שוק האג"ח: לאחר מהלך חד של ירידת תשואות ארוכות, ושחרים בפרט, הפוטנציאל להמשך רווח הון מצומצם

לידר בסקירת שוק מעריכים כי המשך הורדת ריבית על ידי בנק ישראל ואינפלציה שלילית עשויים לתמוך בשוק
לידר שוקי הון מפרסמים הבוקר סקירת שוק. לדבריהם, במדיניות פיסקאלית הגירעון צפוי לעמוד ביעד השנה אך עלול להגיע ל- 5% תוצר בשנת 2009 . קצב ההנפקות יעלה לאחר חודש פברואר. תוכנית האוצר לתמיכה בשוק האשראי אושרה ועשויה לתמוך באג"ח הקונצרני.
מדיניות מוניטארית: בשבוע האחרון השקל התחזק ב- 4.2% מול הדולר ופוחת ב- 1.3% מול היורו. בנק ישראל צפוי להוריד את הריבית בין -0.75% 0.50% בסוף החודש. צפויים מדדים שליליים עד חודש פברואר לפחות.
מגמת הריביות בארה"ב: החולשה בתעשייה נמשכת ומסתמנת ירידה חדה בהתחלות הבנייה. הפד הוריד את הריבית לכמעט אפס (גם יפן) ומגדיל את תופעה התומכת בהיחלשות ,(quantitative easing) כמות הכסף במשק הדולר בעולם. הדולר נחלש ל- $1.392 ליורו ותשואות האג"ח ( 10 שנים) ירדו ל- 2.12% , ו- 0.73% באג"ח לשנתיים. מחירי הדלק ירדו ל- $34 חבית.
אינדיקטורים כלכליים בישראל: המדד המשולב של בנק ישראל ירד ב- 0.4% בנובמבר לאחר ירידות של 0.3% בספטמבר ואוקטובר. בחודשים האחרונים מסתמנת ירידה של ממש בייצור התעשייתי ובפדיון בענפי המסחר והשירותים. העודף בחשבון השוטף נשאר יציב ברבעון ג', מגמה התומכת בשקל חזק.
מסקנות: לאחר מהלך חד של ירידת תשואות ארוכות, ושחרים בפרט, הפוטנציאל להמשך רווח הון מצומצם. יחד עם זאת, המשך הורדת ריבית על ידי בנק ישראל (ואולי ב- 0.75% בסוף החודש אם לא לפני) ואינפלציה שלילית עשויים לתמוך בשוק.
ציפיות האינפלציה בשוק האג"ח מגלמות אינפלציה שלילית בשנה הקרובה 7 שנים 4 שנים קדימה ואינפלציה של 1.7% -1.5% ), אינפלציה של 0.7% ) קדימה. ציפיות כה נמוכות מקנות עדיפות לאפיקים הצמודים בטווחים הבינוניים- ארוכים.
עודף פדיון בחודשים הקרובים תומך בארוכים אך קיים חשש לעלייה בגירעון. התשואות הארוכות בארה"ב ממשיכות לרדת ופרמיית הסיכון של ישראל 5.1% מול 2.12% ( גבוהה מדי). 2.98%