"הסיכון בשוק המניות עדין בשיאו - להחזיק רכיב מנייתי נמוך בתיק ההשקעה"

בנק הפועלים בסקירה שבועית מעריך כי השקל ימשיך להסחר בתנודתיות מול הדולר עם נטיה להחלשות
שוק המניות:
כפי שציינו לא פעם בעבר, התנהגות הבורסה בתל אביב מותנית בראש ובראשונה בהתנהגות השווקים הגלובליים. אנו סבורים כי מגמה זו תימשך בטווח הנראה לעין, ועל כן הסיכון בשוק המניות כיום בשיאו. ביטוי לכך ניתן בתגובה מתונה (אם בכלל) של המשקיעים לחדשות חיוביות, למול תגובות סוערות בהרבה שניתנות לחדשות רעות. הדוחות הכספיים שיקפו תמונה שלילית של ביצועי החברות ברבעון השלישי, ואנו חוששים כי מגמה זו תימשך גם בדוחות הרבעון הרביעי, שיפורסמו בפברואר-מארס 2009.
מנגד, גם בעין הסערה אנו מעריכים, כי ישנן מניות שמחיריהן התדרדרו לרמות נמוכות מאוד, שעשויות להניב למשקיעים רווחי הון בטווח הארוך. אלא שנוכח הסיכון הנוכחי בשוק, אנו סבורים כי גם ההשקעה במניות אלו אינה מתאימה לכל אחד, אלא למשקיעים לטווח הארוך, אשר מסוגלים לסבול תנודתיות חריפה, אף בטווח של חודשים רבים.
נוכח האמור לעיל, אנו ממשיכים להמליץ על אחזקה ברכיב מנייתי נמוך בתיקים, תוך התאמה לרמת הסיכון של הלקוח. יש לציין כי בחודשיים האחרונים חלה עליה ניכרת בסטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף, אשר הופכת את עלות הביטוח של הרכיב המנייתי באמצעותן ליקרה מאוד.
שוק האג"ח:
מק"מ- תשואת המק"מ לשנה מגלמת תשואה ברוטו של 2.38%. אנו סבורים כי המק"מ בתשואתו הנוכחית אינו מעניין להשקעה.
גילונים- כחלק מאסטרטגיה של שמירה על מח"מ השקעה קצר ונזילות גבוהה, אנו סבורים כי הגילונים ראויים להשקעה בהתחשב בתוספות התשואה הגלומות בהם, אם כי משקלם בתיק צריך להיות נמוך. שחרים- אנו מעריכים כי האפיק השקלי הממשלתי הינו האפיק המועדף להשקעה בתקופה הקרובה. אנו ממליצים להמשיך ולהתמקד בשחרים במח"מ עד 4.5 שנים.
צמודים קצרים- בהסתמך על תחזית האינפלציה של הבנק לשלושת החודשים הקרובים, אשר מצביעה על ירידה מצטברת של המדד בכ- 1.1%, אנו סבורים כי האפיק הצמוד הקצר אינו אטרקטיבי להשקעה.
צמודים בינוניים- ייתכן כי בטווח הקצר אגרות אלו תחזורנה לסבול מסנטימנט שלילי, על רקע הצפי למדדים נמוכים במיוחד, אולם עדיין אנו סבורים כי הצמודים הבינוניים צריכים להוות מרכיב עיקרי באפיק הצמוד.
צמודים ארוכים- על אף ציפיות האינפלציה הנמוכות של 2% בטווחים הארוכים, אנו סבורים כי אפיק זה פחות מומלץ להשקעה, בשל התנודתיות הצפויה לאפיין אגרות אלו.

שוק המט"ח:
השקל נחלש השבוע למול הדולר, במקביל למגמת התחזקותו של האחרון מול רוב המטבעות העיקריים בשוק המט"ח הבינלאומי, כאשר למול האירו, הדולר שמר דווקא על יציבות יחסית. השקל גם סבל השבוע מהודעתו של בנק ישראל, כי ימשיך לרכוש דולרים מדי יום, בהיקף של 100 מיליון דולר. היעד החדש ליתרות המט"ח של ישראל נע בין 40 ל- 44 מיליארד דולר, לעומת היקף של כ- 37 מיליארד דולר כיום.
להערכתנו, השקל צפוי להיסחר בתקופה הקרובה במגמה מעורבת, כשבראש ובראשונה הוא צפוי להיות מושפע מהתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות ברחבי העולם. יחד עם זאת, בין הגורמים התומכים בהיחלשות השקל ניתן למנות את הקיטון בעודף בחשבון השוטף, ההאטה הכלכלית בישראל ורכישות המט"ח היומיות של בנק ישראל.
לאור האמור לעיל, אנו עדיין ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור בין מטבעות כגון דולר וין יפני, שמהווה משקל נגד לחששות מפני העמקת משבר האשראי הגלובלי.