחמיר, הרחיב השבוע הנשיא האמריקאי המיועד Obama את תוכנית ההצלה שלו ליצירה ו\או שימור של שלוש מיליון משרות, כחצי מיליון משרות יותר מהתוכנית עליה הצהיר בסוף חודש נובמבר. סביר להניח כי התנודות בשווקים בשבוע האחרון היו רבות וחריפות יותר אלמלא נפח הפעילות הנמוך מהרגיל, בבורסות ארה"ב, אירופה ויפן, בשל חופשת חג המולד. בסיכום שבועי איבדו שלושת מדדי המניות מערכם השבוע. ה-S&P500, ה- Nasdaq וה-Dow Jones רשמו ירידות של כ-1.7%, 2% ו-0.7% בהתאמה. זהו השבוע הרביעי ברציפות בו נרשמות ירידות במדד ה-Dow Jones.

מבט לעתיד – נתוני מאקרו גרועים
מנתונים שבועיים אותם אנו בודקים כגון תנועת רכבות משא בארה"ב, ריביות על משכנתאות, ונתוני האבטלה נראה כי המצב הכלכלי בארה"ב לא משתפר ואפשר שאף הופך לגרוע יותר. מספר הבתים העומדים למכירה שעלה במעט, לפי הפרסום בשבוע האחרון, הוא סימן להשפעת שיעור האבטלה על שוק הנדל"ן אותה הזכרנו בשבועות האחרונים. מול נתונים אלו עומדת העובדה כי תשואת הדיבידנד על ה-S&P500 היום גבוהה מתשואת אג"ח ממשלתי לשלושים שנה. נתונים היסטוריים והיגיון בריא מביאים שניהם למסקנה כי מצב כזה לא יכול להישמר לאורך זמן. המשקיעים יחפשו תמיד התשואה הגבוהה בשוק וודאי שלא יסתפקו בתשואה של 0% אותה ניתן לקבל היום לשטרי חוב לשלושה חודשים של ממשלת ארה"ב. קשה מאוד להעריך את עיתוי נקודת המפנה אך אנו סבורים כי לקראת כניסתו של Obama לתפקיד ב-20 בינואר צפוי מומנטום חיובי בשוק ההון. לאחר מכן אנו ממשיכים לצפות שאקלים בו חדשות על תהליך הבראה כלכלי יעמדו מול נתוני מאקרו רעים, ייצור שוק מניות תנודתי וחסר מגמה ברורה, מצב שעשוי להימשך חודשים. לכן, לעת עתה, אנו מחזיקים בהמלצתנו להשקעה במניות רק למשקיעים אוהבי סיכון ובעלי אורך נשימה.

פיננסים – ירידות שערים חדות
לאחר שלפני שבועיים עלה הסקטור בשל הורדת הריבית האגרסיבית של הבנק המרכזי בארה"ב, סיים הסקטור את השבוע ברמה נמוכה במעט מזו שהיה בו לפני ההודעה. בסיכום שבועי סקטור הפיננסים רשם ירידה של כ-4%. אנו צופים המשך תנודתיות בסקטור בטווח הנראה לעין, להערכתנו להתנהלות ה-Fed במלחמה במשבר ולתוכניות הסיוע עליהן יצהיר Obama תהיה השפעת רבה יותר על הסקטור מהנתונים העסקיים כגון היקף הלוואות, רווחיות וכיוצא באילו.

אנרגיה וחומרי גלם – המשך ירידות
בשבוע האחרון ירדה כמות מלאי הנפט בארה"ב ב-3.1 מיליון חביות, זאת לאחר עליות רצופות (למעט שבוע אחד) מאז השבוע האחרון של ספטמבר. חשוב לציין כי ירידה זו אינה קשורה לקיצוץ האחרון עליו הודיעה OPEC שייושם בתחילת חודש ינואר. את תוצאותיו של קיצוץ זה נוכל לראות רק כ-4 עד 6 שבועות לאחר הקיצוץ בפועל מכיוון שזהו פרק הזמן שלוקח למכלית נפט להגיע מהמזרח התיכון לארה"ב. כרגע אנו עדיין לא רואים בנתון המלאי של השבוע האחרון ככזה המשנה את מגמת מחיר הנפט בעיקר לאור נתונים כגון זה שפרסמה יפן, שייבוא הנפט בה צנח ב-12% בחודש נובמבר (כ-700,000 חביות ליום). בחזית הגז הטבעי, הייתה השבוע המשיכה הגדולה ביותר ממלאי הגז השנה, זאת בעקבות מזג אויר קר מהרגיל השורר בארה"ב. אנו עדיין צופים שבטווח הקרוב והבינוני ייווצר לחץ על מחירי הגז עקב הירידה במחירי הנפט ובביקוש התעשייתי. בסיכום שבועי איבד סקטור האנרגיה כ- 0.6% מערכו וסקטור חומרי הגלם רשם ירידה חדה של כ- 2% עקב המשך הירידות בביקושים, נוכח המשבר.

טכנולוגיה – עוד שבוע ללא שינוי
סקטור הטכנולוגיה איבד כ- 0.6% בשבוע חג המולד, שהיה קל גם במסחר במניות וגם בחדשות. חברת Red Hat, משווקת מערכת ההפעלה Linux (האלטרנטיבה ל- Windows) דיווחה על תוצאות טובות מצפי האנליסטים, אך לא מרשימות במיוחד. כתוצאה, המניה הוסיפה כ- 6% לערכה השבוע. סקטור הטכנולוגיה אמור להיות מהנהנים הגדולים מתוכניתו של Obama. מול אופטימיות זו עדיין ניצבים הציפיות להתחזקות של הדולר ולירידה בביקושים משום ההאטה הגלובאלית.

אירופה – ירידות שערים בשבוע העבודה המקוצר
מדד ה-Stoxx600 איבד כ- 2% מערכו בשבוע העבודה המקוצר. המסחר באירופה התקיים השבוע רק בימים שני ושלישי. אל מניות הבנקים, האנרגיה וחומרי הגלם שהמשיכו להוביל את הירידות השבוע נוספו מניות יצרניות הרכב וחלקיו זאת בעקבות הירידות החדות בביקושים לרכבים בעולם. כך, מניית חברת Volkswagen איבדה כ-9% מערכה השבוע. שבוע המסחר המקוצר חסך כנראה ירידות קשות ממניות הקמעונאים שסבלו, כמו בארה"ב, משבוע קניות חלש במיוחד לפני חג המולד. ברוסיה לעומת זאת, בה התקיים המסחר לכל אורך השבוע, רשמו המדדים עליה של כ- 1% משום העלייה בחוזים למסירה לנפט מאז השבוע שעבר.

אסיה פסיפיק – ירידות שערים למעט ביפן
מדדי המניות באסיה רשמו ירידות זאת לאחר שבועיים רצופים בו הוסיפו לערכם. הירידות החדות ביותר היו במדדים הסינים וההודים. בסיכום שבועי רשם מדד אסיה-פסיפיק של מורגן סטנלי ירידה של כ- 2%. מדד ה-SENSEX איבד כ- 7% מערכו השבוע ואילו מדדי ה-CSI300, ה-Xinhua וה-Hang Seng איבדו כ- 9%, 8% ו- 6% בהתאמה, זאת למרות הורדת הריבית בסין בשבוע שעבר. נראה כי כרגע המשקיעים מצפים ליותר תמיכה מהממשל בסין. באזור זה של הגלובוס נרשמו עליות רק ביפן בה הוסיף מדד ה- Nikkei500כ- 2% לערכו. ככל הנראה העלייה נרשמה בעקבות הודעת הבנק המרכזי ביפן כי ינקוט בצעדים יוצאי דופן למלחמה במיתון. בין הגורמים שהשפיעו לשלילה על שוק המניות היפני היו נתוני הייצור התעשייתי הגרועים מזה 55 שנים והודעת Toyota כי היא צופה את ההפסד השנתי הראשון מזה 70 שנים, לשנה הפיסקאלית של 2008 שתסתיים במרץ 2009.