גאון: מדד המחירים לצרכן לחודש נובמבר צפוי לרדת ב-0.7%-1%

האינפלציה הנגזרת משוק ההון הינה שלילית ועומדת על 1.3%- בשנתיים הקרובות
האפיק השקלי - בשבוע האחרון, נרשמו עליות חדות של עד 2% באג"חים השקליים, ובמצטבר בחודש האחרון נרשמו עליות של 6% בממוצע במח"מים הארוכים. התשואה לפדיון באג"ח הממשלתי ל 10 שנים (ממשל 217) ירדה לרמה של 5.09%, בעוד שהתשואה על האג"ח האמריקאי ל- 10 שנים ירדה כבר לרמות של 2.59%. פרמיית הסיכון של ישראל, אשר מבטאת את הפער בין התשואה השקלית לאמריקאית עומדת על 2.5%, נתון המייצג ירידה קלה בפרמיית הסיכון של ישראל לעומת השבוע הקודם. נציין כי החוזים על הריבית בארה"ב צופים סיכויים של 100% להורדת הריבית ב-0.25% לפחות בישיבה הקרובה של הפד ביום שלישי הקרוב (16/12) ולכן במצב הנוכחי שנוצר, אנו ממליצים להתמקד במח"מ השקלי הבינוני אשר מהווה השקעה אטרקטיבית עם תשואה שוטפת נאה ועם סיכוי קטן ליהנות מרווחי הון נוספים (במידה ותהיה הורדת ריבית נוספת בסוף דצמבר בישראל), קל וחומר לעומת המק"מים הקצרים שמגלמים בשוק כבר תשואה של 2.20%, כלומר המשקיעים מצפים לירידת ריבית נוספת של 0.3% בסוף החודש.

האפיק הצמוד - מדד חודש נובמבר שיתפרסם מחר, צפוי להערכתינו לרדת בין 0.7%-1.0% ויושפע מירידת במחירי הדלקים, הרכבים הפרטיים, החשמל והמזון. האינפלציה הנגזרת משוק ההון עומדת נכון לכתיבת שורות אלו על מינוס 1.3% בשנתיים הקרובות (אינפלצייה שלילית), ואילו לטווח הבינוני סביב 3 שנים מגולמת אינפלציה חיובית של 0.2% .האג"ח הצמודות הממשלתיות הבינוניות אטרקטיביות בתשואות הנוכחיות (סביב 3.6% ריאלית), על אף העובדה שבחודשים הקרובים לחצי האינפלציה יתמתנו כתוצאה מצניחה במחירי הסחורות והאנרגיה שעוד לא באה לידי ביטוי וכן מירידה בצריכה הפרטית. המח"מ הארוך הצמוד אינו אטרקטיבי מפני שתוספת התשואה על המח"מ הבינוני אינה מפצה על גודל הסיכון. כמדי שבוע, גם הפעם, על אף התיקון החד שחל באג"חים הקונצרניים, אנו שוב ממליצים לנצל את התשואות הגבוהות בהן נסחר האג"ח הקונצרני ולשקול השקעה באג"ח בדירוגים גבוהים, שהינן אטרקטיביות נוכח SPREAD (מרווח) של 3.14% בתל-בונד 20 (מרווח מול אג"ח ממשלתיות צמודות מדד לתקופות מקבילות), זאת נוסף על אישור "רשת הביטחון" הבוקר ע"י הממשלה, שצפויה להשפיע לחיוב על מדדי התלבונד.

מט"ח – בשבוע האחרון, נחלש הדולר אל מול השקל ב- 2.5% וירד מרמה של 3.964 ₪ לדולר לרמה של 3.898 ₪ לדולר. אחד ההסברים להיחלשות הדולר בשבוע האחרון היתה היחלשות הדולר בעולם מול היורו ושאר המטבעות. בשבוע החולף בלבד, היורו התחזק מול הדולר ב- 5% משער 1.27 לשער 1.339 יורו לדולר. אין חולק כי הדולר ימשיך להתחזק בטווח הארוך, אולם בטווח הקצר, קרי בשבועות הקרובים, מרבית הסיכויים מנבאים ירידה נוספת ולאו דווקא עלייה. מבחינה טכנית, הדולר נמצא כרגע ברמה קריטית (רמת התמיכה 3.90-3.91 ₪), כאשר במידה ורמה זו תיפרץ למטה, היעד לשבוע-שבועיים הקרובים יהיה 3.65-3.70, אולם במידה והדולר ייתמך ברמה זו, היעד הקרוב הינו 4.0 ₪ (רמת ההתנגדות הבאה). בכל מקרה היעד שלנו לחודשים הקרובים נותר על 4.35 ₪ לדולר.