הפועלים מעריך כי שוק המניות בת"א ימשיך לרדת

מעריכים כי הנגיד יוריד את הריבית ובטווח הארוך, ריבית נמוכה עשויה לסייע להתאוששותו של שוק המניות
אנו סבורים כי ירידות השערים של השבועות האחרונים הם תזכורת לכך שהפסימיות לא פגה עדיין משוקי המניות בעולם בכלל, ובתל אביב בפרט. להערכתנו, רמת הסיכון בהשקעה המנייתית עודנה גבוהה, ותיתכנה ירידות שערים נוספות.
הפסימיות בשוק המקומי נתמכת באוירה שלילית בשוקי העולם, המתוגברת בשלל נתוני מאקרו שליליים בכלכלה האמריקאית, בסימנים שליליים בכלכלה המקומית ברמת המאקרו, ובחשש מפני המשך ההרעה בתוצאות התפעוליות של החברות במהלך השנה הקרובה.
מנגד, החלה לאחרונה מגמה מתונה מאוד של רכישת מניות על ידי בעלי השליטה בחברות, אם כי מדובר לפי שעה ברכישות מצמצמות. בנוסף, חלה ירידה מסויימת בסטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף (מה שמכונה "מדד הפחד"), וחלה ירידה ניכרת במחירי הסחורות (בעיקר הנפט), שצפויה להקל על שורה ארוכה של חברות (אך להשפיע לשלילה על מיעוטן). גם רמות המחירים של מניות רבות הפכה לזולה מאוד, אם כי אנו סבורים כי יידרש זמן רב עד שיירשם שיפור במחיריהן, כך שלמשקיע יש צורך באורך רוח רב. בנוסף, בשבוע הקרוב צפויה הפחתה נוספת בריבית בנק ישראל, בדומה למגמה במרבית הריביות בעולם. בטווח הארוך, ריבית נמוכה עשויה לסייע להתאוששותו של שוק המניות.
נוכח האמור לעיל, אנו ממשיכים להמליץ על אחזקה ברכיב מנייתי נמוך בתיקים, תוך התאמה לרמת הסיכון של הלקוח, ותוך הדגשה שמדובר בהשקעה שתניב פרי בטווח הארוך יותר.
שוק האג"ח:
מק"מ- אנו סבורים כי המק"מ אינו מומלץ להשקעה בשל רמת התשואה הנמוכה בה הוא נסחר.
גילונים- כדאיות ההשקעה בגילונים פחתה בצורה נכרת, לאור תוספות התשואה הנמוכות הגלומות בהן.
שחרים- אנו ממליצים להמשיך ולנהל מח"מ השקעה בינוני באפיק השקלי, כששיפוע העקום השקלי יתמתן להערכתנו בעקבות ירידת תשואה בשחרים הבינוניים והארוכים. אנו ממליצים להמשיך ולהתמקד בשחרים במח"מ ממוצע של 4 שנים.
צמודים קצרים- בשל החשש כי האינפלציה בחודשים הקרובים עשויה להיות אף שלילית יותר מהתחזיות, אנו סבורים כי האפיק הצמוד הקצר אינו אטרקטיבי להשקעה לעת עתה.
צמודים בינוניים- ציפיות האינפלציה הגלומות בצמודים הבינוניים מוסיפות להיות נמוכות ברמה של 0.5%-1.4% לתקופות של 4-6.5 שנים ועל כן אפיק זה ממשיך להיות מומלץ להשקעה.
צמודים ארוכים- ציפיות האינפלציה הנמוכות של 1.9% בטווחים הארוכים, תומכות בהשקעה בהם אולם בשל התנודתיות הגבוהה משקלם צריך להיות נמוך.

שוק המט"ח:
השקל נחלש השבוע בחדות למול רוב המטבעות העיקריים, במהלך מסחר דל בהיקפיו, שכן הפעילים הזרים צמצמו פעילות לקראת חג המולד וסוף השנה. בשבוע הבא צפויה החלטה לגבי גובה הריבית השקלית וההערכות כי צפויה הפחתת ריבית אגרסיבית גם בישראל, מספקת לדולר תמיכה, כמו גם רכישות המט"ח היומיות של בנק ישראל. כזכור, לאחר איפוס הריבית בארה"ב, פער הריביות בין השקל לדולר עומד כעת על רמה של 2.5%.
להערכתנו, השקל צפוי להיסחר בתקופה הקרובה במגמה מעורבת, כשבראש ובראשונה הוא צפוי להיות מושפע מהתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות ברחבי העולם. יחד עם זאת, בין הגורמים התומכים בהיחלשות השקל ניתן למנות את הקיטון בעודף בחשבון השוטף, ההאטה הכלכלית בישראל, צמצום פער הריבית ורכישות המט"ח היומיות של בנק ישראל.
לאור האמור לעיל, אנו עדיין ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור בין מטבעות כגון דולר וין יפני, שמהווה משקל נגד לחששות מפני העמקת משבר האשראי הגלובלי.