לאומי: ראלי סוף השנה לא הגיע השנה

מעריכים כי הדולר ישמור על חוסנו עקב אי הודאות בשווקים
המסחר בשוק המניות המקומי התאפיין השבוע במגמה שלילית. ירידות השערים בשוק המקומי היו חריפות מאלו שנרשמו מעבר לים כשההסלמה במצב הביטחוני והמכירות לצורכי מס היו בין הגורמים למגמה השלילית. גם תוכנית הסיוע של בנק ישראל לא עודדה את המשקיעים.
ביום חמישי פקעו אופציות המעו"ף לחודש דצמבר ברמה של 638.69 נקודות המגלמת עלייה של כ- 1%. מחזור הפקיעה היה נמוך והסתכם בכ- 750 מיליון ₪ בלבד, מחזור שלא היה חריג בהתחשב במחזורים הנמוכים שנרשמו במהלך השבוע כולו. בסיכום שבועי רשם מדד הבנקים ירידה של כ- 10.6%, ומדד המעו"ף רשם ירידה של כ- 7.7%. מדד הנדל"ן 15 הוביל את הירידות מבין המדדים המובילים כשחתם את השבוע עם ירידה של כ- 15.2% וגרר מטה גם את מדד ת"א 75 שרשם ירידה של כ- 10.4%.

במהלך השבוע בלט ענף הבנקים בירידות שערים חדות. אלו התרחשו בשל המגמה השלילית במניות הפיננסים מעבר לים. עוד תרמו למגמה הידיעות כי הקרנות סרברוס וגבריאל צפויות לממש את אחזקתן בבנק לאומי, דבר שיצר לחץ שלילי על מניות הענף.
עוד בלטה במסחר מניית כי"ל. זו נסחרה בירידות חדות על רקע אזהרת הרווח שפרסמה בסוף השבוע שעבר חברת פוטאש, יצרנית האשלג הגדולה בעולם, והודעת החברה על צמצום היקפי הייצור של חברת הבת כי"ל דשנים. עוד העיבה על המסחר במניה, הידיעה כי בסין הושק השלב הראשון בפרויקט לייצור דשנים, שמטרתו להקטין את תלותם של הסינים ביבוא.

ירידות המחירים לצד המחסור בנזילות הביאו לאחרונה לעלייה ניכרת בכמות המיזוגים והרכישות. אלה מהווים הזדמנות, לחברות האיתנות המתאפיינות בנזילות גבוהה, להתרחב. כך, השבוע פורסמו ידיעות רבות בדבר מיזוגים ורכישות, ביניהן נציין את רכישת חטיבת האבטחה של נוקיה בידי צ'ק פוינט, הסכם למיזוג חברת הנדל"ן המניב בריטיש ישראל עם חברת טמרס נדל"ן, ומספר עסקאות מיזוג המסתמנות בתחום ניהול ההשקעות. צעדים אלו עשויים לשפר את יעילותן של החברות.

בשבוע הבא יסתיים חודש דצמבר וניתן כבר לומר כי "ראלי סוף השנה" לא הגיע הפעם. בעשור שבין השנים 1997- 2006 התאפיין המסחר בחודשיים האחרונים של השנה בתשואות חיוביות. ואולם, המשבר העולמי שהחל באמצע השנה שעברה, שבר את המסורת וגרר את המדדים המובילים לירידות שערים גם בתקופה זו, הן בשנה שעברה והן בזו המסתיימת בימים אלה. את ירידות השערים החודש החריף, להערכתנו, האלמנט המיסויי. לקראת סיום השנה מימשו חלק מהמשקיעים את אחזקותיהם בניירות ערך על מנת לקזז הפסדים מול רווחים ולהקטין את חבות המס. נזכיר כי בתקופה האחרונה הועלו הצעות לאפשר "מכירה רעיונית" על מנת למנוע את התגברות ההיצע בשוק ההון שצפוי היה להחריף את הירידות בשווקים. יתכן כי הדבר גרם למשקיעים להמתין להתבהרות, ומשלא התקבלה ההצעה, נאלצו המשקיעים לבצע את המכירות בפועל בתקופה קצרה יחסית.

עם תחילת השנה בשבוע הבא, צפויים לחול מספר שינויים במסחר בשוק המקומי. ראשית יעודכנו מדדי המניות. לקראת העדכון יתקיים ביום רביעי מסחר נעילה ארוך במיוחד (45 דקות), זאת על מנת לאפשר למנהלי תעודות הסל והקרנות להתכסות במניות המרכיבות את המדדים אחריהן הן עוקבות. על רקע הפעילות של גופים אלו ושל משקיעים ספקולנטים, צפויות המניות המחליפות את מקומן לרכז עניין. בנוסף, החל מראשית ינואר יחושבו מדדי הבורסה על בסיס ברוטו (ללא ניכוי מס הכנסה ליחיד), לעומת המצב הקיים בו מחושבים הנתונים על בסיס נטו. כך, התאמת השער שמבצעת הבורסה בעקבות תשלום דיבידנד או ריבית תעשה על בסיס ברוטו. הדבר יבוא לידי ביטוי, בין היתר, בתעודות הסל שנוהגות להשקיע את הדיבידנד נטו בחזרה במדד ואת השארית לחלק למשקיעים. אלו ישקיעו כעת את מלוא תשלום הדיבידנד (ברוטו) בחזרה במדד. עוד נזכיר כי מתחילת 2009 יקוצר המסחר בשעה ויסתיים ב- 16:30.

מבט לעתיד: להערכתנו, חברות רבות נסחרות במחירים המשקפים ערך נמוך מערכן הכלכלי. יחד עם זאת, התנהגות השוק המקומי בטווח הקצר תושפע מנתוני מאקרו ומיקרו שהשפעת ההאטה העולמית ניכרת בהם וכן מעוצמת הפחד בשווקים. לקוח בעל אופק השקעה ארוך טווח (מספר שנים), יוכל למצוא ניירות ערך במחירים מעניינים. מנגד, בשל התנודתיות הרבה, אין השוק מתאים ללקוח שונא סיכון או לזה שיידרש לכספו בטווח הקצר.