גאון: ייתכן שהדולר יתממש חזרה לאזור ה-3.9-3.91 ש"ח

אולם היעד לטווח של החודשים הקרובים עומד על 4.35 ש"ח; מפרסמים סקירה
האפיק השקלי - בשבוע האחרון, נרשמו עליות קלות באג"חים השקליים ובממוצע עלה האפיק ב- 0.3%, זאת כציפייה להורדת ריבית נוספת בגובה 0.25% מחר. באופן כללי אנו עדים למצב בו העקום השקלי נהיה תלול יותר ויותר (תשואה יורדת בקצרים ולא משתנה בארוכים). התשואה לפדיון באג"ח הממשלתי ל 10 שנים (ממשל 217) עלתה מעט מרמה של 6.03% לרמה של 6.08%, בעוד שהתשואה על האג"ח האמריקאי ל- 10 שנים צנחה מ- 3.75% ל- 3.17%. פרמיית הסיכון של ישראל, אשר מבטאת את הפער בין התשואה השקלית לאמריקאית עומדת על 2.86%, נתון המייצג עלייה חדה בפרמיית הסיכון של ישראל לעומת השבוע הקודם. נציין כי החוזים על הריבית בארה"ב צופים סיכויים של 90% להורדת הריבית ב-0.50% לפחות בישיבה הקרובה של הפד (אמצע דצמבר). הריבית בישראל צפויה כאמור, לרדת ב 0.25% נוספים מחר, לפי ההערכות שלנו, ולכן במצב הנוכחי שנוצר, קיים עוד מקום לרווחי הון באפיק השקלי, אולם אנו ממליצים להתמקד (בשל החשש מפדיונות בקופות הגמל) במח"מ השקלי הבינוני אשר מהווה השקעה אטרקטיבית וסיכוי טוב ליהנות מרווחי הון נוספים, קל וחומר לעומת המק"מים הקצרים שמגלמים בשוק כבר תשואה של 2.65% (ירידה של 0.35% בריבית).

האפיק הצמוד - מדד חודש נובמבר צפוי להערכתינו לרדת בין 0.5%-0.7% ויושפע מירידת במחירי הדלקים, הרכבים הפרטיים, החשמל והמזון. האינפלציה הנגזרת משוק ההון עומדת נכון לכתיבת שורות אלו על מינוס 0.5% בשנתיים הקרובות (אינפלצייה שלילית), ואילו לטווח הבינוני של סביב 3 שנים מגולמת אינפלציה של 0.7% .האג"ח הצמודות הממשלתיות הקצרות והבינוניות אטרקטיביות מאוד בתשואות הנוכחיות (סביב 3.8% ריאלית), על אף העובדה שבחודשים הקרובים לחצי האינפלציה יתמתנו כתוצאה מצניחה במחירי הסחורות והאנרגיה וירידה בצריכה הפרטית. המח"מ הארוך הצמוד אינו אטרקטיבי מפני שתוספת התשואה על המח"מ הבינוני אינה מפצה על גודל הסיכון. כמדי שבוע, גם הפעם, אנו שוב ממליצים לנצל את הירידות החדות שנוצרו באג"ח הקונצרני ולשקול השקעה באג"ח בדירוגים גבוהים, שהינן אטרקטיביות נוכח SPREAD (מרווח) של 3.66% בתל-בונד 20 (מרווח מול אג"ח ממשלתיות צמודות מדד לתקופות מקבילות), זאת נוסף על סיכוי כי תוצע ע"י הממשלה במתכונת זו או אחרת "רשת הביטחון" שככל הנראה תשפיע מאוד לחיוב על מדדי התלבונד.

מט"ח – בשבוע האחרוןן, התחזק הדולר אל מול השקל וחצה לראשונה זה שנה את רף ה- 4.0 ₪ כאשר השער היציג ביום שישי עמד על 4.022 ₪ לדולר. אחד ההסברים לזינוק של הדולר מול השקל הוא בראש ובראשונה הפאניקה בשווקי המניות והאג"ח, שכן אנשים נוטים לרכוש מטבע יציב יחסית כמו הדולר בעיתות משבר. בנוסף, ממשיכה הירידה החדה בכניסת כספים לארץ ו/או יציאת כספים מהארץ ע"י משקיעים זרים (בגלל המשך הירידות בבורסה) ובכך התופעה מתעצמת. מבחינה טכנית, בשבוע שעבר הדולר פרץ רמת ההתנגדות 3.90-3.91 ₪ לאחר שבועות של ניסיונות. הדבר נחשב לשינוי מגמה ארוך טווח בדולר (לפי ההגדרה בניתוח טכני), והיעד לטווח של החודשים הקרובים הינו 4.35 ₪ לדולר. עם זאת, בשבוע הקרוב, ייתכן שנראה דווקא מימוש חזרה לרמת התמיכה 3.90-3.91 ₪ לדולר.